【上海证券】电子：科技主题年报综述-250516（13页）.pdf

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1、证券研究报告2025年5月16日行业：电子增持（维持）科技主题年报综述分析师：颜枫SAC编号：S0870525030001分析师：李心语SAC编号：S08705250400012主要观点风险提示：风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。“硬科技”在“硬科技”在AIAI驱动下表现突出：驱动下表现突出：A股上市公司中，以国产算力芯片，AIDC配套设施，AI端侧Soc芯片设计/封测和部分消费电子企业为代表的板块在2024年业绩表现出较快增速，并在2025年一季度保持两位数的高增长，展望2025-2026年，有望受益于国产算力资本开支持续增长，端侧应用渗透率不断提高

2、，成为电子乃至科技行业增速较快的领域。大国博弈下科技行业的估值体系有望重构大国博弈下科技行业的估值体系有望重构：随着4-5月份中美两国在科技/贸易等领域持续博弈，以电子行业为代表的科技板块的估值中枢有望进一步抬升，尤其是目前国产化比例较低，自主可控相关的半导体晶圆制造/设备，模拟芯片，Soc芯片设计，存储等环节值得重点关注。建议关注标的：中芯国际，北方华创，海光信息，中微公司，泰凌微，恒玄科技，韦尔股份，思特威，瑞芯微等。部分消费电子相关标的具备性价比部分消费电子相关标的具备性价比：4月份由于宏观因素对股价的冲击，消费电子中以“苹果产业链”为代表的部分标的估值回调较多。这其中PCB和ODM板块

3、的龙头公司已经具备较好的性价比，有望在下半年借力AIoT，人形机器人，汽车电子等领域的需求实现业绩和估值的“戴维斯双击”。建议关注标的：胜宏科技，沪电股份，东山精密，世运电路，鹏鼎控股，华勤技术，龙旗科技，蓝思科技，领益智造等。算力基础设施仍需重视算力基础设施仍需重视：在国外互联网大厂2025年资本开支指引依然超预期的背景下，AIDC相关的国内算力基础设施建设依然是重点投资方向。建议关注标的：潍柴重机，奥飞数据，润泽科技，数据港。SECTION目录Content一、行情回顾：人工智能持续催化，关税政策加速硬件行业创新转型二、自主可控：国产算力发展步入兑现阶段，模拟芯片加速国产进程三、AIDC：

4、AI推动服务器功率提升，带动主要设备需求增长四、消费电子：算力技术革新催生PCB机遇，消费电子迭代拓展FPC需求四、消费电子：AI赋能SoC广泛应用，助力重点产品智能化升级四、消费电子：AI提供消费电子新增长潜力，ODM竞争优势凸显五、存储：支撑现代数字化底层技术，市场需求持续上升六、风险提示4-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2025/1/22025/2/22025/3/22025/4/2中证人工智能沪深300-30%-20%-10%0%10%20%30%40%汽车有色金属机械传媒计算机综合金融农林牧渔银行钢铁基础化工国防军工医药轻工制造

5、家电电子建材纺织服装综合电力及公用事业食品饮料消费者服务建筑商贸零售交通运输电力设备及新能源房地产通信石油石化非银行金融煤炭年涨跌幅一、行情回顾：人工智能持续催化，关税政策加速硬件行业创新转型 截至截至2025年年4月月30日，中证人工智能指数日，中证人工智能指数跑赢大盘：跑赢大盘：截至4月30日，沪深300报收3770.6点，年初至今跌幅1.3%；中证人工智能指数报收1264.5点，年初至今涨幅4.3%，跑赢大盘。图图1 1 中信一级行业传媒、计算机年初至今涨幅较大（截至中信一级行业传媒、计算机年初至今涨幅较大（截至2025.4.302025.4.30）资料来源：资料来源：iFinD，上海证

6、券研究所，上海证券研究所图图2 2 人工智能主题指数年初至今涨幅超越大盘（截至人工智能主题指数年初至今涨幅超越大盘（截至2025.4.302025.4.30）资料资料来源：来源：iFinD，上海证券研究所，上海证券研究所关税政策发布5二、自主可控：国产算力发展步入兑现阶段，模拟芯片加速国产进程 国产算力已进入逐步兑现阶段，拓展应用场景带动上下游发展：国产算力已进入逐步兑现阶段，拓展应用场景带动上下游发展：寒武纪思元590芯片7nm工艺、512TOPS算力接近国际先进水平，提振国产AI芯片厂商信心，激励更多企业加大研发投入，突破关键技术瓶颈。应用端在政务云、互联网大模型、金融等领域的商业化落地，