【上海证券】电子行业先进科技主题周观点：腾讯发布2024全年业绩，英伟达推出三款交换机产品-250326（5页）.pdf

《【上海证券】电子行业先进科技主题周观点：腾讯发布2024全年业绩，英伟达推出三款交换机产品-250326（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【上海证券】电子行业先进科技主题周观点：腾讯发布2024全年业绩，英伟达推出三款交换机产品-250326（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 周观点：周观点：腾讯发布腾讯发布 2024 全年业绩，全年业绩，英英伟达推出三款交换机产品伟达推出三款交换机产品 先进科技主题先进科技主题 20250317-20250323 Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点【市场回顾】【市场回顾】本周上证指数报收 3364.83 点，周涨跌幅为-1.6%；深证成指报收10687.55 点，周涨跌幅为-2.65%；创业板指报收 2152.28 点，周涨跌幅为-3.34%；沪深 300 指数报收 3914.7 点，周涨跌幅为-2.29%。中证人工智能指数报收

2、 1368.87 点，周涨跌幅-5.59%，板块与大盘走势一致。【科技行业观点】【科技行业观点】3 月 19 日，腾讯发布 24 年四季度全年业绩报告，第四季度营收 1724.5 亿元，同比增长 11%，毛利、经营利润（Non-IFRS）增速分别为 17%和 21%；全年营收 6602.6 亿元，同比增长 8%；毛利、经营利润（Non-IFRS）同比增长 19%和 24%。2024 年，腾讯全年资本开支达到了 767 亿元，同比增长 221%，创下历史新高，主要系 AI 战略推动下，公司用于购买更多的 GPU，以满足 AI 推理的需求。腾讯总裁刘炽平表示，公司计划在 2025 年进一步加大资本

3、支出，预计资本支出将占收入的十几个百分点。我们认为我们认为公司公司重组重组 AI 团队以聚焦于快速的产品创新及深度的团队以聚焦于快速的产品创新及深度的模型研发、增加了模型研发、增加了 AI 相关的资本开支、并加大了对原生相关的资本开支、并加大了对原生 AI 产品产品的研发和营销力度的研发和营销力度，四季度加大，四季度加大 GPU 的采购力度，的采购力度，预计云服务预计云服务收入将因此加速增长。收入将因此加速增长。3 月 19 日，英伟达在 GTC 大会推出全新的 Blackwell Ultra GPU，及衍生的应用于推理、Agent 的服务器 SKU，也包括基于Blackwell 架构的 RT

4、X 全家桶。Blackwell 全家桶方面，全家桶方面，1）Blackwell Ultra 由两颗台积电 N4P（5nm）工艺，Blackwell 架构芯片+Grace CPU 封装而来，并且搭配了更先进的 12 层堆叠的 HBM3e 内存，显存提升至为288GB，和上一代一样支持第五代 NVLink，可实现 1.8TB/s 的片间互联带宽。2）推出 Blackwell Ultra NVL72 机柜，一共由 18 个计算托盘构成，每个计算托盘包含 4 颗 Blackwell Ultra GPU+2 颗Grace CPU，总计 72 颗 Blackwell Ultra GPU+36 颗 Grac

5、e CPU，显存达到 20TB，总带宽 576TB/s，外加 9 个 NVLink 交换机托盘（18 颗 NVLink 交换机芯片），节点间 NVLink 带宽130TB/s，应用场景包括推理型 AI、Agent 以及物理 AI(用于机器人、智驾训练用的数据仿真合成)。3）2026 年预计上市基于Rubin 架构的下一代 GPU 以及更强的机柜 Vera Rubin NVL14472 颗 Vera CPU+144 颗 Rubin GPU，采用 288GB 显存的HBM4 芯片，显存带宽 13TB/s，搭配第六代 NVLink 和 CX9 网卡。CPO 系统方面，光电共封模块（CPO）是将交换机

6、芯片和光学模块共同封装，可实现光信号转化为电信号，充分利用光信号的传 Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:王红兵王红兵 SAC 编号编号:S0870523060002 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：周观点：亚马逊云科技提供完全托管的周观点：亚马逊云科技提供完全托管的DeepSeek-R1 模型，关注本周英伟达模型，关注本周英伟达 GTC大会大会 2025 年年 03 月月 18 日日 半导