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1、证券研究报告2025年8月4日行业：纺织服饰增持（维持）“谷子经济”崛起：IP为核，破圈新消费分析师：杜洋SAC编号：S0870523090002分析师：袁锐SAC编号：S08705250600022主要观点“谷子经济谷子经济”全面崛起：全面崛起：Z世代世代+IP双轮驱动双轮驱动，重塑消费新生态重塑消费新生态受益于受益于Z世代悦己需求世代悦己需求、国产国产IP崛起等催化需求增长崛起等催化需求增长，叠加多元渠道支撑叠加多元渠道支撑，政策引导消费政策引导消费，谷子经济迅猛发展谷子经济迅猛发展。据艾媒咨询数据显示，2024年中国泛二次元及周边市场规模达5977亿元，其中“谷子经济”市场规模达1689

2、亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年规模超3000亿元。近年来，谷子产品形态多元化，消费画像呈现女性向、年轻化趋势。产业链方面呈现出IP为核、国货破圈、渠道多元的特征，行业逐步从日本领衔转变到国产竞逐，形成国产IP差异化逐鹿海外的竞争格局。风险提示：风险提示：上游IP内容波动风险；竞争加剧风险；宏观经济下行拖累可选消费风险；监管风险上升风险。我们认为在悦己需求与国产我们认为在悦己需求与国产IP崛起等因素的驱动下崛起等因素的驱动下，“谷子经济谷子经济”正全面开花正全面开花，通过重塑消费主权与升级线下生态通过重塑消费主权与升级线下生态，有望成为中国新消费的核心引有望成为中国新消费的核心

3、引擎擎。其产业链以“IP为核”实现国货破圈，依托多元渠道与二次元商业体激活增长动能。竞争格局上竞争格局上，国产势力正以差异化IP生态位挑战日本领衔、国际巨头割据的行业格局，加速竞逐海外市场，打造世界级IP。另外，谷子经济对新消费的影响甚远，以“国产IP全球化”为支点，引领文化出海浪潮，重构全球消费产业价值链。建议关注潮玩品牌泡泡玛特建议关注潮玩品牌泡泡玛特（IP推新、海外扩张、Labubu全球销售火热）、TOPTOY（背靠名创优品生态，全球潮玩集合平台）、乐自天成乐自天成（自有IP运营+顶级授权IP合作）；IP卡牌及玩具品牌卡牌及玩具品牌，如卡游如卡游（国潮IP创新能力强）、布鲁可布鲁可（深度

4、绑定奥特曼IP的拼搭角色类玩具领导者）；手握手握优质优质IP的奥飞娱乐的奥飞娱乐（IP全产业链平台，构建优质的全年龄段IP矩阵）、阅文集团阅文集团（国内头部网络文学平台，爆款影视作品诸多）；IP 授权运营龙授权运营龙头头，如大麦娱乐如大麦娱乐（旗下“阿里鱼”为国内最大的IP代理商）。未来十二个月内未来十二个月内，维持纺织服饰行业维持纺织服饰行业“增持增持”评级评级。0YRVmOzRoRoPrRqPnNnOoP9P9R8OsQrRmOqNeRrRvNeRpPqN6MrRvMwMtPtMxNpNzQSECTION一、“谷子经济”全面崛起：Z世代+IP双轮驱动，重塑消费新生态二、产业链：IP为核、国

5、货破圈、渠道多元三、竞争格局：从日本领衔到国产竞逐，国产IP差异化逐鹿海外四、对新消费的推动：重构消费主权，升级线下新生态，引领国产IP出海潮五、投资建议六、风险提示目录Content41.1“谷子经济”概念：Z世代的偏爱，撬动全球消费新引擎“谷子经济”指围绕二次元“谷子经济”指围绕二次元IP周边商品的消费文化和经济形态周边商品的消费文化和经济形态。“谷子”来自二次元文化，是基于漫画、动画、游戏、偶像、特摄等内容IP而衍生的周边商品，涵盖徽章、海报、卡片、挂件、立牌、手办、娃娃等品类，具有体积小、复购率高、成本低、社交属性强等特点。据凤凰财经，泡泡玛特的谷子产品大概在59-69元价格区间，名创

6、优品的产品价格大概在29元及以下。谷子雏形起源于日本，国产谷子雏形起源于日本，国产IP涌现推动国货谷子走向世界。涌现推动国货谷子走向世界。上世纪九十年代日本动漫兴起，国内消费者开始模仿日本动漫爱好者主动购买日本动漫相关的周边商品。期初中国市场上的IP衍生品严重依赖进口，2010年后，本土制造商凭借完善的供应链优势强势入局，通过规模化生产逐步降低成本，同时大力推动产品本土化改造。自2014年起，大圣归来等国产爆款IP相继涌现，有力带动相关生态体系的搭建，衍生品开发转向“内容+产品”的协同发展模式。近年，泡泡玛特将Labubu等IP推向国际市场，引发全球抢购热潮。图图 谷子经济发展历程谷子经济发展