电气设备行业储能深度研究报告：户用储能旺盛需求持续性及市场格局探究-220518（47页）（47页）.pdf

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1、储能报告系列之四：户用储能旺盛需求持续性探究及投资思路电气设备行业深度研究国海证券研究所李航(分析师)邱迪(分析师)S0350521120006S证券研究报告2022年05月18日电气设备评级：推荐(维持) 相对沪深300表现表现1M3M12M电气设备0.9%-13.0%10.3%沪深300-4.2%-14.2%-23.0%最近一年走势相关报告电气设备行业深度研究：储能报告系列之三：储能助力温控企业开启重要增长极（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-04-25 电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-02-23电气设备

2、行业深度研究：储能报告系列之一：从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-01-21-0.3117-0.09630.11910.33450.54980.7652电气设备沪深3002请务必阅读附注中免责条款部分 nMpQnMoNzRmRnPsRzQsQmNbR9R6MsQoOpNsQiNnNsPeRqRyR6MpPxONZsRzRwMmRoM重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022-05-18EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E688063.SH派能科技186.802.04 4.10

3、7.65 91.48 45.56 24.42 买入300438.SZ鹏辉能源42.610.42 1.40 2.00 101.29 30.44 21.31 买入605117.SH德业股份247.903.39 5.26 7.22 73.13 47.13 34.34 买入300763.SZ锦浪科技215.031.91 3.80 5.54 112.35 56.59 38.81 未评级688390.SH固 德 威236.733.18 6.58 10.31 74.52 35.98 22.96 未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自万得一致预期）3请务必阅读附注中免责条款部

4、分 核心提要核心提要4请务必阅读附注中免责条款部分问题1：当前时点为什么关注户用储能？2022年户用储能需求景气度持续攀升：去年蔓延全球的能源危机在俄乌冲突下进一步加剧，电价暴涨和能源安全隐忧让户用光伏配储热潮持续升温，户用储能需求景气度也不断上升。2022年Q1户用储能相关企业盈利率先企稳回升：受上游碳酸锂价格持续上涨压制，大型储能需求受到抑制，即使户用储能企业在2021年Q4也是增收不增利，但2022年Q1在旺盛需求带动下，户用储能提价顺利，相关企业盈利企稳回升。问题2：户用储能增长的持续性如何？ 俄乌冲突只是加速器，“高电价+政策支持”是当前海外户用储能快速增长的双重动力 高电价和光储系

5、统降本是海外户用储能实现经济性的重要源动力：1）当前户用储能主要集中在高电价国家或地区，据IHS Markit数据，2020年德、美、日、澳四国的户用储能合计占比达74.8%。2）户用储能主要作用在于实现白天户用光伏发电在晚上的自用，主要获利来自于晚上居民电价与白天户用光伏上网电价的差额，通过提高户用光伏发电量自用来节省电费，高电价和光储系统降本是实现户用储能经济性的重要前提。3）对于南非等国家及地区，由于当地电网设施相对薄弱或不时面临自然灾害威胁，相对富裕家庭对于配置户用储能提升供电可靠性的诉求也较为迫切。 户用光伏“自消费”是户用储能发展的重要政策基础：1）对于不少国家及地区采取的完全“净

6、计量”政策，户用光伏上网电价可等效为居民电价，若该地区居民电价不具有较大的晚间峰时和白天谷时的电价差，居民缺乏配置储能的经济动力；2）在“自消费”方式下，较低的户用光伏上网电价与较高的居民电价的价差为户用储能提供套利空间；在“净计量”方式下，若存在晚间峰时和白天谷时的较大电价差也可为户用储能提供套利空间。3）德国、日本、澳大利亚等国户用光伏普遍采取基于FiT的“自消费”政策，美国仅部分州采取户用光伏“自消费”政策或具有较大的晚间峰时和白天谷时居民分时电价差。 补贴政策支持是海外户用储能快速发展的助推剂：为鼓励户用储能发展，户用储能需求集中国家或地区普遍推行储能补贴政策，例如美国和意大利的税收抵