新天药业-专注现代中药品牌OTC建设起步之年-220515（23页）.pdf

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1、生物医药 2022 年 05 月 15 日 新天药业 (002873) 专注现代中药，2022为品牌OTC建设起步之年 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐推荐（首次首次） 5 月月 15 日日：16.15 元元 主要数据主要数据 行业 公司网址 大股东/持股 贵阳新天生物技术开发有限公司/38.90% 实际控制人 董大伦 总股本(百万股) 166 流通 A 股(百万股) 157 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 26.79 流通 A 股市值(亿元) 25.39 每股净资

2、产(元) 5.57 资产负债率(%) 41 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 韩盟盟韩盟盟 投资咨询资格编号 S1060519060002 021-20600641 叶寅叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 平安观点：平安观点： 公司公司专注现代中药专注现代中药，业绩稳健增长业绩稳健增长：公司主要从事以妇科类、泌尿系类疾病用药为主，且涵盖乳腺甲状腺类、抗感冒类、清热类、抗肿瘤类等多个领域的中成药产品研究、开发、生产与销售。目前拥有药品生产批件 32个，其中坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液为四大主导产品，均为国内独家品种。公司经营稳

3、健，业绩恢复增长，2021 年实现营业收入 9.7 亿元，同比+29.15%，归母净利润 1.01 亿元，同比+35.76%。 中药政策中药政策鼓励传承创新，鼓励传承创新，中药新药获批数量创新高中药新药获批数量创新高：自 2016 年中华人民共和国中医药法诞生，国家不断出台重磅支持政策推进中医药行业发展，鼓励中药传承与创新。同时，持续优化中药审评审批管理，完善中药分类注册管理，建立了“三结合”中药注册审评证据体系。2021 年，中药新药 NDA申请受理数量为 10 个，批准中药新药上市 12 款，占近五年中药获批新药总数的 54%，数量创近五年新高。 在研产品管线丰富在研产品管线丰富，增资布局

4、小分子化药增资布局小分子化药领域领域：公司现拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒 3 个中药新药产品且均已完成三期临床试验，拥有中药配方颗粒品种 445 个，同时持续开展对重点产品的临床医学研究， 积极进行二次开发。 公司四次增资汇伦生物， 进军小分子化药领域，截至 2021 年末持股比例为 14.88%。汇伦生物先后获得“注射用西维来司他钠”等十余个药品注册批件，现已陆续上市并实现规模化销售。 OTC推广继续展开，品牌建设逐渐起步推广继续展开，品牌建设逐渐起步。2022 年，公司继续“以临床疗效拉动 OTC 渠道市场”， OTC 推广活动在大部分区域正常进行， 品牌建设虽受到疫情影响

5、有所延迟，但目前已在试点省市全面展开；加强展开“和颜”品牌建设，其推广正在四个省份进行试点，主要通过传统媒体和新媒体投放、药店推广活动及消费者体验和宣传活动等进行宣传，着力将“和颜”打造为独特的女性健康品牌。 首次首次覆盖覆盖，给予，给予“推荐推荐“评级：评级：预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 751 970 1,286 1,659 2,088 YoY(%) -2.9 29.1 32.6 28.9 25.9 净利润(百万元) 74 101 138 187 239 YoY(%) 3.8 35.8 36

6、.8 36.2 27.6 毛利率(%) 78.0 79.3 80.4 80.1 79.9 净利率(%) 9.9 10.4 10.7 11.3 11.5 ROE(%) 8.9 11.3 13.3 15.6 17.0 EPS(摊薄/元) 0.45 0.61 0.83 1.13 1.44 P/E(倍) 36.2 26.6 19.5 14.3 11.2 P/B(倍) 3.3 3.1 2.7 2.3 1.9 -5%0%5%10%May-21May-21May-21新天药业沪深300证券研究报告 新天药业首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读