《鑫铂股份-公司研究报告-铝挤压工艺平台企业多维布局具身智能-250625（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鑫铂股份-公司研究报告-铝挤压工艺平台企业多维布局具身智能-250625（30页）.pdf（30页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 鑫铂股份鑫铂股份(003038)有色金属有色金属 发布时间：发布时间：2025-06-25 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2025/06/24 6 个月目标价（元）24 收盘价（元）19.35 12 个月股价区间（元）11.7123.04 总市值（百万元）4,715.51 总股本（百万股）244 A 股（百万股）244 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 历史收益率曲线 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%-10%30%相对收益-6%-9%17%相关报告 黄金：联储滞胀担忧增强

2、，中东局势依旧紧张-20250623 黄金：中美会谈平淡，伊以冲突升温，金价上行-20250616 黄金：继续降波-20250609 证券分析师：韩金呈证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 铝挤压铝挤压工艺工艺平台企业，平台企业，多维布局多维布局具身智能具身智能 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 鑫铂依托铝挤压工艺底层壁垒打造平台型企业鑫铂依托铝挤压工艺底层壁垒打造平台型企业，逐步延展新场景逐步延展新场景。鑫铂股份聚焦于铝挤压工艺，产品边界从光伏用铝边框拓展至汽车轻量化/工业和建

3、筑用铝型材，依托铝行业底层 know-how，布局第二成长曲线。新技术减重边框渗透率提升叠加边框出海，光伏板块迎来边际恢复。新技术减重边框渗透率提升叠加边框出海，光伏板块迎来边际恢复。（1）光伏边框历经价格战，当前加工费已经达到历史较低水平，光伏边框赛道由于重资产投资&日常经营周转消耗大体量资金，IPO 拉开公司跟长尾小厂商差距，当前尾部玩家不断出清，考虑到组件行业自律落地，组件价格有望企稳修复，我们预计传统光伏边框加工费已经触底；（2）2024 年边框占据光伏组件成本约为 9%，为光伏组件降本的重要方向。综合考虑材料密度/抗腐蚀性/载荷等因素，光伏铝边框仍具较大市场空间，我们测算 2025/

4、2026/2027/2028E 全球光伏用铝边框总量分别为270.09/281.07/290.11/306.05 万吨，2025 年 5 月 19 日鑫铂股份年产 15万吨 6A05 型光伏铝边框正式投产，6A05 型边框核心议题是降低铝含量以及重量，通过增加合金元素含量提高光伏边框强度，伴随减重边框新产能的投产，光伏边框加工费有望迎来修复。汽车轻量化汽车轻量化产能利用率大幅提升产能利用率大幅提升，联合奇瑞，联合奇瑞&重庆战新重庆战新深化产业合作深化产业合作，多维度多维度前沿布局具身智能前沿布局具身智能。（1）公司 2022 年与天长市政府签订轻量化汽车零部件生产制造项目投资协议书，建设年产

5、10 万吨新能源汽车铝部件项目，汽车轻量化产能逐步落地。（2）2025 年 4 月鑫铂拟以 2388 万元收购奇瑞新能源持有的安徽必达 40%股权，安徽必达为奇瑞体系压铸件重要供应商，安徽必达有望补全鑫铂压铸工艺，同时鑫铂与奇瑞进一步加深产业合作。（3）鑫铂 2025 年 4 月与重庆战新签订鑫铂新能源汽车零部件项目投资协议，拟年产 20 万套新能源汽车零部件项目。（4）鑫铂股份联合众鑫科技成立睿铂智动机器人公司，业务覆盖电机及其控制系统研发、电机制造控制系统集成，众鑫科技是国内既能生产齿、轴毛坯又能机加工的多功能型企业。我们认为众鑫科技在减速齿、齿坯等环节制造能力有望在机器人行业复用。盈利预

6、测：盈利预测：减重边框增厚业绩，汽车轻量化产能利用率提升减重边框增厚业绩，汽车轻量化产能利用率提升。我们测算2025-2027 年鑫铂股份营业收入为 94.87/104.75/118.63 亿元，2025-2027 年实现归母净利润 2.91/3.82/5.20 亿元，对应 PE 分别 16.23/12.34/9.06，给予 2025E 的每股净利润 20 倍 PE 估值，对应目标价 24元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：价格价格/轻量化轻量化进展进展/原材料风险原材料风险；盈利预测与估值模型不及预期；盈利预测与估值模型不及预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）