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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 泰凌微泰凌微（688591）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 06 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/半导体 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 36.35 元 目标目标价格价格 45.2 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)240.74 流通A股股本(百万股)166.04 A 股总市值(百万元)8,751.03 流通A股市值(百万元)6,035.46 每股净资产(元)9.96 资产负债率(%)4.71 一年内最高/最低(元)47.60/15.12 作

2、者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 李泓依李泓依 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040006 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 无线物联网无线物联网 SoC 领航者，领航者，端侧端侧 AI布局布局赋能连接赋能连接+计算双维成长计算双维成长 无线物联网无线物联网 SoC 领航者，绑定产业龙头客户，多项协议技术全球领先领航者，绑定产业龙头客户，多项协议技术全球领先。泰凌微电子（上海）股份有限公司是一家专业的集成电路设计企业，成立于 2010 年 6 月，主要从事无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售，专注于无线物联网芯

3、片领域的前沿技术开发与突破。公司在多协议技术全球领先：低功耗蓝牙（BLE）2021 年全球市占率第二，Zigbee本土出货量第一，Thread/Matter 协议国际头部供应商。同时公司具备全栈技术壁垒：完成 22nm/40nm 工艺芯片量产，布局 RISC-V 架构，支持 BLE 6.0 高精度定位、星闪（SparkLink）等前沿标准。客户资源方面，公司具备优质龙头客户资源：产品进入谷歌、索尼、小米、罗技等全球一线品牌供应链，并切入国内车企数字钥匙、医疗健康（CGM血糖监测）等新场景。公司近期业绩呈现高增长态势，综合毛利率较高，同时着重研发投入：公司近期业绩呈现高增长态势，综合毛利率较高，

4、同时着重研发投入：具体来看，2024年公司实现营收 8.44 亿元（+32.69%YoY），归母净利润 0.97 亿元（+95.71%YoY）；2025Q1归母净利润 0.36 亿元（+42.47%YoY），扭亏为盈。综合毛利率回升至 48.34%（IoT 芯片47.17%，音频芯片 58.36%）。研发方面，公司 2024 年研发费用 2.20 亿元（占营收 26.06%），近三年累计投入 5.31 亿元；研发人员占比 73%，新增发明专利 11 项，首发全球最低功耗多模物联网芯片（峰值电流 1mA 级）。IoT 与音频芯片：低功耗低延时技术全球领先，多模集成领航行业发展趋势。与音频芯片：低

5、功耗低延时技术全球领先，多模集成领航行业发展趋势。IoT 芯片方面，公司 2024 年收入 7.65 亿元，同比+31.53%。细分来看，低功耗蓝牙低功耗蓝牙方面，公司隶属全球第一梯队，产品通过 BLE 6.0 认证，支持 Channel Sounding 高精度室内定位。Zigbee/Thread 方面方面，公司为本土龙头，获 Zigbee Direct 及 R23 认证，Matter over Thread产品全球批量出货。2.4G 私有协议方面私有协议方面，公司在电子货架标签（ESL）绑定龙头客户，同时在 AI 人机交互设备（HID）等场景领先。多模集成方面多模集成方面，公司的单芯片支持

6、蓝牙/Zigbee/Thread 等协议，解决设备互联痛点，领航产业。音频芯片方面音频芯片方面，公司 2024 年收入 0.76 亿元，同比+61.98%，其中超低延迟技术突破国际品牌壁垒，应用于谷歌 Pixel Bud Pro 2 等高端耳机，新增索尼、猛玛等客户，有望带动收入高增。端侧端侧 AI 芯片布局：芯片布局：推出推出 AI 芯片布局连接芯片布局连接+计算双领域，成为高壁垒第二增长曲线计算双领域，成为高壁垒第二增长曲线 公司在 2024 年推出 TL721X 系列 AI 芯片及 TLEdgeAI-DK 开发平台，集成边缘 AI 计算、RISC-V 架构、Matter 协议，产品支持谷