环保公用行业：绿电运营商多维梳理理绿电专题再探绿电运营商的α-220505（30页）.pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 绿电专题：再探绿电运营商的绿电专题：再探绿电运营商的 绿电运营商多维梳理 2 0 2 2 . 5 . 5 中泰证券环保公用首席分析师中泰证券环保公用首席分析师-汪磊汪磊 执业证书编号执业证书编号：S0740521070002 Email: 研究助理：郑汉林研究助理：郑汉林 Email: | |证证 券券 研研 究究 报报 告告| | 目 录 C O N T E N T SC O N T E N T S 从装机增长率看公司基本面从装机增长率看公司基本面 从在建工程看近两年业绩增长从在建工程看近两年业绩增长 从资源储备及规划看长期成长性从

2、资源储备及规划看长期成长性 从财务指标看经营发展质量从财务指标看经营发展质量 1 2 4 3 5 投资建议投资建议 zWcZkWkVgVkWhXoZjZaQ8QbRtRrRoMmOjMoOmRkPoOtMbRpPzQxNmPqOvPpMmPCONTENTSCONTENTS 目录目录 C CCONTENTSCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所 1 从装机增长率看公司基本面从装机增长率看公司基本面 4 从装机增长率从装机增长率看短期看短期基本面基本面 来源：中电联来源：中电联，中泰证券研究所中泰证券研究

3、所 为何关注装机增长率这一指标为何关注装机增长率这一指标？ 由于风光新能源建设周期一般在0.5-1年左右，因而当年新增的装机规模主要影响后一年的收入和业绩。因而，对于风光新能源发电企业而言，当年的新增装机规模会对后一年发电量增长率产生较大的影响，进而对其收入和业绩产生影响。 图表：图表：2011-2021年国内风电装机规模增长率和发电量增长率年国内风电装机规模增长率和发电量增长率 图表：图表：2015-2021年年国内光伏装机国内光伏装机规模增长率和发电量增长率规模增长率和发电量增长率 来源：中电联来源：中电联，中泰证券研究所中泰证券研究所 5 从装机增长率从装机增长率看短期业绩看短期业绩基本

4、面基本面 来源：公司公告来源：公司公告，中泰证券研究所中泰证券研究所 注：截至注：截至2021年年。 装 机 总 规 模 居 前 ： 华 能 国 际 （ 118.7GW ） 、 国 电 电 力（99.8GW）、大唐发电（68.8GW）、中国电力（52.0GW）、华润电力（48.0GW）。 风 电 装 机 规 模 居 前 ： 龙 源 电 力 （ 23.7GW ） 、 三 峡 能 源（14.3GW）、华润电力（14.3GW）、大唐新能源（12.0GW）、华能国际（10.5GW）。 光 伏 装 机 规 模 居 前 ： 三 峡 能 源 （ 8.4GW ） 、 中 国 电 力（7.5GW）、中国核电（6

5、.2GW）、吉电股份（4.3GW）、上海电力（3.9GW）。 公司简称火电水电核电风电光伏其他合计装机华能国际104.30.410.53.30.2118.7国电电力77.415.07.10.499.8大唐发电52.69.25.11.968.8中国电力31.75.87.07.552.0华润电力32.60.314.30.848.0国投电力11.920.82.21.336.2中国核电22.52.66.231.4粤电力A26.00.12.00.0040.128.2龙源电力1.923.71.10.126.7三峡能源0.214.38.422.9上海电力11.43.83.919.1申能股份10.52.11.

6、30.0413.9大唐新能源12.01.113.1内蒙华电11.41.40.112.8桂冠电力1.310.20.80.112.4湖北能源4.64.70.81.611.7吉电股份3.32.84.310.4公司简称火电水电核电风电光伏其他合计装机中广核新能源3.20.13.81.10.18.4豫能控股7.70.40.010.038.1长源电力6.30.60.20.027.1福能股份4.11.80.046.0华银电力5.20.10.40.15.9广州发展4.01.00.85.8新天绿能5.70.15.8金山股份5.20.50.015.7节能风电4.34.3太阳能4.34.3北京能源国际0.33.84