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1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司深度公司深度 集智股份集智股份(300553)公司研究公司研究/公司深度公司深度 深耕深耕动平衡，拓展动平衡，拓展深海深海、机器人领域、机器人领域 集智股份首次覆盖报告集智股份首次覆盖报告 核心观点核心观点 国内动平衡牵头企业，国内动平衡牵头企业，下游应用下游应用拓展至机器人产业拓展至机器人产业。公司成立于 2004年，并于 2016 年上市。公司主要产品是全自动平衡机、测试机和自动化设备，广泛应用于汽车、家用电器、电动工具、泵、风机、汽轮机、燃气轮机和航空发动机等领域用电机或回转零部件的生产和制造。机器人产业的快速兴起为平衡设备拓展了新应用领

2、域，公司开发的相关产品顺利与头部电机厂商建立了合作关系。2024 年全自动平衡机/自动化设备/测试机/信息系统及服务收入占比分别为 61.85%/14.73%/8.76%/6.16%。2025Q1 营收/归母净利同比分别+54.89%/196.74%。全自动平衡机是回转零部件生产的关键配套设备全自动平衡机是回转零部件生产的关键配套设备，高速动平衡高速动平衡机机实现实现0-1 突破。突破。航空发动机及燃气轮机的高速转子动平衡是公司重点发展的方向，目前公司完成首台高速动平衡样机研制，在高速动平衡分析系统上实现了从 0 到 1 突破，自研的高速动平衡测试系统和高速动平衡分析系统已在高速动平衡及超速试

3、验设备项目应用。水声通信前景广阔，水声通信前景广阔，公司公司产品进入产业化产品进入产业化阶段阶段业绩有望放量。业绩有望放量。水声通信是百米深海区中当前唯一成熟可用的远距离通信方式，水声通信技术难度大，微弱信号处理是信号处理领域的难点。水声通信可广泛应用于资源勘探、军事应用等领域。2027 年我国水声通信市场规模将达35.41 亿元，2023-2027 年 CAGR+9.2%。公司智能水声信号产品得到用户认可并签订多个技术服务商业合同，逐步进入产业化实施阶段。有望受益于有望受益于人形机器人人形机器人市场的高速市场的高速发展发展。2030 年中国人形机器人市场规模将达 254.04 亿元，2025

4、-2030 年 CAGR+60.3%。机器人作为高度集成的智能装备，核心性能依赖于大量的各类精密旋转部件的协同运作，内部众多精密回转零部件的动平衡性能至关重要。公司开发的空心杯转子平衡机、减速器转子平衡机、行星滚柱丝杠平衡机、激光雷达测试机已顺利推向市场，未来有望持续受益于人形机器人市场高速发展。投资建议投资建议 公司作为国产动平衡机牵头企业，我们预计公司 25-27 年归母净利润0.48/0.90/1.48 亿元，按 5 月 27 日收盘价，对应 EPS 0.56/1.06/1.73 元，对应 PE87.75/46.47/28.28 倍。我们选取可比公司，公司估值低于可比公司均值，且未来有望

5、持续受益于人形机器人市场及深海领域发展，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 行业周期性波动风险，新产业拓展不及预期风险，研发产业化不及预期风险；盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 269 392 574 850 年增长率（%）5.4%46.1%46.3%48.0%归属于母公司的净利润 19 48 90 148 年增长率（%）-41.7%149.3%88.8%64.3%每股收益（元）0.24 0.56 1.06 1.73 买入买入 (首次首次)行业：行业：机械设备机械设备 日期：日期：yxzqdatemark

6、 分析师：分析师：刘荆刘荆 E-mail： SAC编号：编号：S1760524020002 分析师：分析师：李瑶芝李瑶芝 E-mail： SAC编号：编号：S1760524020001 基本数据基本数据 05 月 27 日收盘价(元)49.05 12mthA股价格区间(元)18.22-56.00 总股本(百万股)85.19 无限售 A 股/总股本 72.09%流通市值（亿元）30.12 最近最近一年一年股票与沪深股票与沪深 300 比较比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告：相关报告：-30%-2%26%54%82%110%05/2408/2410/2401/2503/2505/2