云路股份-非晶合金走向世界纳米晶合金蓄势待发-220504（29页）.pdf

《云路股份-非晶合金走向世界纳米晶合金蓄势待发-220504（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《云路股份-非晶合金走向世界纳米晶合金蓄势待发-220504（29页）.pdf（29页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 云路股份云路股份(688190)(688190) 有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-05-04 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/04/29 6 个月目标价（元） 87.03 收盘价（元） 60.15 12 个月股价区间（元） 50.93144.00 总市值（百万元） 7,218.00 总股本（百万股） 120 A 股（百万股） 120 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1

2、 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -18% -34% 相对收益 -15% -22% Table_Report 相关报告 有研粉材：潜心深耕粉材领域，增材制造锦上添花 -2022.04.11 攀钢钒钛：钒钛高景气度，攀钢钒钛未来可期 -2022.03.22 证券分析师：证券分析师：赵丽明赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 研究助理研究助理：赵宇天赵宇天 执业证书编号：S0550122020005 010-63210892 Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告

3、 云路股份：非晶合金走向世界，纳米晶合金云路股份：非晶合金走向世界，纳米晶合金蓄势待发蓄势待发 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 公司非晶合金产品公司非晶合金产品工艺优良，市占率高工艺优良，市占率高。目前，公司自主研发并掌握了“小流量熔体精密连铸技术” 、 “极端冷凝控制技术” ， 已成为行业内最大的非晶合金薄带供应商，年产能达到 6 万吨。为推动非晶合金薄带的应用，公司从非晶合金薄带的材料生产供应商逐渐向下游材料制品深加工领域延伸，从事非晶铁心的生产。公司将利用上市募集资金进行万吨级新一代高性能高可靠非晶合金闭口立体卷产业化项目的建设，建设完成后公司将完成非晶立体卷铁心研发和

4、生产的布局，进一步提升客户对公司非晶合金产品的需求。 公司纳米晶合金业务发展迅速，产能进一步扩张。公司纳米晶合金业务发展迅速，产能进一步扩张。目前，公司生产的纳米晶超薄带拥有较高的技术门槛和壁垒， 自 2019 年量产以来着重在新兴行业领域进行市场拓展、逐步替代传统磁性材料例如铁氧体等的市场空间，未来市场应用前景广阔。公司将利用上市募集资金进行高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化项目的建设， 建设完成后公司将扩充 5000 吨/年的纳米晶合金产品产能，从而提高公司的盈利能力。 公司磁性粉末业务有望持续发力。公司磁性粉末业务有望持续发力。公司目前生产的雾化粉末主要包括铁硅铝粉末、铁硅粉末、铁镍粉末

5、等，破碎粉末由非晶、纳米晶合金薄带通过机械破碎制得。公司将利用上市募集资金进行高品质合金粉末制品产业化项目的建设，布局 2 条气雾化粉末生产线和 3 条水雾化粉末生产线，最终达成高品质合金粉末制品产业化目标，预计公司磁性粉末业务有望继续保持快速增长。 投 资 建 议 与 评 级 ：投 资 建 议 与 评 级 ： 预 计 公 司 2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为12.12/15.34/18.17 亿元，归母净利润分别为 2.09/3.14/4.13 亿元，参考可比公司铂科新材当前市盈率 49.7，给予公司 50 倍 PE，即公司 2022年合理估值为 104.44 亿元，较公司

6、目前市值 72.18 亿元存在 44.69%上涨空间，因此首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示风险提示：非晶变压器替换成本过高，导致非晶合金产品需求不及预期的风险；公司纳米晶产品市占率提升不大预期的风险；公司新建产线未能按时完工投产，导致公司产能扩张受阻的风险。 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 715 936 1212 1534 1817 (+/-)% 2.25% 30.82% 29.49% 26.57% 18.45% 归属母公司归属母公司净利润净利润 96 120 209 314