湘油泵-财富研究首次覆盖报告：泵业龙头老树新花把握汽车产业变革新机遇-220422（31页）.pdf

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2、首次覆盖给予增持评级， 目标价 29.11元。元。 预测 2022/2023/2024年公司归母净利润 2.25/3.27/4.21 亿元，目标价 29.11 元，对应 2023 年14.31 倍 PE。 新能源业务进展迅速， 电机新能源业务进展迅速， 电机& &电子泵打开第二成长曲线。电子泵打开第二成长曲线。 公司控股子公司完成了 EPS 电机技术突破，已实现对应新能源汽车车型的配套供货。 EPS 电机是汽车微电机里技术壁垒最高的环节之一， 我们认为公司未来有望获得易力达 EPS 电机的主要份额，并且其供应量也将随易力达市占率的提高而增长。 同时， 公司激光雷达旋转电机产品率先完成配套车型落

3、地这一 0 到 1 的重要突破，未来有望切入其他激光雷达供应商，进入 1 到 N 的市场扩展阶段。此外，公司变速箱泵、电子水泵产品客户拓展顺利，在手订单充沛，进入业绩高增长期。 市场结构和产品结构持续优化， 机油市场结构和产品结构持续优化， 机油泵营收稳步增长。泵营收稳步增长。 公司作为机油泵市场龙头， 深度绑定重卡和工程机械市场景气度， 受益于 “稳增长”背景下基建投资发力带来的需求端改善。同时，公司积极扩建产能，持续对市场结构和产品结构进行优化， 大力拓展海外市场， 逐步提高可变排量泵、 中大马力泵等高附加值泵的销售比重， 实现市场份额和销售均价双重提升，带动机油泵营收稳步增长。 催化剂：

4、催化剂： 搭载公司电机配套激光雷达的新能源车开始交付、 新能源业务客户拓展顺利 风险提示：风险提示： 原材料价格以及运费价格高位不下， 乘用车及商用车销量不及预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,409 1,622 1,991 2,360 2,765 (+/-)% 41% 15% 23% 19% 17% 经营利润（经营利润（EBIT） 206 215 218 313 395 (+/-)% 61% 4% 2% 43% 26% 净利润净利润 167 191 225 327 421 (+/-)% 79% 14%

5、18% 45% 29% 每股净收益（元）每股净收益（元） 1.04 1.19 1.40 2.03 2.62 每股股利（元）每股股利（元） 0.28 0.45 0.50 0.60 0.60 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%) 14.6% 13.2% 11.0% 13.3% 14.3% 市盈率市盈率 17.21 15.05 12.75 8.79 6.82 股息率股息率 (%) 1.6% 2.5% 2.8% 3.4% 3.4% 评级：评级： 增持增持 首次覆盖报告 目标价格：目标价格： 29.11 首次覆盖报告 当

6、前价格： 18.96 2022.04.22 作者作者:穆方舟穆方舟(分析师分析师) 电话：电话：0755-23976527 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S0880512040003 作者作者:张尧张尧(研究助理研究助理) 电话：电话：021-38031724 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S0880121100022 作者作者:鲁悦鲁悦(研究助理研究助理) 电话：电话：021-38031651 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S0880121060025 作者作者:周子奇周子奇(研究助理研究助理) 电话：电话：021-38038256 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S08801