锐明技术-公司研究报告：商用车主动安全领跑者-20200619[26页].pdf

《锐明技术-公司研究报告：商用车主动安全领跑者-20200619[26页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《锐明技术-公司研究报告：商用车主动安全领跑者-20200619[26页].pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/电脑与外围设备 证券研究报告 锐明技术锐明技术（002970）公司研究报告公司研究报告 2020 年 06 月 19 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 06 月 18 日收盘价 （元） 62.91 52 周股价波动（元） 45.60-175.00 总股本/流通 A 股（百万股） 173/43 总市值/流通市值（百万元） 10871/2718 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table

2、_QuoteInfo -5.12% 38.88% 82.88% 126.88% 170.88% 214.88% 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 锐明技术海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 14.2 25.9 10.5 相对涨幅（%） 11.1 20.5 -0.8 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S0850517080008 分析师:洪琳 Tel

3、:(021)23154137 Email: 证书:S0850519050002 分析师:于成龙 Email: 证书:S0850518090004 商用车商用车主动安全主动安全领跑者领跑者 Table_Summary 投资要点：投资要点： 商用商用车车主动安全主动安全龙头企业，业绩持续较高增长龙头企业，业绩持续较高增长。公司围绕商用视频监控为发 展主线，致力成为全球领先的商用车综合监控和智能化解决方案供应商。在 城市公交、巡游/网约出租、 “两客一危” 、渣土清运等垂直行业和领域具有自 主研发的解决方案。公司 2019 年度实现营业收入 15.64 亿元，较上年同期 增长 32.22%；归属于上

4、市公司股东的净利润 1.95 亿元，较上年同期增长 28.83%， 公司业绩持续保持较高增速。 2020 年一季度受疫情影响， 营收 2.32 亿元，同比下滑 13.79%；归母净利润 0.15 亿元，同比下滑 7.82%。 深耕细分领域，市场空间巨大深耕细分领域，市场空间巨大。近年来，受益于人工智能技术的创新和政策 的强力驱动，城市公交、巡游/网约出租、 “两客一危” 、渣土清运等多个作为 智能车载视频监控的创新应用场景，迎来快速增长。公司在这些细分领域提 前布局， 有望充分受益于行业发展红利。 我们预测， 到 2025 年城市公交、 “两 客一危”载客载货车、巡游/网约出租、渣土的商用车视

5、频监控市场规模将分 别达到 45 亿元、300 亿元、31 亿元、42 亿元左右。巡游/网约出租、渣土等 领域的市场需求随着政策推进处于高速成长期，另外伴随着公司具有更高价 值的第三代产品的更新上市，公司市占率也有望持续提升。 布局布局多细分领域，产能多细分领域，产能瓶颈瓶颈加速突破加速突破。公司将人工智能赋能全线产品、解决 方案，最终应用于不同行业的众多细分业务场景中。公司 IPO 募集净额 7.53 亿元用于商用车综合监控信息化产品产业化项目、研发中心基础研究部建设 项目、营销与服务网络建设项目及补充与主营业务相关的流动资金。公司近 三年产能均超过 92%，需突破产能瓶颈，东莞产业化项目预

6、计 2021 年下半 年可以投入使用。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。我们认为，公司解决方案覆盖细分领域景气度在提升。 公司是商用车视频监控的赋能者，各个赛道布局较早，正在持续推进产品的 迭代升级和解决方案的统一整合。我们预测，公司 2020-2022 年营业收入分 别为 19.70/26.56/34.88 亿元，归母净利润分别为 2.54/ 3.51/ 4.76 亿元，对 应 EPS 分别为 1.47/2.03/2.75 元。 参考可比公司， 给予 2020 年动态 PE45-50 倍，6 个月合理价值区间为 66.15-73.5 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示：风险提