农药行业深度报告：粮食安全备受各国重视全球农药需求有望提升-220418（28页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 04 月 18 日 推荐推荐（维持）（维持） 农药农药行业行业深度深度报告报告 周期/化工 本本篇报告主要介绍我国及全球篇报告主要介绍我国及全球农药农药行业主要情况，行业主要情况， 我们认为短期由于疫情以及我们认为短期由于疫情以及全球全球地缘政治风险，粮食价格易涨难跌，从而带动地缘政治风险，粮食价格易涨难跌，从而带动全球农药需求提升全球农药需求提升；长期来长期来看，世界各国为应对突发事件，会极大提升粮食安全看，世界各国为应对突发事件，会极大提升粮食安全的的战略地位战略地位，从而拉动全，从而拉动全球农药市场球农药市场需求需求

2、持续增长持续增长，中国是全球最大的农药原药生产国中国是全球最大的农药原药生产国和和出口国，出口国，中国中国农药农药产业产业将将不仅受益于不仅受益于全球全球粮食粮食价格上涨价格上涨，同时，同时随着一批优质企业随着一批优质企业不断不断做大做做大做强，有望参与全球农化市场竞争强，有望参与全球农化市场竞争，具备长期投资价值。，具备长期投资价值。 全球粮食安全受关注及粮价上涨，全球粮食安全受关注及粮价上涨，有助提升农药有助提升农药市场市场需求需求。自新冠疫情暴发以来，各国更加注重粮食安全，粮食安全战略地位被提高到前所未有的高度，粮食价格从 2020 年三季度开始便逐步上涨， 特别是近期俄罗斯和乌克兰爆发

3、冲突后，全球粮食价格加速上涨，有望提升农民种粮积极性，同时种植收益的提升往往会带动农民增加农药等农资品方面投入。俄罗斯和乌克兰都是重要的农作物生产国和出口国，目前正值北半球农业春耕季节，军事冲突或将导致乌克兰春耕受影响，从而影响乌克兰今年粮食供应，同时以西方为主导的部分国家对俄罗斯实施制裁，可能会影响俄罗斯粮食出口，从而对国际粮食供应造成不利影响。由于地缘军事冲突以及新冠疫情的影响，预计未来 2-3年各国对粮食安全的考虑将处于极其重要的地位，粮食价格易涨难降，这将大幅增强农民施用农药的积极性，提升全球农药市场需求。 中国是农药原药最大出口国，中国是农药原药最大出口国，将将受益于全球市场需求提升

4、受益于全球市场需求提升。随着全球农药生产产业链分工的深化，我国凭借成本优势、齐全的化工生产配套及工程师红利，逐步发展成为全球农药原药最大生产基地和最大出口国。2021 年我国农药行业贸易顺差达 71 亿美元，再创历史新高，近年来我国农药制剂出口比重不断攀升，结构不断优化升级。过去几年，随着国家安全环保政策趋严，农药行业进入门槛大幅提高，落后产能被逐步淘汰，集中度大幅提高，优质龙头企业不断做大做强，全球市场竞争力进一步增强。目前全球近 70%的农药原药在中国生产，尽管印度农化市场快速发展，但其基础设施欠发达，中间体获取也主要通过中国市场，预计短期内难以撼动我国农药制造大国的地位，我国农药行业将充

5、分受益于全球农药市场需求提升。 维持“推荐”评级。维持“推荐”评级。建议重点关注国内农药行业优质公司及细分龙头：扬农化工、利尔化学、润丰股份、海利尔、广信股份、利民股份、兴发集团。 风险提示：风险提示：原材料成本上涨、原材料成本上涨、下游市场需求下游市场需求不足、不足、新产能投放不及预期新产能投放不及预期。 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 20EPS 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 评级评级 扬农化工 118.83 3.90 3.94 6.14 30.1 19.3 5.3 强烈推荐-A 利尔化学 21.80 0.83 1.45 1.96 15.0 11.1

6、 3.4 强烈推荐-A 润丰股份 67.60 2.11 2.90 3.45 20.03 19.60 3.80 未覆盖 海利尔 22.48 1.71 1.52 2.05 14.76 10.96 2.64 强烈推荐-A 广信股份 33.42 1.27 3.04 3.22 11.00 10.39 2.39 未覆盖 利民股份 10.49 1.05 1.54 未覆盖 兴发集团 36.86 0.61 3.82 4.53 9.92 8.14 2.96 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、Wind 一致预测、招商证券 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 370 7.9 总市值（亿元） 36477 4.7