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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业专题报告专题报告 日用消费日用消费 | 食品饮料食品饮料 无评级无评级（首次首次） 浓情岁月，浓情岁月，牵手有“礼”牵手有“礼” 2017年年02月月09日日 巧克力巧克力行业专题报告行业专题报告 上证指数上证指数 3183 占比% 股票家数（只） 83 2.9 总市值（亿元） 16737 3.6 流通市值 （亿元） 13642 3.8 流通市值 （亿元） 14625 3.7 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.4 41.4 22.9 相对表现 4.7 32.6 41.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告

2、相关报告 1、 奶价周期，大势初起：原奶周期演进史专题研究2016-11-4 2、 琳琅满目，异彩纷呈调味品行业专题报告2016-9-23 3、 酸奶行业专题研究：两千亿蓝海待探，安慕希独领风骚2016-08-23 本文系统梳理多层次的巧克力品牌，介绍巧克力原料与生产工艺，分析中国巧克力市场格局与未来发展方向。从横向角度，梳理全球前十大巧克力生产商旗下众多“大众之选”的巧克力品牌，精选手工巧克力奢华产品与人气产品；从纵向角度，思考中国巧克力市场的未来发展之路。本文既可为投资者提供清晰的巧克力市场研究参考，也可为消费者在挑选巧克力品牌时作为借鉴。 巧克力的前世今生巧克力的前世今生与小常识：与小常

3、识：巧克力原产于美洲，引入欧洲后长期作为时尚饮品，工艺固态化改良后风靡世界。代可可脂作为原料可节约成本，但对口感及健康均有负面影响。受益于高端巧克力的增长，巧克力整体均价同步提升，15 年巧克力均价已达 136.6 元/公斤。 中国巧克力市场整体放缓，高端巧克力成为新的消费亮点。中国巧克力市场整体放缓，高端巧克力成为新的消费亮点。巧克力行业增速连续两年下滑后当前市场规模为 184 亿元，未来数年预计缓慢复苏，在糖果中占比稳定接近 20%水平，巧克力消费结构中送礼型将持续占主体。行业调整期 Lindt 和歌帝梵两大高端巧克力品牌逆势而上，消费升级下高端巧克力是未来行业发展的主要方向。 中国巧克力

4、市场外资品牌主导， 玛氏、 费列罗、 雀巢、 好时、 亿滋中国巧克力市场外资品牌主导， 玛氏、 费列罗、 雀巢、 好时、 亿滋 CR5 达达 80%，品牌上玛氏旗下德芙一家独大，市占超品牌上玛氏旗下德芙一家独大，市占超 25%。中国巧克力市场由国际糖果巨头企业占据绝对主导，玛氏拥旗下德芙、M&M、士力架等众多知名品牌 16年市占率达 39.8%，费列罗市占 17.8%，雀巢、好时、亿滋紧随其后。相比之下，国产品牌显得黯淡，原国产巧克力第一品牌金帝被反复收购后已经停产，徐福记被玛氏控股，而金丝猴被好时收购。 巧克力品牌巧克力品牌琳琅满目、异彩纷呈琳琅满目、异彩纷呈。巧克力精选攻略，正文将为读者一

5、一提供。巧克力精选攻略，正文将为读者一一提供。巧克力巨头企业旗下众多品牌已成为大众之选，价格带亦覆盖广，从瑞士莲和雀巢旗下芭喜等高端品牌到玛氏旗下德芙等中高端，再到雀巢旗下脆脆鲨和玛氏旗下进口麦丽素等休闲品牌，消费者总能找到合适的那一款。而以歌帝梵为代表的顶级手工巧克力近年逐渐成为送礼的奢华之选，歌帝梵之外，歌帝梵之外，比利时比利时 Neuhaus、Marcolini，法国法国黛堡嘉莱，意大利黛堡嘉莱，意大利 Venchi 等均是等均是称心的称心的顶级顶级之选之选。另外，随着线上渠道的发展和个性化消费诉求增强，魔吻等淘品牌走红，日本北海道白色恋人白巧克力饼干成为代购人气产品。 巧克力巧克力行业

6、行业未来未来将将会呈现会呈现品牌结构和价格带更清晰趋势品牌结构和价格带更清晰趋势，高端一线品牌，高端一线品牌尽享尽享消费升级消费升级，中中端端的比拼的比拼激烈激烈，国产品牌，国产品牌集中在低端集中在低端。歌帝梵为代表的高端巧克力采用高举高打的营销策略进入市场；德芙、好时、费列罗等中端品牌依靠大众路线，获得最大市场份额，但面临营销等方面激烈竞争；而国内大多品牌以糖果制造出身，巧克力品牌基因不足，同时未对消费者进行具体细分，消费者全球选择下情感上更倾向于国外品牌，国产巧克力未来在低端市场上深耕，同时通过提升产品品质与品牌来改善行业地位。 董广阳董广阳 021-68407471 S109051207