汽车行业造车新势力系列报告之一：低估的造车新势力最强的格局颠覆者-220406（48页）.pdf

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1、低估的造车新势力，最强的格局颠覆者公司研究报告公司研究报告撰写日期：2022-04-06造车新势力系列报告之一：太平洋汽车团队首席分析师：白宇 执业证书编号：S1190518020004分析师：樊夏沛联系人：付秉正 投资要点低估的造车新势力被低估的产品定位能力：理想汽车管理团队拥有老道的汽车产品定位能力，第一款新车理想ONE准确定位到30-40万中大型三排SUV这个竞品稀少的细分产品区间，受益于国内如火如荼的汽车消费升级趋势，成为家庭换购的重点考虑目标。精准的产品定位能力，使得理想ONE一举成为爆款车型。被低估的动力总成选择：增程式电动车由于技术较为简单一度成为业内的争议技术路线，但是我们认为

2、增程式电动车作为纯电动车的衍生路线能够极大的满足消费者在动力性、补能便利性方面对动力总成的需求；同时，在动力总成供给端，其简洁性可以赋予造车新势力快速自给能力，未来有望成为一种非常重要的新能源动力总成路线，销量占比将会快速提升。被低估的全栈智能汽车自研能力：1）智能驾驶方面，理想的高阶辅助驾驶系统在实用性上基本与小鹏、特斯拉相当，率先在AEB产品开发阶段使用了“影子模式”，未来智驾功能升级潜力巨大；2）智能座舱方面，作为国内最早采用一芯四屏的车型之一，理想ONE的座舱智能化体验在在售智能车阵营中立足领先。最强的格局颠覆者新车型L9有望成为新一代爆款：在40-50万的价位区间，L9的产品定位依然

3、犀利，相较理想ONE在高端质感及智能化方面的升级，使得L9更具爆款潜力。短期内将成为BBA最强的挑战者：理想和蔚来是BBA现阶段最强的竞争者，虽然老牌高端外资车企凭借既有品牌优势仍见销量增长，但随着理想产品线的进一步丰富，研发、销售和售后体系步入成熟，未来凭借错位竞争优势，对BBA的挑战底气和实力不容小觑。自上到下进军中低端市场更具想象空间：作为新能源自主品牌向上的拓路者，理想经受住了市场对产品力和营销水平的考验，确立了比肩 BBA 的品牌形象，未来在向下扩张方面将会更具竞争力。 VVjYuYfUhUqY9Y3WdUaQaO7NoMoOoMtRjMmMqMjMpPyQ9PrRvMwMqRsPx

4、NmQrM被低估的产品定位力：老道的消费者研究能力，完美的车型定位理想ONE的产品经理具有超强的产品定位能力，在众多细分市场中挑选了30-40万这个需求蓬勃爆发的价位区间。在这个价位区间瞄准了家用细分群体，用三排、6座、中大型SUV的车型定位激发了家用消费者的消费欲望。在这个价位区间，三排中大型SUV车型只有不到20款。品牌定位直接瞄准BBA豪车，而这个价位区间BBA没有对应车型。图表：理想ONE产品定位图资料来源：公开资料，太平洋证券研究院整理图表：中大型SUV2022年1-2月累计零售量，辆资料来源：大搜车，太平洋证券研究院整理2079659424803352535172559229319

5、580500010000150002000025000理想ONE途昂XT6航海家探险者蔚来ES8 岚图Free大众 ID.6 CROZZ 被低估的动力总成选择：看似简单但实在地解决了供需两端痛点多年来汽车动力总成技术路线，是海外厂商综合了自身产品能力、技术水平强行“植入”给消费者的选择。在增程式技术路线的选择上，由于国内电池产业的迅速发展使得大容量电池的成本大幅度下降，增程式所取得的经济性和增加的成本发生了本质的变化，使其实用性大大提升。增程式兼具了纯电动的动力性和燃油车的能源获取便利性，很好的满足了消费者的需求。对于理想这样的造车新势力，增程器及大容量电池的获取难度远低于发动机和变速箱，轻松

6、打破技术壁垒。未来增程式将广泛被更多新势力采用。图表：理想ONE增程式动力系统构成资料来源：公开资料，太平洋证券研究院整理发动机前电动机电池组油箱后电动机图表：动力电池价格（宁德时代）走势，元/Wh2.892.282.061.411.150.960.890.511.522.533.52014201520162017201820192020 被低估的智能车全栈自研能力：智能驾驶水平直逼特斯拉“安全只有标配，没有选配”。高阶智能辅助驾驶功能已成为选购智能电动车的主要考虑因素，理想将长期把NOA导航辅助驾驶作为标配。在软件定义汽车产品的时代，理想用全栈自研的魄力赋能智能驾驶功能开发，打通了从感知到决