奥特维-串焊机领域绝对龙头多点布局打开成长空间-220401（31页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 奥 特 维 (688516.SH) 买入（首次评级） 公司深度研究公司深度研究 市场价格（ 人民币） ： 223.20 元 目标价格（ 人民币） ：274.00 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 0.99 已上市流通 A 股(亿股) 0.51 总市值(亿元) 220.23 年内股价最高最低(元) 267.34/63.01 沪深 300 指数 4276 上证指数 3283 姚遥姚遥 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 串焊机领域绝对龙头，多点布局打开成长空间串焊机

2、领域绝对龙头，多点布局打开成长空间 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 754 1,144 2,048 3,158 4,747 营业收入增长率 28.70% 51.67% 79.03% 54.21% 50.33% 归母净利润(百万元) 73 155 357 540 724 归母净利润增长率 45.36% 111.57% 129.49% 51.35% 34.22% 摊薄每股收益(元) 0.992 1.575 3.613 5.469 7.341 每股经营性现金流净额 -0.05 0.61 3.69

3、3.80 4.08 ROE(归属母公司)(摊薄) 16.29% 14.26% 27.35% 33.16% 35.13% P/E 0.00 50.49 68.00 44.93 33.47 P/B 0.00 7.20 18.60 14.90 11.76 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 光伏设备新增光伏设备新增+存量替换确定性高，公司作为串焊机领域绝对龙头将直接受存量替换确定性高，公司作为串焊机领域绝对龙头将直接受益益：全球光伏新增装机近年来持续超预期，同时行业内主要环节技术更迭速度明显加快。串焊机作为光伏组件设备中的主要环节，充分受益于新增装机高增所带来的组件产能扩张需求及存量无

4、效设备产能替换。公司为串焊机绝对龙头，市占率常年稳定在 70%左右，我们预计 2021-2023 年串焊机新增+存量市场空间分别为 28/45/51 亿元，公司对应串焊机订单有望分别达到20/32/36 亿元。同时，公司于去年开拓单晶炉业务，业务范围进一步扩大。 锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效：锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，受益于全球新能源车的渗透率快速提升及新型储能的发展，市场前景广阔。公司前期锂电 PACK 业务由于受方形锂电池市场占有率高等因素影响，公司圆柱、软包模组 PACK 线的市场开拓不及预期。近年来公司锂电设备业务盈利逐渐

5、改善，并于 2021 年底获得蜂巢 1.3 亿订单，获得头部客户认可。同时公司加大对高速叠片机的研发投入，未来成长空间广阔。 半导体设备新产品进展顺利，有望为公司打开新的成长曲线半导体设备新产品进展顺利，有望为公司打开新的成长曲线： 公司自研半导体键合机于 2021 年导入多个公司验证，同年年底获得半导体铝线键合机千万级别订单，并有望在 2022 年获得大批量订单。目前半导体键合机国产化率低，基本依赖进口，根据中国海关数据，2021 年中国半导体键合机进口金额为 15.86 亿美元，国产替代空间巨大。公司在成功研发出铝线键合机的同时，立项研发金铜线键合机，在半导体引线键合机领域寻求进一步突破。

6、 募资加码高端智能装备研发，进一步打造平台型专用设备企业：募资加码高端智能装备研发，进一步打造平台型专用设备企业：2021 年 6月 18 日，公司发布定增预案，拟定增资金共 5.5 亿元，全部资金拟用于研发 Topcon 电池设备、半导体封装测试核心设备、锂电池电芯核心工艺设备、科技储备资金及补充流动资金等，有望进一步增强市场竞争力。 投资建议投资建议 预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 3.6、5.4、7.2 亿元，同比增长129.5%、51.4%、34.2%，对应 EPS 为 3.61、5.47、7.34 元，给予 2022年 50 倍 PE，对应目标价 274 元。首次覆