【公司研究】千方科技-投资价值分析报告：5G领头雁车联网弄潮儿-20200224[30页].pdf

《【公司研究】千方科技-投资价值分析报告：5G领头雁车联网弄潮儿-20200224[30页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】千方科技-投资价值分析报告：5G领头雁车联网弄潮儿-20200224[30页].pdf（30页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 5G 领头雁，车联网弄潮儿领头雁，车联网弄潮儿 千方科技（002373）投资价值分析报告2020.2.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S1010518020001 顾海波顾海波 首席通信分析师 S1010517100003 联系人：张帅联系人：张帅 公司积极布局公司积极布局 V2X 产业生态建设与产品研发，市场化落地加快，公司有望长期产业生态建设与产品研发，市场化落地加快，公司有望长期 受益于受益于 5G 与车联网的发展。同时，公司“一体两翼”战略布局

2、协同效应渐显，与车联网的发展。同时，公司“一体两翼”战略布局协同效应渐显， 智慧安防业务开展顺利，同时与阿里协同陆续铺开智慧安防业务开展顺利，同时与阿里协同陆续铺开，推动业绩快速增长。我们推动业绩快速增长。我们 预测公司预测公司 2019-2021 年年 EPS 分别为分别为 0.64/0.79/0.95 元， 给予公司元， 给予公司 2020 年年 50 倍倍 PE，对应，对应 6 个月目标价个月目标价 40 元，首次覆盖给予“买入”评级。元，首次覆盖给予“买入”评级。 立足“一体两翼”，立足“一体两翼”，踏浪智能网联大潮踏浪智能网联大潮。公司是国内领先的智能交通解决方案 服务商。2018

3、年收购整合宇视科技后，形成“智能交通”+“智能安防”的“一 体两翼格局”。随着国家相关政策的持续跟进，叠加产业成熟的提升，我们认 为当前智能网联汽车/车联网正迈入关键的产业化落地阶段。公司作为智能交通 的领军企业，提前全面布局车联网，有望在智能网联的行业大潮中迎来核心发 展机遇。 智能交通积淀深厚，智能交通积淀深厚，V2X 布局布局行业行业全面全面领军领军。1） 公司传统城市交通、 公路交通、 轨道交通三大业务稳步发展， 均处于行业领先地位。 2） V2X 行业迎来发展机遇， 5G 高可靠低时延特点带来技术支持，国家政策逐渐明朗，确立智能汽车 2025 年发展愿景。3）公司作为 5GAA、C-

4、V2X 工作组成员积极参与并引导行业标准 制定，智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超 12 万公里。公司积 极参与 V2X 产业生态建设与产品研发，目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的 全线 V2X 产品体系，涵盖了网联化路往设施与车载终端、智能化交通管理与行 车服务等多领域应用。成立 AI 子公司，打造 AIoT 协同发展。 智慧安防业绩增长势头强劲，与智慧交通形成协同效应。智慧安防业绩增长势头强劲，与智慧交通形成协同效应。2019 年上半年，公司 智能安防业务实现收入 17.37 亿，同比增长 26.19%，继续保持较快增长。公司 自 2018 年收购宇视科技以来， 持续推进宇视科

5、技智慧安防与公司传统主业智慧 交通业务的深度整合。宇视科技已成为智能安防行业国内前三、全球第四。技 术上，公司基于安防大数据和 AI 技术，结合公司在智慧交通领域优势，构建协 同指挥的“主动防控”全新解决方案。渠道上，宇视科技顺利对接千方原有客 户，销售范围得到拓展。 风险因素：风险因素：业务项目招投标风险；安防业务海外业务推展不及预期；市场竞争 加剧。 投资建议：投资建议：公司积极布局 V2X 产业生态建设与产品研发，市场化落地加快，公 司有望长期受益于 5G 与车联网的发展。同时，公司“一体两翼”战略布局协同 效应渐显，智慧安防业务开展顺利，与阿里协同陆续铺开，推动业绩快速增长。 我们预测

6、公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.64/0.79/0.95 元，对应 PE 40/32/27 倍，对比可比公司估值水平，给予公司 2020 年 50 倍 PE，对应 6 个月目标价 40 元，首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。 项目项目/年度年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 2,504.26 7,251.30 9,052.68 11,257.87 13,890.06 营业收入增长率 7% 190% 25% 24% 23% 净利润(百万元) 364.67 762.61 951.50 1,167.94 1,413.1