天铁股份-公司首次覆盖报告：“城市群”助力轨交减振龙头高成长减隔震与锂化物贡献新增长点-20220327（32页）.pdf

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1、 “城市群”助力轨交减振龙头高成长，减隔震与锂化物贡献新增长点 Table_CoverStock 天铁股份(300587)公司首次覆盖报告 Table_ReportDate2022 年 03 月 22 日 任菲菲 S1500522020002 13046033778 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司首次覆盖报告 天铁股份天铁股份(300587)(300587) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 17.96 52 周内股价波动区间(元) 23.5

2、7-12.11 最近一月涨跌幅() -8.41 总股本(亿股) 6.33 流通 A 股比例() 79.16 总市值(亿元) 113.68 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 “城市群”助力轨交减振龙头高成长，减隔“城市群”助力轨交减振龙头高成长，减隔震与锂化物贡献新增长点震与锂化物贡献新增长点 Table_ReportDate 2022 年 03 月 27 日 报告内容摘要报告内容摘要: : 公司是国内轨交减振降噪领域龙头企业。公司是国内轨交减振降噪领

3、域龙头企业。 公司致力于从振动源解决轨道交通带来的噪音，依托自身多年经营经验，在保持现有产品市占率的同时，不断开发新产品， 提升主业竞争力， 在我国 “城市群” 快速发展的背景下，市域及城际加速建设，轨交减振降噪行业有望长期呈现高景气，公司作为龙头企业，主业轨交减振降噪板块高成长业绩有望持续兑现。此外，公司实施内伸外延式发展，采取多元化战略，积极布局建筑减隔震和锂化物板块，具备更好增长潜力。 轨交减振降噪行业长期高景气轨交减振降噪行业长期高景气。 行业一方面受益于轨交建设需求提升，“十四五”期间仅三大区就计划新建 1 万公里市域城际，随着“城市群”不断发展，高景气持续性可期；另一方面受益于行业

4、渗透率的提升预期，环保降噪要求不断提升，人大审议修订立法，将轨交减振降噪纳入立法范围，因此有望带动行业渗透率进一步提升。 公司市占率不断提升公司市占率不断提升。 公司依靠多年的强势拿单能力， 不断进行进口替代，业绩持续超预期， 公司目前综合市占率 10%以上， 其中中等、高等减振均已较高， 特殊减振领域属于新进入市场市占率尚且较低， 但应用领域相同，我国大力支持进口替代的背景下，未来或有较大提升空间。 建筑减隔震行业在立法执行之后正处于蓄力爆发期，行业建筑减隔震行业在立法执行之后正处于蓄力爆发期，行业近近 20 倍空间可倍空间可期期。建设工程抗震管理条例已正式执行，建筑减隔震行业空间近 20

5、倍可期，当前行业空间仅为不到 20 亿，短期及中期可看 380 亿，长期“碳中和”背景可看 1000 亿以上。 公司去年发行的可转债已布局产能 7200 套， 目前建设顺利，公司作为少数具备快速扩张实力的上市公司有望享受行业扩容红利。 锂化物板块稳健盈利、高景气、现金流好，新产能已开工未来成长潜力大锂化物板块稳健盈利、高景气、现金流好，新产能已开工未来成长潜力大。昌吉利于 2016 年就已被认定为高新技术企业，是国家工业用氯代正丁烷（HG/T 5381-2018）行业标准第一起草单位，目前已成为集丁基锂、电池级氯化锂、工业级氯化锂等锂化物及氯代烷烃等化工产品的研发、生产与销售为一体的中游锂化合

6、物生产企业，围绕新能源+新材料+新医药行业发力， 下游需求旺盛， 主要客户为医药中间体、 合成橡胶催化剂、 合成金属锂、电子化学品、新能源电池等领域等。昌吉利扩至 5 万吨锂盐及 3800吨烷基锂项目已经开工， 发展潜力大， 有望成为全国烷基锂细分龙头， 助力业绩增厚、估值提升。 投资建议投资建议：我们认为目前公司业绩主要驱动仍为主业轨交减振降噪，“城市群” 发展迅速， 城际与市域轨道交通建设有望加速， 或长期呈现高景气。 因此我们结合城际、市域、地铁规划与建设节奏，以及环保降噪背景下行业渗透率提升的预期，我们认为到 2025 年行业 CAGR 为 27%，公司积极扩张品类的同时，市占率也有望