2022年PEG行业发展市场空间及键凯科技国内外业务布局分析报告（28页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 4 4 1. 本土成长，放眼国际的聚乙二醇衍生物龙头企业 . 7 1.1 聚焦聚乙二醇衍生物研发生产，三大平台铸造核心竞争优势 .7 1.2 多点开花，业绩增长进入快车道 .8 1.3 盈利能力不断提升，规模性和技术服务分成带来的净利率稳步增长 .8 2. PEG 行业：老树焕新芽，行业成长空间巨大 . 10 2.1 PEG：应用广泛、生物相容性好的有机材料. 10 2.2 PEG 用于药物长效化：国外蔚然成势，国内方兴正艾 . 10 2.2.1 聚乙二醇长效化大分子药物在国外市场发展相对成熟.11 2.2.2 国内市场起步较晚，以 me-too 和 me-b

2、etter 居多，处于快速放量期. 12 2.2.3 研发前景：国外相对活跃，国内跟随为主. 13 2.3 小分子药物：peg 应用尚在探索 . 18 2.4 药物递送系统：进入发展快车道 . 19 2.5 ADC/ PROTAC 药物的 linker： 单分散 peg 的应用 . 20 2.6 医疗器械：开发性好的高分子材料 . 22 3. 乘风而起，国内外业务同步发力. 24 3.1 国内业务：独家供应商的红利时代 . 24 3.2 海外器械：粘性强的长尾品种市场 . 24 3.3 海外药品：临床储备丰富，商业化产品上市前夕，有望呈指数级放大. 26 3.4 商业模式：产品生产打造核心竞争

3、力，研发加成发展天花板 . 26 3.4.1 精于纯度控制+偶联设计，核心竞争力凸显 . 26 3.4.2 高研发投入，引领国内 peg 修饰研发潮流，打开长期发展天花板27 目录 5 5 图表目录 图 1：键凯科技三大核心 PEG 技术平台 . 7 图 2：键凯科技核心竞争优势 . 7 图 3：2017-2021H1 收入按业务性质分类 . 8 图 4：2017-2021H1 收入按地区分类 . 8 图 5：2017-2021Q3 毛利率与净利率 . 9 图 6：2017-2021Q3 三费率 . 9 图 7：PEG 主要作用 . 10 图 8：蛋白药物的半衰期普遍较短，催生长效化需求. 1

4、1 图 9：美国已上市聚乙二醇畅销药物终端销售额 . 12 图 10：2016-2021H1 聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液销售额及增速. 13 图 11：2016-2021H1 其他三款 peg 化国产蛋白药销售额及增速 . 13 图 12：IL-2 具有双重活性，激活效应 T 细胞的增殖，又能激活调节性 T 细胞抑制免疫反应. 15 图 13：pegcetacoplan 分子结构图 . 16 图 14：mRNA 疫苗的 LNP 结构 . 19 图 15：全球 ADC 药物研发进展情况（截至 2021 年 12 月 31 日） . 20 图 16：全球 PROTAC 药物研发进展统计（

5、截至 2021 年 6 月 31 日） . 21 图 17：全球 PROTAC 常用 Linker 结构占比 . 21 图 18：Zynlonta 在抗体和有效负载 SG319 PBD 二聚体之间具有马来酰亚胺-peg8 连接子 . 22 图 19：2016-2021H1 键凯科技国内收入增速与已上市药物终端销售额增速对比24 图 20：2016-2021H1 键凯科技国内收入与已上市药物终端销售额占比对比 . 24 图 21：SpaceOAR 水凝胶旨在帮助减少前列腺癌放射治疗期间传递到直肠的辐射剂量 . 25 图 22：键凯科技 2020 年客户数量及对应合作量级 . 26 图 23：键凯

6、科技研发费用比率 . 27 表 1：美国已上市聚乙二醇修饰药物 . 11 表 2：国内已上市聚乙二醇修饰药物 . 12 表 3：部分全球在研聚乙二醇长效化药物临床进展梳理. 13 6 6 表 4：国内在研聚乙二醇长效化药物临床进展梳理 . 17 表 5：全球在研聚乙二醇修饰小分子药物. 18 表 6：欧美市场上主要的聚乙二醇凝胶类医疗器械产品. 22 表 7：聚乙二醇不同阶段对应用量规律 . 26 表 8：键凯科技在研项目 . 28 表 9：盈利预测 . 29 表 10：可比公司估值表. 30 7 7 1. 本土成长，放眼国际的聚乙二醇衍生物龙头企业 1.1 聚焦聚乙二醇衍生物研发生产， 三大