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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 行业专题研究|电子 2025 年 5 月 6 日 证券研究报告 汽车电子汽车电子&半导体行业半导体行业 智驾渗透趋势明确，产业链公司成长空间广阔智驾渗透趋势明确，产业链公司成长空间广阔 分析师：分析师：王亮 分析师：分析师：耿正 分析师：分析师：张大伟 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE.no:BFS478 SAC 执证号：S0260520090002 SAC 执证号：S0260523050001 021-38003658 021-38003660 021-38003657 请注意，

2、耿正,张大伟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点核心观点：各厂商积极发布智能化战略，智驾下沉至中低端车型放量区各厂商积极发布智能化战略，智驾下沉至中低端车型放量区。比亚迪按下智驾下沉加速键，各车厂积极跟进。2 月 10 日比亚迪在深圳总部召开智能化战略发布会，发布天神之眼高阶智驾系统，包含天神之眼 A（DiPilot 600）、天神之眼 B（DiPilot 300）、天神之眼 C（DiPilot 100）三个版本，首批 21 款车型覆盖 7 万级到 20 万级，均全系搭载高阶智驾。此外，吉利也推出高阶智能驾驶系统“千里浩瀚”，千里浩瀚基础版的 H1

3、层级智驾方案，具备高速 NOA 和自动泊车 APA 功能，感知配置为 10V5R（10 个摄像头、5 个雷达）。奇瑞汽车也举办智能化战略发布会，发布了“猎鹰智驾”智能化方案，并称 2025 年全品牌全系车型搭载。根据中汽协数据，2025 年 1-3 月，新能源车销量为 341.9 万台，同比提升 63.76%。2025 年 3 月，新能源轿车分价格段销量占比中，5-10 万、10-15 万、15-20 万售价车型占整体销量占比分别为 34.8%、33.7%、8.7%；新能源 SUV 分价格段销量占比中，5-10 万、10-15 万、15-20 万售价车型占整体销量占比分别为 2.7%、25.0

4、%、32.2%。在智驾配置向该价格段渗透的趋势逐步加速的背景下，将有望打开智驾硬件成长空间。智驾渗透率提升趋势明确，智驾硬件市场有望快速扩容智驾渗透率提升趋势明确，智驾硬件市场有望快速扩容。智驾硬件产业链由感知、传输以及计算三大块构成。感知方面主要包括车载摄像头及激光雷达；传输方面主要包括传输芯片和连接器等；计算方面主要包括域控与智驾芯片等。作为车载摄像头重要组成部分，汽车 CIS 成长空间广阔。根据半导体产业纵横引用高工智能汽车研究院监测数据，单颗 100 万-200 万像素 CIS 芯片的量产价格在 3-8 美金左右，单颗 800 万像素 CIS 芯片的量产价格在 10 美金以上；并根据半

5、导体产业纵横引用 Yole 的数据，预计 8-11 颗摄像头将成为高阶辅助驾驶系统的标配。综合来看，我们预计在高阶智驾车型的 CIS 价值量有望达到约 100 美金/车。同时,海量数据催生了更多、更快的高频高速连接器需求，高性能连接器赋能智能化升级，根据电连技术 2024 年年报引用的 Bishop&Associates 数据，到 2025 年，全球汽车连接器市场规模有望达到 194.52 亿美元，其中中国市场占比达 23%，规模约为 44.68 亿美元，为国内连接器厂商带来较好的市场机会。国产供应链厂商深度参与，成长空间广阔国产供应链厂商深度参与，成长空间广阔。汽车智能化加速渗透，智能化配置

6、下沉加速，智能化硬件成长空间广阔，国产供应链有望进一步深度参与，建议关注汽车 CIS 芯片厂商；汽车 CIS 封装厂商晶方科技；汽车高频高速连接器厂商电连技术；车载激光雷达厂商速腾聚创、禾赛；智驾芯片厂商等。风险提示风险提示。行业周期波动风险。智能驾驶行业发展不及预期风险。新技术进展不及预期风险。相关研究相关研究：电子行业 2024 年报及 2025 年 1 季报总结:行业景气度向上，经营指标持续增长 2025-05-05 AI ODM 行业跟踪（2025 年 3 月）:ODM 3 月跟踪：B 系列爬产拉动台厂营收，本土 ODM 在 AI 云侧端侧进展显著 2025-03-21 AI 的进击时

7、刻系列 13:英伟达 GTC 大会开幕，走向代理式 AI&物理 AI 时代 2025-03-19 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 电连技术 300679.SZ CNY 4

8、9.39 2025/04/11 买入 70.84 2.02 2.57 24.45 19.22 16.84 13.75 16.40 18.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 目录索引目录索引 一、各厂商积极发布智能化战略，智驾下沉至中低端车型放量区.5 二、智驾渗透率提升趋势明确，智驾硬件市场有望快速扩容.10 三、国产供应链厂商深度参与，成长空间广阔.17 四、风险提示.21 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/2

9、323 Table_PageText 行业专题研究|电子 图表索引图表索引 图 1：比亚迪天神之眼 智能驾驶系统.5 图 2：天神之眼 C 智驾系统传感器配置.5 图 3：比亚迪销售价位.6 图 4：“千里浩瀚”智驾方案.6 图 5：“猎鹰智驾”智能化方案.7 图 6：奇瑞小蚂蚁.7 图 7：中国新能源汽车月度销量.8 图 8：新能源轿车销量占比-分价格段.9 图 9：新能源 SUV 销量占比-分价格段.9 图 10：卓驭科技不同算力及其感知硬件配置.11 图 11：汽车摄像头应用领域.11 图 12：CIS 市场规模分应用预测.12 图 13：高频高速连接器在智能汽车上的应用.13 图 14

10、：2000 到 2020 间不同年代对车载连接的需求变化.13 图 15：各类汽车连接器传输速率.14 图 16：端到端智驾和模块化智驾区别.15 图 17：小鹏端到端大模型.15 图 18：各品牌智驾芯片参数.16 图 19：地平线征程 6 系列.16 图 20：豪威科技 0X08D10 传感器产品.18 图 21：晶方科技产品结构.18 图 22：晶方科技相关技术.18 图 23：2024 年电连技术产品收入占比.19 图 24：ADAS 系统中的关键组件分布图.20 图 25：公司部分以太网系列产品.20 表 1：不同价位畅销车型配置.7 表 2：广州车展部分新车型配置.8 表 3：三大

11、感知方案和代表车型对比.10 表 4：汽车 CIS 芯片智驾增量市场规模敏感性测算.12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 一一、各厂商积极发布智能化战略，智驾下沉、各厂商积极发布智能化战略，智驾下沉至至中低端车中低端车型放量区型放量区 比亚迪按下智驾下沉加速键，各车厂积极跟进。比亚迪按下智驾下沉加速键，各车厂积极跟进。2025年2月10日，比亚迪在深圳总部召开智能化战略发布会，发布天神之眼高阶智驾系统，包含天神之眼A（DiPilot 600）、天神之眼B（DiPilot 300）、天神之眼C（DiPilot 10

12、0）三个版本，首批21款车型覆盖7万级到20万级，均全系搭载高阶智驾，满足长途、通勤、泊车等刚需场景需求。图图 1：比亚迪天神之眼比亚迪天神之眼 智能驾驶系统智能驾驶系统 数据来源：比亚迪官网，广发证券发展研究中心 其中天神之眼 C 将是推动智驾平权的主要配置，包括秦PLUS、海豹、海鸥等车型将多数搭载“天神之眼C智驾系统（高阶智驾三目版、5R12V12U）”。图图 2：天神之眼天神之眼C智驾系统智驾系统传感器配置传感器配置 数据来源：比亚迪官网，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 比亚迪构建起

13、天神之眼技术矩阵，其全系车型将搭载高阶智驾技术，其中天神之眼 C首批上市21款车型，覆盖7万级到20万级，实现把智驾系统下探至10万元以下车型。比亚迪作为本土汽车龙头，有望推动智能驾驶配置在中低端市场的普及。图图 3：比亚迪比亚迪销售价位销售价位 数据来源：比亚迪官网，广发证券发展研究中心 吉利吉利正式推出高阶智能驾驶系统“千里浩瀚”。正式推出高阶智能驾驶系统“千里浩瀚”。2025年3月3日吉利汽车发布品牌AI智能化战略，发布高阶智能驾驶系统“千里浩瀚”。“千里浩瀚”规划了H1、H3、H5、H7、H9共5大层级智驾方案，其中H1可实现高速NOA和自动泊车APA，H9方案则是面向 L3 级的智驾

14、方案。该智驾方案将覆盖吉利集团全系不同价位车型，其中吉利银河最基础车型星愿起售价为6.88万。千里浩瀚基础版的H1层级智驾方案，具备高速NOA和自动泊车APA功能，感知配置为10V5R（10个摄像头、5个雷达），高阶方案上摄像头数量、智驾芯片算力配置上均有所升级。图图 4：“千里浩瀚”智驾方案千里浩瀚”智驾方案 数据来源：吉利汽车集团官方微信公众号，广发证券发展研究中心 奇瑞汽车智驾覆盖奇瑞汽车智驾覆盖全动力形式全动力形式，智驾，智驾下探至下探至6万元级万元级。2025年3月18日，奇瑞汽车举办智能化战略发布会，发布了“猎鹰智驾”智能化方案，并称2025年全品牌全系车型搭载。根据规划，奇瑞20

15、25年将推出30余款高阶智驾新车，覆盖奇瑞全品牌全系车型，涵盖燃油、混动、增程、纯电全动力形式，并在全球市场同步推进。奇瑞小 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 蚂蚁智驾版，将搭载包括自动泊车、遥控泊车、高速NOA领航等在内的23项智能驾驶功能，订购价6.59万元，将智驾产品下探至6万元级。图图 5：“猎鹰智驾”智能化方案“猎鹰智驾”智能化方案 图图 6：奇瑞小蚂蚁奇瑞小蚂蚁 数据来源：奇瑞汽车，广发证券发展研究中心 数据来源：奇瑞汽车，广发证券发展研究中心 智能化配置在不同价位差别明显智能化配置在不同价位差别明显。

16、目前高端车型通常配备了更多先进的智能化配置，随价位的上升，除特斯拉Model Y外，各车型基于提高精度和多模态感知的考虑，车载摄像头和车载超声波雷达的数量也在进一步提高。对比二十万与十万的畅销车型，车外摄像头数量由1个提高到10个，超声波雷达由4个提高至12个。为了处理更多的感知信息，车载辅助驾驶芯片算力需求也随之上涨。表表 1：不同：不同价位畅销车型配置价位畅销车型配置 ModelY2024 款后轮款后轮驱动驱动 理想理想L62024 款款Pro 版版 小米小米SU72024款后驱标款后驱标准长续航准长续航智驾版智驾版 帕萨特帕萨特2025 款款PRO380TSI 龙耀版龙耀版 汉汉DM20

17、25款款DM-i125KM 精英型精英型 宋宋PLUSDM2025 款款DM-i112KM 尊贵型尊贵型 秦秦LDM2024 80KM领先领先型型 海豹海豹062024 款款1.5L80KM 豪华型豪华型 秦秦PLUSDM2024 款款DM-i 荣耀荣耀版版 55KM领先型领先型 价格 24.99 万元 24.98 万元 21.59 万元 18.99 万元 17.58 万元 14.28 万元 9.68 万元 9.68 万元 7.68 万元 辅助驾驶 操作系统 Autopilot 理想ADPro 系统 XiaomiPilot IQDrive DiPilot 辅助驾驶芯片 HW 地平线 征程 5

18、NVIDIADRIVEOrin-芯片算力(TOPS)720 128 84 -车外摄像头数量 7 10 11 3 6 5 1 1 1 车外摄影头像素 500 万 200 万*5个 800 万*1 个 300 万*4个 800 万*2 300 万*9 车内摄像头数量 1 1 1 1 超声波雷达数量 12 12 8 8 6 4 4 4 毫米波雷达数量 1 1 5 3 数据来源：懂车帝，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 24年开始，年开始，智驾配置向中低端车型渗透趋势愈发明确。智驾配置向中低端车型渗透

19、趋势愈发明确。2024广州车展的新车数据显示，辅助驾驶方案下沉趋势正渗透至10-15万元价格区间，如小鹏mona m03的11.98万元价位车型已经开始装备辅助驾驶操作系统，而15.58万元的广汽埃安RT也开始配置英伟达orin X系列芯片，智能化驾驶开始渗透到更多中低端车型中。表表 2：广州车展部分新车型配置广州车展部分新车型配置 品牌品牌 小鹏小鹏 小鹏小鹏 小鹏小鹏 广汽广汽 广汽广汽 广汽广汽 型号 MONAM03 MONAM03 MONAM03 埃安 RT 埃安 RT 埃安 RT 价位 11.98 万元 12.98 万元 15.58 万元 11.98 万元 12.58 万元 15.5

20、8 万元 辅助驾驶操作系统 XPILOT XPILOT XNGP ADiGOPILOT ADiGOPILOT 辅助驾驶芯片 NVIDIA DRIVE Orin*2 NVIDIA DRIVE Orin X 车机系统内存(GB)16 16 16 车机系统存储(GB)128 128 128 车外摄像头数量(个)8 8 12 4 5 11 车内摄像头数量(个)1 1 1 1 超声波雷达数量(个)12 12 12 3 3 12 毫米波雷达数量(个)2 2 3 1 3 激光雷达数量(个)1 激光雷达线数(线)126 数据来源：懂车帝，广发证券发展研究中心 新能源车销量增长显著。新能源车销量增长显著。根据中

21、汽协数据，2025年1-3月，新能源车销量为341.9万台，同比提升63.76%。图图 7：中国新能源汽车月度中国新能源汽车月度销量销量 数据来源：中汽协，广发证券发展研究中心 -200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000（台）纯电动插电式混合动力 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 中低端车型交易量占主导地位，有望中低端车型交易量占主导地位，有望打开智驾硬件成长空间打开智驾硬件成长空间。2025年

22、，除比亚迪、吉利、奇瑞外，还有多个汽车品牌也相继提出了“智驾平权”相关计划。根据中汽协数据，2025年3月，新能源轿车分价格段销量占比中，5-10万、10-15万、15-20万售价车型占整体销量占比分别为34.8%、33.7%、8.7%；新能源SUV分价格段销量占比中，5-10万、10-15万、15-20万售价车型占整体销量占比分别为2.7%、25.0%、32.2%。在智驾配置向该价格段渗透的趋势逐步加速的背景下，将有望打开智驾硬件成长空间。图图 8：新能源轿车销量占比：新能源轿车销量占比-分价格段分价格段 数据来源：中汽协，广发证券发展研究中心 图图 9：新能源：新能源SUV销量占比销量占比

23、-分价格段分价格段 数据来源：中汽协，广发证券发展研究中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20/120/420/7 20/10 21/121/421/7 21/10 22/122/422/7 22/10 23/123/423/7 23/10 24/124/424/7 24/10 25/15万以下(5,10(10,15(15,20(20,25(25,3030万以上0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20/120/420/7 20/10 21/121/421/7 21/10 22/122/422/7 22/10 23/123/423

24、/7 23/10 24/124/424/7 24/10 25/15万以下(5,10(10,15(15,20(20,25(25,3030万以上 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 二、二、智驾智驾渗透率提升趋势明确，智驾硬件渗透率提升趋势明确，智驾硬件市场有望快速市场有望快速扩容扩容 智驾智驾硬件产业链由感知硬件产业链由感知、传输以及计算三大块构成传输以及计算三大块构成。其中感知方面主要包括车载摄像头及激光雷达；传输方面主要包括传输芯片和连接器等；计算方面主要包括域控与智驾芯片等。随汽车智能化的快速渗透，智驾产业链成

25、长空间广阔。1.感知感知 智驾方案对感知设备依赖度高。智驾方案对感知设备依赖度高。目前，L2+级别辅助驾驶视觉系统主要有三种实现路径。第一种方案以特斯拉Model Y为代表，完全依赖摄像头与视觉算法，不使用激光雷达或其他雷达辅助设备。第二种方案则以蔚来ET7、小米SU7 pro和理想L6 Max为代表，在视觉系统的基础上增加了激光雷达、毫米波雷达和超声波雷达三类雷达，以提高感知系统的准确性和可靠性。第三种路径以理想L6 pro、小米SU7标准版、小鹏P7+等为代表，采用了以视觉为主、超声波与毫米波雷达辅助的折中方案，而没有装配激光雷达。成本端得到降低，相比纯视觉算法精确度得到提升。表表 3：三

26、大感知三大感知方案和代表车型对比方案和代表车型对比 品牌品牌 纯视觉方案纯视觉方案 视觉为主、雷达为辅助视觉为主、雷达为辅助 视觉视觉+三大雷达三大雷达 车型 特斯拉 Model Y 理想 L6 pro 小米 su7 标准版 小鹏 P7+蔚来 ET7 小米 su7pro 理想 L6 max 价格 24.99 24.98 21.59 19.88 42.8 24.59 27.98 能源类型 纯电 增程 纯电 纯电 纯电 纯电 增程 辅助驾驶操作系统 Autopilot 理想 AD Pro系统 Xiaomi Pilot XNGP NIO Aquila Xiaomi Pilot 理想 AD Max 系

27、统 辅助驾驶芯片 HW 地平线征程 5 NVIDIADRIVE Orin NVIDIA DRIVE Orin X*2 NVIDIA DRIVE Orin X*4 NVIDIA DRIVE Orin X*2 NVIDIA DRIVE Orin X*2 辅助驾驶芯片算力（TOPS）720 128 84 508-508 508 视觉算法 有 有 有 有 有 有 有 毫米波雷达、超声雷达 有 有 有 有 有 有 激光雷达 有 有 有 激光雷达品牌 图达通 禾赛科技 禾赛科技 激光雷达线数 150 128 128 激光雷达点云数量 80-100 153 153 车外摄像头数量(个)7 10 11 12

28、11 11 11 车外摄像头像素 500 万 200 万*5 个800 万*1 个300 万*4 个 800 万*2 300 万*9-300 万*4 个 800 万*7 个 800 万*2 个300 万*9 个 800 万*6 个 200 万*1个 300 万*4 个 车内摄像头数量(个)1 1 1 1 2 1 1 超声波雷达数量(个）12 12 12 12 12 12 毫米波雷达数量(个)1 1 3 5 3 1 数据来源：懂车帝，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 此外，中低端配置智驾方案也

29、正逐应用于智驾中。此外，中低端配置智驾方案也正逐应用于智驾中。根据卓驭科技官网，自成行平台基础版配置（7V+32TOPS）量产以来，卓驭科技持续在中算力平台上进行开发和应用布局，通过对端到端技术的持续探索，卓驭科技在7V中算力平台上首次实现了端到端城市领航辅助驾驶的功能。图图 10：卓驭科技不同算力及其感知硬件配置：卓驭科技不同算力及其感知硬件配置 数据来源：卓驭科技官网，广发证券发展研究中心 在在智驾领域，车载摄像头主要用于前视、环视、后视、侧视以及车内等领域。智驾领域，车载摄像头主要用于前视、环视、后视、侧视以及车内等领域。汽车对摄像头的需求主要包括：前视需要1-3目，主要是1目，一些高端

30、车需要3目；侧向感知需要2-4目；后向感知需要1目；四环视及APA（自动泊车辅助系统）需要4目；舱内驾驶员监测需要1-2目；未来还可能需要1目摄像头了解乘客的状态。在智驾渗透率以及智驾级别持续提高的趋势下，车载摄像头的出货量和规格将持续提升。图图 11：汽车摄像头应用领域汽车摄像头应用领域 数据来源：爱集微，广发证券发展研究中心 作为车载摄像头重要组成部分，汽车作为车载摄像头重要组成部分，汽车CIS成长空间广阔。成长空间广阔。根据半导体产业纵横引用高工智能汽车研究院监测数据，单颗100万-200万像素CIS芯片的量产价格在3-8美金左右，单颗800万像素CIS芯片的量产价格在10美金以上；并根

31、据半导体产业纵横引用Yole的数据，预计8-11颗摄像头将成为高阶辅助驾驶系统的标配。综合来看，识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 我们预计在高阶智驾车型的CIS价值量有望达到约100美金/车。考虑全球汽车销量约为80009000万台，智驾车型单车CIS价值量约100美金/车。因此根据我们的弹性测算，长期来看，随汽车智驾渗透率提升，汽车CIS增量约为16-50亿美元。而根据Yole数据，2023年全年车用CIS市场规模为23亿美元，因此，未来车用CIS市场规模相较于2023年有约170%317%的增长空间。表表 4

32、：汽车汽车 CIS 芯片芯片智驾增量智驾增量市场规模市场规模敏感性测算敏感性测算 CIS 芯片单车价值量芯片单车价值量 新增智驾汽车数量新增智驾汽车数量 20 美金美金/车车 50 美金美金/车车 80 美金美金/车车 100 美金美金/车车 150 美美金金/车车 100 万台万台车车 2000 万美金 5000 万美金 8000 万美金 1 亿美金 1.5 亿美金 300 万台万台车车 6000 万美金 1.5 亿美金 2.4 亿美金 3 亿美金 4.5 亿美金 500 万台万台车车 1 亿美金 2.5 亿美金 4 亿美金 5 亿美金 7.5 亿美金 1000 万台万台车车 2 亿美金 5

33、 亿美金 8 亿美金 10 亿美金 15 亿美金 2000 万台万台车车 4 亿美金 10 亿美金 16 亿亿美金美金 20 亿亿美金美金 30 亿美金 5000 万台万台车车 10 亿美金 25 亿美金 40 亿亿美金美金 50 亿亿美金美金 75 亿美金 8000 万台万台车车 16 亿美金 40 亿美金 64 亿美金 80 亿美金 120 亿美金 数据来源：广发证券发展研究中心 图图 12：CIS市场规模分应用预测市场规模分应用预测 数据来源：Yole，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子

34、 2.连接连接 车载连接器实现智驾多模态互联，实现车企智能化赋能。车载连接器实现智驾多模态互联，实现车企智能化赋能。汽车连接器作为各个汽车电子系统连接的信号枢纽，广泛应用于动力系统、安全与转向系统、娱乐系统、导航与仪表系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等各汽车电子系统模块。智能驾驶系统的有效运作依赖于车载雷达、摄像头及传感器等感知设备的数据交互。图图 13：高频高速连接器在智能汽车上的应用高频高速连接器在智能汽车上的应用 数据来源：电连技术 2024 年年报，广发证券发展研究中心 智驾系统工作过程中需同时处理激光雷达点云、图像数据及毫米波信号等多模态信智驾系统工作过程中需同时处理激光雷达点云、图

35、像数据及毫米波信号等多模态信息息。车载连接器需满足高速率（最高达64Gbps）、低延迟（2ns）及抗电磁干扰（20-100dB衰减）等技术要求，确保各类感知信号的完整性与实时性。车载连接器已成为传统车企智能化转型的关键组件，直接影响着自动驾驶系统的功能安全与整车智能化水平。优质连接器赋能汽车产业，助力高性能产品迭代浪潮。优质连接器赋能汽车产业，助力高性能产品迭代浪潮。近二十年来，随着汽车性能的不断迭代，尤其是在智能化、电动化和轻量化领域的发展，对汽车连接器的性能、可靠性和小型化提出了更高的要求，加速了连接器的更新迭代。高性能连接器支持高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶技术的发展，确保信号传

36、输的稳定性和数据处理的高效性，海量数据催生了更多、更快的高频高速连接器需求。图图 14：2000到到2020间不同年代对车载连接的需求变化间不同年代对车载连接的需求变化 数据来源：APTIV，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 高频高速连接器主要应用于高速信号传输。高频高速连接器主要应用于高速信号传输。高频高速连接器可以分为同轴连接器和差分连接器两类，前者连接同轴电缆，主要传输模拟信号，包括Fakra和Mini-Fakra（HFM）；后者连接双绞线电缆，主要传输数字信号，包括HSD和以太网连接

37、器。目前传统乘用车使用较多的高频高速连接器为Fakra，Fakra一般应用于传感器的安装连接，是汽车高频应用的标准接口；Mini-Fakra因其良好的集成化性能，作为传感器数据与AVM系统的传输中介；HSD主要用于AVM到主机端、主机端到座舱端的高速传输；车载以太网则作为车内通信的主干网络，连接车端内部的各个子系统。高频高速连接器覆盖了从最基础的车身控制、定位系统，到4K摄像头、高清视频、信息娱乐，再到辅助驾驶、智能驾驶等众多应用场景。图图 15：各类汽车连接器传输速率各类汽车连接器传输速率 数据来源：element14，广发证券发展研究中心 顺应高带宽大数据包趋势，顺应高带宽大数据包趋势，M

38、ini-Fakra有望逐步替代有望逐步替代Fakra。Fakra连接器是汽车高频应用的标准接口，工艺最为成熟，广泛应用于天线、GPS、2MP（1080P）以下车载摄像头的数据传输。随着汽车智能化的不断深入，Fakra数据传输量小，结构件体积较大，同时无法满足目前主流架构接口协议的缺点不断凸显。Mini-Fakra作为汽车行业下一代的同轴连接器，最高传输频率达20GHz，最高传输速率达28Gbps，可以支持多个8MP（4K）以上规格的车载摄像头。同时Mini-Fakra体积更小、集成度更高，若对占用空间更大的Fakra实现替代，最高可节省80%的安装空间，减轻线束重量，实现成本优化。Mini F

39、akra在未来几年有望逐步替代传统Fakra。高性能连接器赋能智能化升级，汽车高频高速连接器市场有望快速扩容。高性能连接器赋能智能化升级，汽车高频高速连接器市场有望快速扩容。根据电连技术2024年年报引用的Bishop&Associates数据，到2025年，全球汽车连接器市场规模有望达到194.52亿美元，其中中国市场占比达23%，规模约为44.68亿美元，为国内连接器厂商带来较好的市场机会。随着汽车电子化水平提升及智能化进程加速，连接器已成为不可或缺的汽车零部件，汽车连接器市场需求实现快速增长，尤其射频、高速连接器的市场需求呈现较大增长态势。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1

40、515/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 3.计算计算 端到端智驾端到端智驾逐步成为趋势逐步成为趋势。传统的智能驾驶系统，将自动驾驶任务分解为感知、预测和规划等独立模块，信息传递可能出现减损；而端到端模型将这些环节融为一体，在智能驾驶领域应用中直接将车辆传感器获取的数据作为输入，经过模型处理后直接输出驾驶决策或控制指令，能够更好地处理复杂的驾驶任务。图图 16：端到端端到端智驾和模块化智驾区别智驾和模块化智驾区别 数据来源：新车新技术，广发证券发展研究中心 对于端到端智驾而言，端到端模型需要大量的计算资源进行训练和推理，算力、算法和数据都有着更高的要求，在特斯拉的引领

41、下，国内各大车厂均开始进行端到端大模型的研发与落地工作。图图 17：小鹏端到端大模型小鹏端到端大模型 数据来源：小鹏汽车，广发证券发展研究中心 端到端智驾推动智驾芯片端到端智驾推动智驾芯片算力算力升级升级。根据汽车之心的数据，对于端到端+VLM双系统模型，就需要消耗两颗Orin-X芯片，即508TOPS 算力。而对于更高阶的端到端+VLA模型，需要处理大量视觉、语言等多模态数据，对于算力的需求更为苛刻，将推动高阶智驾芯片算力不断升级。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 图图 18：各品牌各品牌智驾智驾芯片芯片参数参

42、数 数据来源：汽车之心，广发证券发展研究中心 国产厂商积极推出各类智驾芯片以匹配国产厂商积极推出各类智驾芯片以匹配低中高阶智驾需求。低中高阶智驾需求。以地平线征程6系列为例，其包括征程6B、征程6L、征程6E、征程6M、征程6H、征程6P，算力从10Tops到560Tops，可以面对不同智能驾驶场景进行计算方案的灵活配置。图图 19：地平线征程地平线征程6系列系列 数据来源：地平线，智能发烧友网，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 三三、国产国产供应链厂商深度参与，成长空间广阔供应链厂商深度参

43、与，成长空间广阔 汽车智能化加速渗透，智能化配置下沉加速，智能化硬件成长空间广阔，国产供应链有望进一步深度参与，建议关注汽车CIS芯片厂商；汽车CIS封装厂商晶方科技；车载激光雷达厂商速腾聚创、禾赛；智驾芯片厂商；汽车高频高速连接器厂商电连技术等。1.CIS厂商厂商：豪威科技豪威科技 公司致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和显示解决方案，用于多个行业的众多应用领域，提供解决方案赋能诸多市场（包括汽车、手机、家居安防、医疗及AR/VR等新兴技术领域）的关键任务应用。根据公司官网，根据公司官网，汽车汽车新新产品产品信息如下信息如下：（1）：2025年4月22日，公司发布用于车内驾驶员监控系统（

44、DMS）的新款OX01N1B图像传感器。作为豪威集团行业领先的Nyxel近红外（NIR）汽车传感器技术系列的最新产品，OX01N1B是一款150万像素的RGB-IR或单色背照式全局快门传感器，像素尺寸为2.2微米，采用1/4.51英寸光学格式。该产品采用豪威集团的a-CSP封装技术，可在更紧凑的摄像头空间内安装性能更高的图像传感器。（2）：2024年10月7日，公司发布全新的300万像素分辨率CMOS图像传感器OX03H10，这是首款也是唯一一款采用TheiaCel技术的3.0微米像素汽车视觉传感器。这一全新解决方案在2024年欧洲AutoSens展览会上亮相，可在各种照明条件下为环视和后视摄

45、像头提供清晰成像，显著提高驾驶安全性。（3）：2024年10月3日，公司发布采用TheiaCel技术的OX12A10 1200万像素分辨率CMOS图像传感器。这款全新的传感器可在任何照明条件下提供更高的分辨率和图像质量，从而提高汽车安全性。500万像素和800万像素解决方案主要针对主流乘用车，而OX12A10则专为满足下一代ADAS和AD机器视觉需求而设计（4）：2024年5月14日，公司发布采用TheiaCel技术的全新500万像素CMOS图像传感器OX05D10，该产品可在不牺牲图像质量的前提下提供业界领先的LED闪烁抑制（LFM）功能。OX05D10图像传感器非常适合需要高动态范围（HD

46、R）、低光性能和LFM功能的汽车应用场景。OX05D10图像传感器与OX08D10属于同一系列，方便客户根据自身需求，在800万像素和500万像素两款产品之间进行选择。（5）：2023年9月19日，公司发布采用TheiaCel技术的800万像素CMOS图像传感器OX08D10。可为用于高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）的车外摄像头提供更高的分辨率和图像质量，从而提高汽车安全性。OX08D10具有业界领先的低光性能和低功耗，尺寸比其他同类车外传感器小50%。这是首款采用豪威集团全新2.1微米TheiaCel技术的图像传感器，在各种照明条件下都能消除LED闪烁。凭借TheiaCel，O

47、X08D10能够在高达200米之外实现HDR图像捕捉。这一范围可在SNR1和动态范围之间实现最佳平衡，也是车外摄像头应用的最佳选择。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 图图 20：豪威科技豪威科技0X08D10传感器产品传感器产品 数据来源：豪威科技产品手册，广发证券发展研究中心 2.CIS封装封装厂商厂商：晶方晶方科技科技 公司专注于传感器领域的封装测试业务，拥有多样化的先进封装技术，同时具备8英寸、12英寸晶圆级芯片尺寸封装技术规模量产封装线，涵盖晶圆级到芯片级的一站式综合封装服务能力，为全球晶圆级芯片尺寸封装

48、服务的主要提供者与技术引领者。根据公司财报，公司封装产品主要包括图像传感器芯片、生物身份识别芯片、MEMS芯片等，相关产品广泛应用在手机、安防监控、身份识别、汽车电子、3D传感等电子领域。公司通过并购及业务技术整合，有效拓展了微型光学器件的设计、研发与制造业务，拥有一站式的光学器件设计与研发，完整的晶圆级光学微型器件核心制造能力，相关产品广泛应用在半导体设备、工业自动化、车用智能交互等市场领域。图图 21：晶方科技产品结构晶方科技产品结构 图图 22：晶方科技晶方科技相关技术相关技术 数据来源：iFind，广发证券发展研究中心 数据来源：晶方科技官网，广发证券发展研究中心 0246810121

49、416201920202021202220232024单位（亿元）芯片封装光学器件设计收入其他 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 根据公司根据公司2024年年报，年年报，2017年，晶方科技独立承担极大规模集成电路制造装备及成套工艺“国产中道工艺高端封测装备 与材料量产应用工程”项目，突破汽车电子领域的技术应用瓶颈，实现从消费电子向汽车电子应用领域的拓展，建成全球首条车规级产品12英寸晶圆级硅通孔封装技术量产线。2024年，晶方科技根据产品与市场需求持续进行工艺创新优化，实现产品与市场应用突破，公司顺应汽车智能化

50、发展趋势，持续优化提升TSV-STACK 封装工艺水平，开发拓展A-CSP 等创新工艺，不断增加量产规模，提升生产效率，推动技术与产品迭代，有效提升公司在车规CIS领域的技术领先优势与业务规模。同时，公司正积极推进在马来西亚槟城的生产基地建设，以更好贴近海外客户需求，推进工艺创新与项目开发，保持行业持续领先地位。3.汽车高频高速连接器厂商汽车高频高速连接器厂商：电连技术电连技术 汽车产品方面。汽车产品方面。公司汽车电子连接器产品主要为射频类连接器以及高速类连接器，产品主要类型为射频类Fakra板端线端，HDCamera连接器，高速类以太网连接器、HSD板端线端、车载USB等，主要应用于燃油车及

51、新能源车厂商、TIER1、模组客户、自动驾驶电子系统客户的高频及高速的连接。根据公司2024年年报，2024年公司汽车连接器业务实现营业收入14.61亿元，同比增长77.42%图图 23：2024年年电连电连技术产品收入占比技术产品收入占比 数据来源：电连技术 2024 年年报，广发证券发展研究中心 公司前瞻布局以太网、公司前瞻布局以太网、HFM连接器，建立全品类产品体系。连接器，建立全品类产品体系。根据公司财报，目前普通FAKRA发展时间长，工艺成熟，形成布局的国内厂商数量较多。但在技术难度较高的Mini-FAKRA产品及以太网连接器产品方面，国内厂商少有布局。公司从2014年起，开启布局汽

52、车射频连接器，2020年下半年实现大批量出货，2023年实现以太网连接器的批量供货。2015年，公司产品系列获得了ISO/TS16949:2009质量管理体系认证，为公司在汽车电子领域提供有力保障。公司产品已经广泛应用于全景环视系统、车载网络、车载娱乐系统、智能座舱、雷达导航系统、ADAS、屏连接和自动驾驶系统等多个系统，促进汽车行业向智能化发展。公司已经与吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商展开了广泛合作。根据公司财报，公司汽车连接器主要产品类型为Fakra板端&线端、HSD板端&线端、HDCamera连接器、车载USB、以太网连接器等，应用场景主要在T-BOX、高清摄像头

53、、高速网关、激光雷达、自动驾驶等；消费电子端以射频连接器及线缆连接器、22%20%12%31%15%射频连接器及线缆组件电磁兼容件软板汽车连接器其他业务 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2020/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 电磁兼容件为主。同时通过收购途径不断拓展产品品类，构建完整产品矩阵。图图 24：ADAS系统中的关键组件分布图系统中的关键组件分布图 图图 25：公司部分以太网系列产品公司部分以太网系列产品 数据来源：molex 官网，广发证券发展研究中心 数据来源：电连技术官网，广发证券发展研究中心 头部客头部客户需求的配套供应能力要求高，供

54、应商进入产业链需要足够的户需求的配套供应能力要求高，供应商进入产业链需要足够的前期积累与前期积累与技技术储备。术储备。汽车市场头部效应显著。在由外资车企主导的传统燃油车时期，多为海外零部件厂商与之配套供应，国内连接器厂商很难切入到供应链当中。随着国内自主品牌整车厂的崛起，国内连接器厂商借助本土化优势，能够快速响应整车厂的定制化和售后服务需求，与国内整车厂深度绑定，共享成长空间。同时随着电动化、智能化的不断深入，对高压连接器、高频高速连接器的品类升级提出了新要求，新的产品标准亟待制定，国内连接器厂商开始借助标准制定提高话语权，掌握更多先机。电连技术布局时间早，技术积累深厚，公司汽车连接器产品已进

55、入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。公司注重客户平台深度绑定关系，关注客户前期技术开发合作，随各车企陆续推出搭载高阶智驾车型，公司汽车连接器产品需求有望持续提升。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2121/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 四、风险提示四、风险提示（一）行业周期波动风险（一）行业周期波动风险 半导体行业具有很强的周期性，市场需求受到宏观经济、下游应用等多种复杂因素影响。若市场受到周期波动影响，相关企业的经营状况可能会受到影响。（二）（二）智能驾驶智能驾驶行业发展不及预期行业发展不及预期 智能驾驶行业当前处于快速发

56、展阶段，行业应用前景、技术路线等仍存在不确定性。若后续发展放缓或技术路线改变，则对当前智能驾驶的产业链有不利影响。（三）新技术进展不及预期（三）新技术进展不及预期 技术创新是半导体行业最重要的驱动力。新技术发展和推广的过程往往具有较大的不确定性，受到研发投入、下游应用、市场竞争等多种因素影响。若新技术的研发、验证、推广进度不及预期，则可能对相关企业的经营状况产生影响。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2222/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 广发电子行业研究小组广发电子行业研究小组 耿 正 ：上海交通大学材料科学与工程学硕士，2020 年加入广发证券发展

57、研究中心。王 亮 ：复旦大学经济学硕士，2014 年加入广发证券发展研究中心。谢 淑 颖：厦门大学电子工程学士、上海财经大学金融硕士，2018 年加入广发证券发展研究中心。焦 鼎 ：中国科学院大学博士，2022 年加入广发证券发展研究中心。张 大 伟：复旦大学电子与通信工程硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。王 钰 乔：上海交通大学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。李 佳 蔚：京都大学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。广发证券广发证券行业行业投资评级说明投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的

58、变动幅度介于-10%+10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26号广发证券大厦 47楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 上海市浦东新

59、区南泉北路 429 号泰康保险大厦 37 楼 香港湾仔骆克道 81 号广发大厦 27 楼 邮政编码 510627 518026 100045 200120-客服邮箱 法律主体法律主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提

60、供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员

61、”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。系因此投资者应当考虑存潜利益冲突而对独性产生影响不仅依据内容 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2323/2323 Table_PageText 行业专题研究|电子 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等

62、经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视

63、为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的

64、立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。权益披露权益披露(1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。版权声明版权声明 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。