和达科技-首次覆盖报告：智慧水务龙头创新驱动发展-220317（24页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 26 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 和达科技和达科技(688296)首次覆盖报告首次覆盖报告 2022 年 03 月 17 日 智慧水务智慧水务龙头龙头，创新创新驱动驱动发展发展 报告要点：报告要点： 领先的领先的水务信息化水务信息化解决方案提供商解决方案提供商，业务业务持续持续扩张扩张驱动驱动业绩业绩快速成长快速成长 公司深耕水务行业 20 余年，将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，积累了丰富的项目经验和客户资源。2017-2021年，营业收入的 CAGR 达 42.21%，扣非归母净利润的 CAGR 达

2、 44.38%。2021 年，公司实现营收 5.03 亿元，同比增长 38.44%；实现扣非归母净利润 0.86 亿元，同比增长 19.83%，收入快速增长的原因是：水务信息化市场需求旺盛、公司产品的竞争优势显现、销售队伍建设及市场拓展良好等。 行业痛点行业痛点与与政策政策双轮双轮驱动行业驱动行业快速快速发展，发展，智慧水务前景智慧水务前景广阔广阔 我国供水管网建设持续推进， 城市供水管道长度不断增加， 却存在较大的漏损问题。 根据国家统计局的数据， 2020 年， 我国城市供水管道长度为 100.69万公里，漏损水量为 78.54 亿立方米，漏损率为 13.39%。 “十四五”节水型社会建设

3、规划提出 2025 年将漏损率控制在 9%以内。根据前瞻产业研究院的预测，2026 年我国智慧水务行业规模将达到 370 亿元。根据国家统计局的数据，2020 年我国水的生产和供应业规模以上企业为 2755 家，大量企业处于水务信息化的单一业务信息化建设阶段，提升空间明显。 公司专注核心技术公司专注核心技术研发研发，技术，技术领先领先与客户增长巩固行业领先地位与客户增长巩固行业领先地位 1）产品产品技术技术领先领先：公司产品覆盖面广，研发投入持续增长，已掌握“基于多维模型的水务全流程网格管理模型”等 14 项核心技术，与清华大学合作完成的供水管网漏损系统性管控技术与装备荣获 2021 年度华夏

4、建设科学技术奖一等奖。 2） 大大客户客户显著增长显著增长： 2020 年公司新增 50 万以上合同 161个，较 2019 年增加 41 个；客户结构不断优化，2020 年创收 100 万以上客户 78 个，较 2019 年增加 27 个。3）IPO 巩固领先地位：巩固领先地位：公司 IPO 的投资项目均围绕主营业务展开，有利于保持公司的技术领先性、巩固行业地位。 盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议 公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、 智能化水平， 保障国家水安全。预测公司 2021-2023 年的营业收入为 5.03、6.84、9.18 亿元，归母净利润为 1.04、1.4

5、5、2.00 亿元，EPS 为 0.97、1.35、1.86 元/股，对应 PE 为 32.03、23.00、16.68 倍。目前，公司收入处于快速成长期，上市以来 PE 主要运行在 30-70 倍之间，给予公司 2022 年 35 倍的目标 PE，对应目标价为 47.25 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新冠肺炎疫情反复；市场竞争加剧；技术迭代的风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 235.44 363.3

6、6 503.05 684.38 917.59 收入同比(%) 44.58 54.33 38.44 36.05 34.08 归母净利润(百万元) 31.41 75.69 104.26 145.23 200.19 归母净利润同比(%) 147.01 140.98 37.75 39.30 37.84 ROE(%) 11.66 21.82 13.56 16.26 18.81 每股收益(元) 0.29 0.70 0.97 1.35 1.86 市盈率(P/E) 106.34 44.13 32.03 23.00 16.68 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价： 3