【公司研究】长亮科技-分散行业的未来龙头短期迎来多重催化-20200405[20页].pdf

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1、 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 长亮科技长亮科技（300348） 分散行业的未来龙头，短期迎来多重催化分散行业的未来龙头，短期迎来多重催化 李博伦（分析师）李博伦（分析师） 0755-23976516 证书编号 S0880520020004 本报告导读：本报告导读： 邮储银行分布式核心替换标志着银行邮储银行分布式核心替换标志着银行 IT 愿景驱动需求开启，行业集中度有望提升，愿景驱动需求开启，行业集中度有望提升， 公司是分散行业中的未来龙头，短期将迎来国产化、数字货币等景气度催化公司是分散行业中的未来龙头，短期将迎来国产化、数字货币等景气度催化

2、 投资要点：投资要点： 维持“增持”评级，上调目标价至维持“增持”评级，上调目标价至 26.75 元。元。我们根据公司年度业绩 快报调整年盈利预测，预计公司 2019-2021 年净利润分别为 1.29 （-0.53） 、 2.51 （-0.19） 、 3.94 （+0.39） 亿元， 对应 EPS 分别为 0.27、 0.52、0.82 元。综合考虑 PE、PS 估值方法，上调目标价至 26.75 元， 维持“增持”评级。 邮储银行中标的真实意义在于开启银行愿景驱动邮储银行中标的真实意义在于开启银行愿景驱动 ITIT 需求需求。 IT 对于银 行已上升到创造价值层面， 此次邮储银行主动拥抱新

3、技术实现降本增 效就是一次良好的开端。外部 IT 服务商给银行带来新技术的优势逐 渐体现，我们判断未来银行将逐渐接受外部银行 IT 厂商的赋能，行 业的产品化程度和集中度都有望提升，头部厂商将迎来戴维斯双击。 公司是分散行业的未来龙头公司是分散行业的未来龙头。公司是典型的技术驱动型公司，高研 发投入总会带来收入的快速增长， 以及毛利率等财务指标证明公司的 产品化能力较强。 海外拓展的顺利以及三方调研机构的背书也验证了 公司强大的产品力，我们认为产品力强的公司会在未来竞争中胜出。 国产化和数字货币皆是未来景气度的催化剂国产化和数字货币皆是未来景气度的催化剂。金融是 IT 国产化重要 行业， 公司

4、的核心系统全面支持国产化， 并顺利在张家港行落地实施， 未来有望受益于国产化替代红利。 另外央行 4 月 3 日表示坚定不移推 进法定数字货币研发工作，我们测算数字货币的落地将为银行 IT 解 决方案市场带来百亿增量空间，公司核心系统市占率较高有望受益。 风险提示：风险提示：政策进度不及预期，海外拓展受阻；疫情影响超预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入 880 1,087 1,315 1,655 2,131 (+/-)% 35% 24% 21% 26% 29% 经营利润（经营利润（EBIT） 132 58 16

5、2 302 492 (+/-)% 37% -56% 179% 86% 63% 净利润（归母）净利润（归母） 88 56 129 251 394 (+/-)% -13% -36% 129% 94% 57% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.18 0.12 0.27 0.52 0.82 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.09 0.16 0.22 利润率和估值指标利润率和估值指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 经营利润率经营利润率(%) 15.0% 5.3% 12.3% 18.3% 23.1% 净资产收益率净资产收益率(%) 8.1% 4.6%

6、9.7% 16.4% 21.2% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 12.7% 10.8% 18.5% 30.9% 43.5% EV/EBITDA 27.21 53.35 38.31 20.07 11.83 市盈率市盈率 123.80 192.28 83.93 43.30 27.58 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.4% 0.7% 1.0% 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格： 26.75 上次预测： 21.51 当前价格： 22.53 2020.04.05 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 12.05-31.07 总市值（百万元）总