诺唯赞-公司深度报告：国产分子试剂小巨头布局上下游产业链-220307（30页）.pdf

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1、 国产分子试剂小巨头，布局上下游产业链 Table_CoverStock 诺唯赞(688105)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 03 月 07 日 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 诺唯赞诺唯赞(688105)(688105) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 82.58 52 周内股价波动区间(元) 74.00-130.50 最近一月涨跌幅() -17.23% 总股本(亿股) 4.0 亿 流通 A 股比例() 8.25% 总市值(亿元) 345.0 资料

2、来源：信达证券研发中心 国产分子试剂小巨头，布局上下游产业链国产分子试剂小巨头，布局上下游产业链 Table_ReportDate 2022 年 03 月 07 日 本期内容提要本期内容提要: : 我国生物试剂需求快速增长，国产品牌具有较大替代空间。我国生物试剂需求快速增长，国产品牌具有较大替代空间。生物科研试剂产品是生命科学研究中的刚需产品，我国生物试剂市场预计于 2024 年增长至 246 亿美元，市场规模高速增长，预计五年内 CAGR 为 13.8%。我国生物试剂行业起步较晚，国产品牌与成熟跨国企业存在一定差距，分子酶类试剂进口品牌市占率在70%以上，抗体产品中进口品牌市场份额接近 90

3、%，我国生物试剂市场仍主要被进口产品占据。由于进口替代需求强烈，百普赛斯、义翘神州、诺唯赞等国产生物试剂领军公司 2017-2020 年常规业务增速均在 30%以上，最高可达 70%。新冠疫情期间，国产品牌响应迅速，市场认可度不断提高，将加速国产替代以及国际化进程。 诺唯赞诺唯赞研发实力强， 公司处于高速成长期。研发实力强， 公司处于高速成长期。 公司 2020-2021 年研发投入持续增加，2021 年研发费用支出达 2.32 亿元，同比增长约 85%，远超行业平均水平。公司具备自主可控的核心原料自研自产优势，产品供应稳定可靠，自产原料营收贡献最高达 95%以上。依靠自主研发的技术平台，公司

4、拥有 500 余种生物试剂产品，主要产品性能比肩国际先进水平，下游客户覆盖超 1000 所高校以及1600 余家工业客户，国产市占率第一国产市占率第一，是国内分子酶试剂龙头供应商。公司每年推出新品超 50 余种，业务布局具有一定延展性与前瞻性，上下游之间强协同作用不断增强，公司规模有望实现持续快速增长。剔除新冠业务后，2021 年常规业务营收约为 7.18 亿元， 同比增长约 92%， 2017-2021 年常规业务营收 CAGR达 59%，新冠疫情期间的快速响应为公司树立了良好的口碑，带动常规产品收入持续快速上升。 生物试剂核心原料自研自产，能够更快响应新冠疫情防控需求生物试剂核心原料自研自

5、产，能够更快响应新冠疫情防控需求。生物试剂作为新冠检测试剂的研发及生产原料，在疫情期间产生了大量的市场需求。凭借核心原料自产优势，公司迅速响应新冠病毒研究及防控需求，实现了相关生物试剂的大规模生产，2020 年累计提供了超 3 亿人份相关生物试剂，是国内新冠核酸检测试剂关键原料的主要供应商之一，公司营收爆发式增长。2021 年实现总营收约 18.64 亿元，同比增长 19.13%，其中新冠相关产品收入达 11.46 亿元。核酸检测依旧是新冠确诊金标准，2021 年相关检测酶产品境内外销量远超去年同期，预计 2022 年国内及海外核酸检测酶需求仍将持续。 POCT 诊断试剂业务步入快车道。诊断试

6、剂业务步入快车道。诺唯赞作为国产分子类生物试剂龙头企业，具备 POCT 关键原料自研自产能力，在供应链上拥有极大竞争优势。新冠疫情期间，公司利用在生物试剂上的技术积累，迅速生产出新冠检测试剂盒所需核心原料，其自产比例接近 99%，帮助公司迅速抢占市场。新冠抗体检测试剂盒远销东南亚、南美洲和欧洲等 30 多个国家和地区，2020 年累计销售 3100 万人份。2020 年 POCT 诊断试剂实现收入 5.6 亿元，同比增长约 19 倍。随着海外疫情反复，相关新冠抗原检测试剂的出口仍具有一定的持续性。 切入供应链下游医药研发领域，有望为公司带来更多收入空间。切入供应链下游医药研发领域，有望为公司带