食品饮料行业专题研究： 线上白酒相对平淡大众品表现分化-220306（12页）.pdf

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1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 线上线上:白酒相对平淡，大众品表现分化白酒相对平淡，大众品表现分化 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：华泰研究，Wind 2022 年 3 月 06 日中国内地 专题研究专题研究 22 年年 1-2 月线上销售表现分化，需求较弱、基数效应、渠道分流影响仍存月线上销售表现分化，需求较弱、基数效应、渠道分流影响仍存 据阿里线上数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际） ，2022 年 1-2 月白酒消费尤其是名优白酒受疫情零星反复影响，销

2、售额同比-17%，销量/客单价同比-9%/-8%，表现相对平淡。大众品，啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品销售额同比+4%/-25%/+6%/-0.2%/-19%，啤酒/乳制品销售额实现小幅增长，其余品类仍受线上消费疲软、渠道分流影响；价格端，2022 年 1-2 月啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品客单价同比-13%/-14%/+11% /-2%/-10%， “年货节”加大促销力度，除乳制品外其余大众品客单价下滑，乳制品均价延续增长，格局改善及成本高位背景下头部奶企促销力度减弱。 酒类：酒类：白酒量价齐跌，啤酒销量同比白酒量价齐跌，啤酒销量同比+19% 白酒：22 年 1-2 月阿里

3、渠道全网销售额 20.9 亿，同比-17%，销量/客单价同比-9%/-8%，疫情反复使得春节部分地区聚饮等场景受限，对消费者线上购酒备酒产生一定影响。 分品牌看， 五粮液/洋河/汾酒/老窖/茅台 1-2 月销售额 2.77/2.11/1.21/1.12/0.80 亿，同比-40%/+46%/+7%/-15%/-84%，五粮液市占率位列第一，洋河和汾酒增长亮眼。啤酒：1-2 月阿里渠道全网销售额2.9 亿，同比+4%，销量/客单价同比分别+19%/-13%，系“年货节”等线上购物节加大促销力度，销量维持增长态势，青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比-10%/-8%/+197%，市占率分别为 19.9%

4、/10.1%/5.8%，乌苏表现亮眼。 休闲食品：休闲食品：22 年年 1-2 月延续下滑月延续下滑，渠道分流影响仍存渠道分流影响仍存 休闲食品 22 年 1-2 月阿里渠道全网销售额 106.7 亿元，同比-24.5%，其中销量/客单价同比-11.9%/-14.4%，延续下滑态势，主要系线下商超促销力度较大、消费环境更具年味，对线上渠道销售产生挤压，同时线上渠道分流对休闲食品的影响仍存。1-2 月线上销售额 TOP5 子品类为坚果/糕点/饼干/卤味 零 食 / 蜜 饯 ， 销 售 额 分 别 为 28.0/17.3/16.9/14.4/9.3 亿 元 ， 占 比26%/16%/16%/13%

5、/9%。分品牌看，三只松鼠/百草味/良品铺子实现销售9.54/8.40/7.19 亿元，同比-37%/-28%/+19%，市占率为 8.9%/7.9%/6.7%。 乳制品：乳制品：蒙牛蒙牛/伊利高增表现亮眼，高基数下奶酪增速回落伊利高增表现亮眼，高基数下奶酪增速回落 乳制品 22 年 1-2 月阿里渠道销售额 16.8 亿元，同比+5.6%；其中销量/客单价同比-5.2%/+11.4%；1-2 月蒙牛/伊利/光明实现线上销售额 3.5/3.2/0.7亿元，同比+50%/+23%/-9%，销售均价分别为 70.3/72.3/73.9 元/件，同比+17%/+16%/+17%，格局改善及成本高位背

6、景下头部奶企促销力度较弱。1-2 月奶酪销售额 1.49 亿元， 同比-61%， 其中销量/客单价同比-41%/-33%；品牌端，行业 TOP3 妙可蓝多/伊利/百吉福 1-2 月销售额 2648/1928/1704万元，同比+13%/-90%/-48%，妙可蓝多仍在行业内占据龙头地位。 其他：其他：海外保健品板块海外保健品板块延续高增长，调味品延续高增长，调味品销售额同比销售额同比-19% 保健品：22 年 1-2 月阿里渠道销售额 41.4 亿元，同比-0.2%，其中销量同比+2.1%，客单价同比-2.3%，量增价减，1-2 月海外保健品销售额 20.9 亿元，同比+15.1%，销量/客单