电气设备行业：德业股份储能产品继续迭代升级16kW光储新品battle海外市场-20220306（17页）.pdf

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1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2022年03月06日（评级）德业股份：储能产品继续迭代升级，德业股份：储能产品继续迭代升级，16kW光储新品光储新品battle海外市场海外市场行业深度研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要在上一篇【德业股份】深度报告中，我们阐述过公司在众多逆变器企业中特征系始于并网，壮于储能。近期行业与公司均有变化，我们对储能行业、德业储能逆变器业务做如下更新：核心点行业层面，海外直接配储的地区越来越多（即光储一体项目增加）、项目功率段逐步拓展（从早期5kw，到现在10kw+）。公司层面，对

2、标荷兰优秀逆变器企业Victron，拟加速推广16kW单相光储混合逆变器，业务有望下半年加速。产品变化之：光储一体项目增加产品变化之：光储一体项目增加与以往不同，至少四个市场半数用户将直接配储与以往不同，至少四个市场半数用户将直接配储 原因1：光储项目经济性提升：以德国为例，预计预计2025年配储每度电节约年配储每度电节约50%； 原因2：光储一体项目可充分应对余电上网政策不确定性应对余电上网政策不确定性产品变化之：储能逆变器功率段逐步拓展，德业快速响应，推出产品变化之：储能逆变器功率段逐步拓展，德业快速响应，推出16kw单相光储混合逆变器单相光储混合逆变器 产品线扩展情况：锦浪2019年5k

3、w2020年10kw；固德威2015年5kw2021年100kw工商业储能 功率段拓展原因：储能逆变器适应原并网逆变器功率需求并网起步较早，功率范围普遍宽于储能；当前地面电站电站储能（200kw）与工商业储能（50-150kw）储能应用产品仍较少储能经济性提升，客户群扩大，逆变器功率段随之需要变化。 公司新品：公司拟推出的公司新品：公司拟推出的16kW单相光储混合逆变器兼具并网逆变器单相光储混合逆变器兼具并网逆变器+储能逆变器功能，可进行直流储能逆变器功能，可进行直流/交流耦合切换，选择性高交流耦合切换，选择性高企业竞争力之：产品（寻找差异市场，企业竞争力之：产品（寻找差异市场，48V低压、并

4、离网切换时间短）低压、并离网切换时间短）+销售（对标海外爆款）销售（对标海外爆款）+成本（效仿传统主业，成本（效仿传统主业，一体化向上）一体化向上）产品端：产品端：借鉴小家电发展经验，保持及时推出满足客户需求的优秀新品的执行力及时推出满足客户需求的优秀新品的执行力 光储混合逆变器器具备直流耦合方案优势，保有智能交流耦合方案传统，存量和增量配储并行 独特性（看到不一样的市场）：适配48V低压应用场景（同业一般高压），采用频率下垂控制技术实现逆变器并联（逆变器并联（16台，同业台，同业6台），并台），并离网切换时间离网切换时间4ms（同业在（同业在10ms以上）以上）pVtZzVeYjYyXbRa

5、O7NnPpPtRoMkPrRoNfQpPrO8OnNyRuOrQrRMYrQnN3 销售销售端：端：对标海外爆款并凭性价比取胜的销售策略对标海外爆款并凭性价比取胜的销售策略 相比Victron，公司8kW产品功率密度高产品功率密度高15%，同时并联台数可达后者，同时并联台数可达后者2.8倍倍（公司16台并联，Victron仅6台），8kw售价低售价低46%（德业0.25$/W， Victron0.46 $/W ），预计新产品将延续高性价比，针对性抢占市场。 成本端：成本端：多年家电制造经验下的强控本能力 公司早期业务包括钣金、电路板制作等，可向上一体化自制钣金件、自行加工电路板等材料 热交换

6、器、变频控制芯片与逆变器的散热设计、MPPT控制技术具有共通性，可借鉴此前经验实现更好的降本。投资建议：投资建议：随储能市场高增、光伏装机快速增长、传统业务与小家电业务稳步增长，继续看好公司长期发展，维持“买入”评级。风险提示：行业装机不及预期，疫情防控风险，逆变器业务拓展不及预期，风险提示：行业装机不及预期，疫情防控风险，逆变器业务拓展不及预期，OEM模式发展风险模式发展风险摘要行业变化：行业变化：（1）背景）背景1：光储一体成为趋势，混合逆变器需求高增：光储一体成为趋势，混合逆变器需求高增 原因原因1：经济性提升：经济性提升光储一起装机光储一起装机 原因原因2：政策端变化：政策端变化有光无