【公司研究】永新光学-车载镜头进展顺利募投项目建设稳步推进-20200316[16页].pdf

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1、 证券研究报告 | 公司点评 2020 年 03月 16日 永新光学永新光学（603297.SH） 车载镜头进展顺利，车载镜头进展顺利，募投项目建设募投项目建设稳步推进稳步推进 车载镜头进展顺利， 成为新的成长动能。车载镜头进展顺利， 成为新的成长动能。受益于互联网和自动驾驶的迅速发 展， 车载镜头市场前景广阔。 2019 年全球车载镜头市场出货量约 1.45 亿只， 同比增速超过 40%，2020 年预计出货量将能够达到 1.79 亿只，对应 89 亿 市场规模。自动驾驶汽车是依靠人工智能、视觉计算、雷达、监控装臵和全 球定位系统协同合作，让电脑可以在没有任何人类主动的操作下，自动安全 地操

2、作机动车辆。目前，永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造业 务，累计销量已达数百万件，与索尼等公司建立了长期合作关系。随着镜片 制造经验的积累，公司已逐渐向镜头制造领域渗透，现已具备量产的能力。 中中国高端显微镜市场具有广阔上升空间。国高端显微镜市场具有广阔上升空间。 我国显微镜进口数量远低于出口数 量，进口金额却高于出口金额，反映了中国进口的光学显微镜单台平均价格 远高于出口显微镜，国内高端显微镜市场依赖于进口产品。目前国内有能力 开始生产高端显微镜的企业较少，如永新光学、 麦克奥迪、 舜宇光学等。 永 新光学作为国内显微镜制造企业的领先者，从事显微镜生产制造 20 年，常 年为尼康及徕

3、卡显微系统代工，技术沉淀充足。同时，公司已成功研发了 NE-900、NIB-900 等系列高端产品，是科技部认定的高分辨荧光显微成像 仪研究的项目课题承担单位，具备切入高端显微镜市场的实力。公司作为国 内为数不多的能够制造出高性能、高可靠性的高端光学显微镜公司，或将会 受益于极大的市场机遇。 条码扫描仪镜头持续增长， 高端相机镜头仍获青睐。条码扫描仪镜头持续增长， 高端相机镜头仍获青睐。目前商业环节应用的条 码扫描仪主要在金融、 商业、 税务等场景。 受益于国内宏观经济的持续发展， 我国金融、商业、税务等应用的 POS 机产量保持持续稳定的态势。条码扫 描仪镜头也是永新光学的优势产品，自 19

4、98 年以来，公司切入讯宝科技的 供应链体系，2016 年开始公司成为了得利捷的供应商。徕卡相机与蔡司均 为公司合作多年的客户，公司为徕卡相机提供高端相机镜头的镜片组件，为 徕卡相机与蔡司提供望远镜、瞄准镜等光学镜片组件。通过多年的合作，公 司已被徕卡相机、蔡司评为优秀供应商，形成了良好的合作关系。在机器视 觉镜头、激光投影、高端影像、AI镜头等领域公司也取得了卓越的成就。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们预计公司 2019E/2020E/2021E 年实现营收 5.97/7.17/9.61 亿元，同比增长 6.3%/20.2%/33.9%，2019E/2020E/2021E 年归

5、母净利润为 1.37 /1.62/2.08 亿元，同比增长 12.6%/18.3%/28.4%，目 前股价对应 PE 29.3/24.7/19.3x，维持“买入”评级。 风险提示风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期。 财务财务指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 514 561 597 717 961 增长率 yoy（%） 22.1 9.2 6.3 20.2 33.9 归母净利润（百万元） 107 122 137 162 208 增长率 yoy（%） 35.1 14.2 12.6 18.3 28.4 EPS最新摊薄（

6、元/股） 0.97 1.10 1.24 1.47 1.88 净资产收益率（%） 24.2 11.8 12.2 13.3 15.1 P/E（倍） 37.6 32.9 29.3 24.7 19.3 P/B（倍） 9.1 3.9 3.6 3.3 2.9 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 买入买入（维持维持） 股票信息股票信息 行业 光学光电子 前次评级 买入 最新收盘价 38.08 总市值(百万元) 4,209.55 总股本(百万股) 110.55 其中自由流通股(%) 46.21 30 日日均成交量(百万股) 2.05 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S06