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1、 Table_Stock 移远通信移远通信（603236）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 移远天地，通达八方移远天地，通达八方 移远通信移远通信深度研究报告深度研究报告 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 IoT模组产业龙头，多领域覆盖模组产业龙头，多领域覆盖&全球化并存全球化并存。移远通信是国内领先的物联网解决方案提供商，占据全球IoT模组市场的主导地位，产品涵盖蜂窝模组、车载前装模组、智能模组等硬件，以及物联网解决方案、认证与测试、智慧城市、工业智能等服务与解决方案。目前公司已迈入业务快速拓展期，模组化产品加速向新兴领

2、域渗透。行业效应显著，全产业链催化模组兴盛。行业效应显著，全产业链催化模组兴盛。物联网发展路径明晰，产业链环节分工明确，IoT市场扩容持续性可从产业链得到验证：1）产业上游：LTE Cat1.bis技术愈受欢迎，我们认为IoT芯片国产化进程加速，产业链本土化推动模组厂降本增效，ODM模式为提高价值量关键；2）产业中游：RedCap市场空间初步打开，AI&LPWA模组融合提速，传统模组向智能模组/AI模组迭代，价值提升有望成为业内公司发展首要驱动因素；3）产业下游：IoT连接数持续扩容，产品向生产、生活、公共三应用领域渗透。新兴业务超前布局，第二成长曲线率先开启。新兴业务超前布局，第二成长曲线率

3、先开启。边缘计算方面，Edge computing利于解决智能制造“标准化&可扩展性”问题，宝维塔 TM AI 算法平台“匠心”为融合物联网与边缘计算行业范例；卫星通信方面，Newspace模式兴起，卫星LPWAN催化物联网变革，移远模组产品已通过卫星运营商认证，推向市场正在进行时；车载电子方面，自驾模式&V2X概念兴起，我们认为GNSS模组重要性提升，移远在通信&定位模组双线并行。产品矩阵丰富度提升，高效研发抬升竞争力。产品矩阵丰富度提升，高效研发抬升竞争力。公司全球布局八大技术研发中心，积极推动非地面网络、定位、虚拟现实等多领域5G技术落地，同时传统产品广泛应用于5G、LTE、短距等多维应

4、用场景中，技术与生产、市场推广同行。2 投资建议投资建议 预计公司 24-26 年营业收入为 185.64 亿元、225.49 亿元、267.26 亿元，同比增长 33.93%、21.47%、18.52%；预计归母净利润为 5.48亿元、7.11 亿元、9.04 亿元，同比增长 503.77%、29.88%、27.16%，对应 PE 为 38.32 倍、29.50 倍、23.20 倍。首次覆盖，给首次覆盖，给予“买入”评级。予“买入”评级。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 技术迭代进程加剧风险；新兴业务成长不及预期风险；国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。数据预测与估值数据预测

5、与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 13861 18564 22549 26726 年增长率-2.6%33.9%21.5%18.5%归母净利润 91 548 711 904 年增长率-85.4%503.8%29.9%27.2%每股收益（元）0.35 2.09 2.72 3.46 市盈率（X）231.35 38.32 29.50 23.20 Table_Industry 行业行业:通信通信 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S

6、0870523040005 联系人联系人:杨昕东杨昕东 SAC 编号编号:S0870123090008 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）80.20 12mth A 股价格区间（元）36.90-92.60 总股本（百万股）261.66 无限售 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）209.85 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-12%5%22%39%56%73%89%106%123%03/2405/2407/2410/2412/2402/25移远通信