化工行业专题报告：气凝胶最高效隔热材料契合碳中和节能大趋势-220215（19页）.pdf

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1、 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 气凝胶：最高效隔热材料，契合碳中和节能大趋势 行业专题报告 行业专题报告行业专题报告 | 化工化工 证券证券研究报告研究报告 2022 年 02 月 15 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 化工 -3.92 -3.16 8.69 沪深 300 -3.70 -6.77 -21.63 相关研究相关研究 化工： 西部化工新材料周报第一期化工新材料 行 业 周 报 （ 20220207-20220213 ） 2022-02-14 化工： 再次

2、推荐关注磷化工和煤化工投资机会化工行业周报（20220207-20220213） 2022-02-13 化工： 关注磷化工和煤化工投资机会化工行业周报 （20220123-20220205） 2022-02-07 -21%-13%-5%3%11%19%27%2021-022021-062021-10化工沪深300 核心结论核心结论 气凝胶比传统保温材料隔热性好、使用寿命长、气凝胶比传统保温材料隔热性好、使用寿命长、防水性与耐燃性能优异防水性与耐燃性能优异，是目前最高效的隔热材料是目前最高效的隔热材料，契合节能减排大趋势，契合节能减排大趋势。气凝胶是一种具有纳米多孔网络结构、 并在孔隙中充满气态

3、分散介质的固体材料， 目前主要的应用领域包括石化油管和高温反应装置保温、 锂电池Pack外保温、 锂电池电芯间隔热、 建筑保温外墙保温、 户外体育用品等。 与传统保温材料相比，1） 其保温性能是传统材料的2-8倍， 因此在同等保温效果下气凝胶用量更少；2）气凝胶更换周期在20年左右，而传统保温材料的更换周期在5年左右，因此全生命周期的使用成本更低。 过去过去5 5年国内气凝胶市场通过技术进步实现产量的快速跃升及成本的快年国内气凝胶市场通过技术进步实现产量的快速跃升及成本的快速下降速下降，目前在石化管道、，目前在石化管道、高温反应釜、高温反应釜、热网管道、锂电池方面具有极热网管道、锂电池方面具有

4、极具竞争力的性价比具竞争力的性价比，下游龙头企业的切换诉求强烈，下游龙头企业的切换诉求强烈，同时，在当前双碳同时，在当前双碳政策下，节能将成为化工、能源、建筑行业未来的发展的主旋律。气凝政策下，节能将成为化工、能源、建筑行业未来的发展的主旋律。气凝胶相对于传统材料，其节能效果显著，胶相对于传统材料，其节能效果显著，行业需求将在双碳政策的推动下行业需求将在双碳政策的推动下快速提升快速提升。 2015-2020年国内气凝胶材料产量年均复合增速为38.5%， 当前成本相比10年前已经下降超80%。我们认为当前气凝胶行业处于拐点向上的飞速发展阶段， 原因在于气凝胶石化管道、 锂电池的应用已经具备高性价

5、比，中石油、宁德时代等龙头企业已经从传统隔热材料切换至气凝胶，头部企业的标杆效应将带来气凝胶行业量的起飞。根据Aspen预测，未来10年全球市场空间合计在7000亿元。 我们测算到2025年国内石化管道和集中供热管道对气凝胶的需求将达155亿元，锂电池对气凝胶的需求将达20亿元，建筑建材对气凝胶的需求将达7.3亿元，合计需求在185亿。而2020年国内气凝胶产值约16亿元，未来5年年均增速将达63.6%。 多家企业入局气凝胶行业，推动行业产能加速扩充。多家企业入局气凝胶行业，推动行业产能加速扩充。当前多家上市公司于近两年开始通过股权投资形式布局气凝胶产能， 根据我们的统计， 国内现有气凝胶产能

6、约15.7万方，而主流企业的扩产合计约16万方，以2年的投产周期来算， 预计2023年全行业产能将在2021年的基础上翻倍， 供应端年均增速在50%。在多方背景的新入局者中，我们以三种维度来看各玩家的核心竞争力：短期看干燥技术的突破与优势竞争；中期看产业链分工；长期看原料自给优势。 建议关注建议关注：晨光新材、宏柏新材、中国化学、泛亚微透、华昌化工、华阳新材 风险提示风险提示： 气凝胶新进入企业技术突破低于预期和产能投放低于预期导致供给端产能释放缓慢， 以此导致行业推迟工业化； 下游对气凝胶的切换诉求低于预期。 行业专题报告 | 化工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券