汽车轻量化及一体化压铸件行业分析：汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升相关零部件公司有望打开成长空间-20220117（21页）.pdf

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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汽车与零部件行业 行业研究 | 深度报告 汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升。汽车轻量化和一体化压铸是降低油耗、提升续航重要途径，预计在电动车需求推动下其渗透率将持续提升。轻量化在保证汽车强度及安全性能的前提下，降低汽车的整备重量，提升整车续航，成为各大整车及零部件企业的重要技术方向。在轻量化的基础上，特斯拉在 Model Y 后车身底板中使用一体化压铸技术，在制造工艺端和材料端引领革新。 汽车轻量化及一体化压

2、铸主要产品及增量产品汽车轻量化及一体化压铸主要产品及增量产品。汽车轻量化产品主要为：底盘及车身轻量化。底盘在整车重量中占比 27%，承载了 70%车体重量，底盘轻量化有助于降低簧下重量，提升汽车的加速性能、操控性能和舒适性，预计铝合金部件将在底盘领域加速渗透。汽车车身是轻量化潜力最大的领域，热成型钢及轻量化工艺为主流途径，国内零部件公司已具备成熟的热成型技术能力。新能源车三电系统轻量化是提升续航的关键之一。三电系统中主要产品包括电池盒壳体，电机、电控系统壳体及混动汽车变速箱壳体等，泉峰汽车、文灿股份、嵘泰股份等布局相关产品，随着新能源车渗透率上升，三电系统一体化压铸有望打开零部件厂商新增量空间

3、。 行业市场空间及特性行业市场空间及特性。根据中国乘用车产量、乘用车单车用铝量、铝合金压铸件占汽车用铝量比例以及车用铝合金零部件销售价格，预计 2025 年中国乘用车铝合金压铸件市场空间将达到 1637.14 亿元左右，2020-2025 年市场空间复合增速约为11.2%。压铸件行业属于重资产行业，盈利能力有一定周期性特征。项目开发前期需要投入土地、设备、厂房等，资本支出增加，项目建设过程中固定资产折旧增加等因素拖累盈利能力，随着项目投产完成并逐步释放新增产能，资本支出及折旧摊销减少，产能利用率提升，盈利能力提升。爱柯迪、泉峰汽车历年经营也是如此，在扩产项目建设完成后，拓展新客户及获得新订单，

4、产能利用率提升，毛利率大幅改善。 行业壁垒及竞争格局分析行业壁垒及竞争格局分析。汽车精密压铸行业存在资质和客户认证壁垒、技术壁垒及资金和规模壁垒等进入壁垒，新进入者将面临较大的障碍。外资或合资品牌的压铸件供应商单个企业规模大，在资金、技术、生产规模等方面具备优势。国内自主品牌的轻量化压铸供应商可分为两类，一类从属于下游的整车集团，另一类是独立的轻量化压铸件供应商。营业收入较高的几家头部压铸企业分别是乔治费歇尔、NEMAK，2019 年收入超过 250 亿元，国内大部分自主压铸企业的收入规模在 30 亿元以下。随着自主供应商产能扩张，通过性价比优势，获得更多传统车企及造车新势力车企订单，有望逐步

5、缩小与外资压铸企业的差距，提升市场份额。 从投资策略上看，随着新能源汽车渗透率持提升，汽车轻量化及一体化压铸件规模将不断扩大，布局轻量化及一体化压铸件的公司将受益，在产能处于释放阶段，其产能利用率提升将促进盈利能力大幅改善，其盈利也将快速增长。建议关注：文灿股份、泉峰汽车、拓普集团、爱柯迪、博俊科技等。 风险提示风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、芯片供给低于预期、原材料价格上涨超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2022 年 01 月 17 日 汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升，相关零部件公司有望打开成长空间 汽车轻量化及一体

6、化压铸件行业分析 中性（维持） 智能电动促进变革，技术革新创造机遇：2022 年汽车行业投资策略 2021-12-06 三季度行业经营整体承压，预计四季度将环比明显改善：前三季度行业经营分析及投资策略 2021-11-21 行业最差时期过去，优质整车和零部件盈利和估值将共振 2021-10-21 汽车与零部件行业深度报告 汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升，相关零部件公司有望打开成长空间 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升 . 4