书签 分享 收藏 举报 版权申诉 / 25

类型通信行业:元宇宙重大基础设施投资机会在哪里?-220109(25页).pdf

  • 上传人:X****
  • 文档编号:59107
  • 上传时间:2022-01-10
  • 格式:PDF
  • 页数:25
  • 大小:2.57MB
  • 配套讲稿:

    如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。

    特殊限制:

    部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。

    关 键  词:
    通信 行业 宇宙 重大 基础设施 投资 机会 哪里 220109 25
    资源描述:

    《通信行业:元宇宙重大基础设施投资机会在哪里?-220109(25页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《通信行业:元宇宙重大基础设施投资机会在哪里?-220109(25页).pdf(25页珍藏版)》请在三个皮匠报告文库上搜索。

    1、证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2022年1月9日元宇宙重大基础设施投资机会在哪里?证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S光模块:元宇宙催生数据流量大爆发,光模块行业拐点将至03激光雷达:助力现实世界模型的构筑,激光雷达或成元宇宙核心场景04主设备和物联网模组:下游需求有望进一步打开02推荐核心标的051风险提示06引言:元宇宙有望驱动算力提升01rQtNnPtNsOuMmOmPyRzRyRbRdN8OmOpPpNoMjMrRpOiNoPrRbRoOvMMYrMqPMYrNvN证券研究报告* 请务必阅

    2、读最后一页免责声明引言:元宇宙有望驱动算力提升,市场投资方向逐步从内容侧向基础设施侧关注 根据英特尔高级副总裁Raja Koduri,“元宇宙可能是继万维网和移动之后的下一个主要计算平台,但今天的计算、存储和网络基础设施根本不足以实现这一愿景,目前的计算能力需要再提高1000倍。”元宇宙需要实现虚拟世界对现实世界的高度模拟、高度互通,将成为互联网乃至数字科技的终极形态,其稳定运行依赖于庞大的数据运算及存储。 市场的关注度逐步从内容向基础设施侧转移,叠加板块过去1年进行了充分调整,有望迎来投资良机。 市场硬件侧建议关注中游设备板块(2021年因为芯片等原材料涨价受损严重,2022年伴随价格向下游

    3、传导和芯片供应改善有望逐步恢复)。 海外大型互联网厂商的资本开支从今年的平稳走向明年的确定性增长。 借鉴4G5G投资周期,遵循元宇宙从底层到流量再到下游硬件的投资逻辑,建议关注主设备、物联网模组、光模块、激光雷达相关标的。012图1:通信设备2021年经过了充分的调整-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%21-0121-0121-0121-0121-0221-0221-0221-0221-0321-0321-0321-0321-0321-0421-0421-0421-0421-0521-0521-0521-0521-05

    4、21-0621-0621-0621-0621-0721-0721-0721-0721-0821-0821-0821-0821-0821-0921-0921-0921-0921-1021-1021-1021-1021-1121-1121-1121-1121-1121-1221-1221-1221-12通信设备(长江)上证股沪深300资料来源:wind,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告主设备和物联网模组:下游需求有望进一步打开02.3证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明运营商上市带动新一轮投资,投资方向从公益性向效率性转移 运营商一直以来构建的以5G、算力

    5、网络、智慧中台建设为重点的“连接+算力+能力”新基建,其形成了云(全架构游戏云化等)、网(5G动态切片、QoS网络保障等)、边(GECC Node、智能边缘调度等)、端(手机、TV端、头显、车载等)各层次能力布局,客观上形成了针对元宇宙的技术储备。 中国电信、中国移动分别计划投入1021亿(募资544亿)、1569亿(募资560亿),重点布局在能给运营商带来直接效益的项目。01图2:中国电信募投建设项目运营商一方面具备元宇宙相关技术储备,另一方面需要加大投入应对流量需求。4图3:中国移动募投建设项目资料来源:电信招股书,民生证券研究院资料来源:移动招股书,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅

    6、读最后一页免责声明无线设备投资额和方向明确 根据工信部总工程师韩夏,截至21年11月,我国5G基站数达139.6万个,21年11月“十四五”信息通信行业发展规划发布,对5G基站建设提出定量要求,到2025年每万人5G基站数达26个(最低目标),按14亿人计算,25年5G基站数达364万站,考虑到22年基站建设节奏略快于21年,我们预计截至22年累计建设基站将超过200万个。 移动5G精品网络建设项目,拟新建5G基站不少于50万个,同时建设5G SA核心网及网络云资源池,项目总投资983亿元,设备采购816亿元;电信5G产业互联网建设项目,拟新建5G产业互联网基站约9万个,项目总投资214亿元,

    7、设备采购172亿元,主要集中在基站等无线网设备。02图4:“十四五”基站量化指标要求政策定调基站量化目标,运营商有序投入。5图5:移动5G精品网络建设项目投资概算图6:电信5G产业互联网建设项目设备采购明细资料来源:“十四五”信息通信行业发展规划,民生证券研究院资料来源:移动招股书,民生证券研究院资料来源:电信招股书,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明有线设备有望作为元宇宙新的流量入口 21年12月20日召开的全国工业和信息化工作会议强调,2022年要稳妥有序开展5G和千兆光网建设,到2022年底千兆光网具备覆盖超过4亿户家庭的能力。“十四五”信息通信行业发展规划要求,到

    8、2025年10G PON及以上端口数达到1200万个,净增880万个。 移动千兆智家建设项目,项目总投资116亿元,设备采购93亿元,建设周期为三年,目标于2023年实现千兆覆盖用户超过1.7亿户。项目采用10G PON 技术、FTTH接入方式开展网络建设,光缆直接布放至用户接入点,在用户家中部署采用WiFi6配置的10G PON 智能家庭网关设备,提供千兆宽带接入能力,下游产业链相关智慧家庭终端厂商将核心受益。03图7:“十四五“固网量化指标要求加大千兆光网建设,智慧家庭终端迎发展良机,VR/AR是否有望借此进入千家万户?6图8:移动千兆智家建设项目投资概算图9:移动千兆智家项目时间周期和进

    9、度安排资料来源:移动招股书,民生证券研究院资料来源:移动招股书,民生证券研究院资料来源:“十四五”信息通信行业发展规划,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明物联网模组下游需求有望进一步打开 蜂窝通信模块是连接车载设备传感端和信息服务中心的纽带,主机/OTA/T-Box/OBD等环节均不可或缺。前装T-BOX渗透率提升,智能网联汽车出货量提升,5G替换4G模组车载模组有望放量。根据佐思汽研预计,2025年全球汽车无线通信模组装载量将到达2亿片,其中汽车无线通信模组装载量将达到9000万片,2020-2025年CAGR达20%。 汽车元宇宙带来多元需求,车载模组应用有望从通信向

    10、其他领域拓宽(AR/VR、ADAS、屏幕、影音娱乐系统、触控) 电网5G模块需求提升,新能源储能带动新增5G模块需求。04图10:2017-2025年中国乘用车搭载无线通信模组装配量车载模组放量,元宇宙或带来增量。7图11:美格智能车载解决方案图12:有方科技高速5G模组N513资料来源:美格智能,民生证券研究院资料来源:有方科技,民生证券研究院资料来源:佐思汽研,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告光模块:元宇宙催生数据流量大爆发,光模块行业拐点将至03.8证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明光模块行业位于光通信产业链中游,是数据中心基础设施的核心部分之

    11、一 根据Yole统计,2020年全球光模块市场规模96亿美元,其中数通光模块53亿美元。20202026年,预计光模块整体年复合增速14%,数通光模块预计年复合增速19%。01图13:光通信产业链9图14:光模块市场规模资料来源:民生证券研究院整理资料来源:Yole,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明流量增长拉动光模块需求量提升&代际更迭加速,光模块行业拐点将至 元宇宙等新兴场景带动流量增长,将促进数据中心数量增长,拉动光模块需求量增加。2021年Q2全球超大规模数据中心数量增至659个,自2016年年中以来增加一倍多,同时是2012年的四倍左右。2021Q3国外FAAM

    12、G资本开支总计达349.16亿美元,同比+36.42%,同比继续大幅增长,环比+10.35%。从历史趋势来看,云厂商巨头资本开支投入周期一般经历1.5-2.0年,我们认为2021下半年将是周期的末端,云厂商资本开支在2022Q1有望迎来拐点。02图15:全球超大型数据中心的数量持续增长10图16:FAAMG资本开支情况资料来源:Synergy Research,民生证券研究院资料来源:各公司财报,民生证券研究院-40%-20%0%20%40%60%80%100%0100200300400FAAMG资本开支总计(单位:亿美元,左)同比(%,右)环比(%,右)0分界线(右)证券研究报告* 请务必阅

    13、读最后一页免责声明需求旺盛带来成本下降需求增强,产品升级迭代有望提前 流量增长是光模块更新迭代的核心驱动力,除此之外还包括,1)光模块单位速率价格持续下降,云巨头推动光模块迭代意愿强烈,2)交换机芯片速率不断提升,因而驱动光模块速率不断迭代升级。 近年来光模块迭代速度持续加快,10G迭代到40G经历5年,40G迭代到100G经历4年,从100G迭代到400G仅约3年。 光模块加速更新迭代,通过替代旧光模块催生了光模块的增量需求。03图17:TOP5云厂商对数通光模块的需求情况11图18:光模块单位速率价格(美元/Gbps)的持续下降资料来源:LightCounting,民生证券研究院资料来源:

    14、 LightCounting ,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明竞争格局:国内厂商份额增加明显市场地位提升显著 竞争格局变迁:近10年来国内厂商通过劳动力红利、工程师红利在光模块行业逐渐占据重要地位,以中际旭创、华为、海信为代表的国内企业已跻身全球光模块前五之列。海外厂商在人力成本、供应链完善程度较之国内厂商处于劣势,因而侧重点转移到上游门槛较高的光芯片等环节。数通市场竞争规律:1)技术更迭初期,聚焦新产品先发优势抓住红利窗口期,2)成熟期,成本领先、大规模交付能力、供应链稳定是核心。 当前400G大规模放量、行业逐步进入800G技术迭代初期,行业龙头企业中际旭创、新易

    15、盛在400G领域优势明显,同时在800G领域进展靠前。04图19:20102020年全球光模块厂商排名12图20:光模块价格逐年下降是行业规律资料来源:LightCounting,民生证券研究院资料来源: LightCounting ,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告激光雷达:助力现实世界模型的构筑,激光雷达或成元宇宙核心场景04.13证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明元宇宙世界构筑需要使用现实世界模型,激光雷达或成元宇宙核心场景 元宇宙这个“虚拟世界”的构筑过程中,需要大量的高保真度且高频更新的现实世界模型,而这正是激光雷达的用武之地。使用激光雷达

    16、在现实世界中捕捉三维数据,并将这些数据用于元宇宙应用之中,无疑是比从一个像素点开始“凭空创造世界”更为快捷且现实的方案。 激光雷达,在理论上能对物理世界中的所有客观存在进行扫描建模,将其用于元宇宙的构建。而激光雷达天然的精准感知特性,则在元宇宙逐渐走向现实进程中,有力地支撑了其能够发挥出具有基建属性的价值。并且,在这一应用方向上,激光雷达将不再受产品形态或类型的限制,几乎所有种类的激光雷达产品都可以参与进来,无论是传统的站点式激光扫描仪、历久弥新的机载激光雷达系统,还是导航激光雷达,亦或是便携式手持三维激光扫描仪。 激光雷达产品的持续进化,使其不仅能够面向当下越来越多的领域中得到应用,更能够面

    17、向未来,参与到元宇宙的未来图景中,激光雷达或成元宇宙核心场景。0114证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明多传感器融合可实现优势互补,激光雷达性能优势凸显 各传感器性能均有优劣,多传感器融合方案可实现优劣互补。 对比雷达和摄像头,摄像头直接成像能力较雷达较差,但核心优势在于可识别物体的内容,在辨别指示牌与道路标识上具备较高必要性;无光条件下摄像头表现受限,毫米波雷达和激光雷达在黑暗无光的情况下也能够实现较高水平测量。 对比三类雷达,测距和速度方面以毫米波雷达为最优,分别能够达到400m和1000km/h,故对于高速公路跟车等场景,毫米波雷达更能发挥优势;精度和探测角度方面以激光雷达为最优

    18、,分别能够达到1mm和15-360,针对远距小障碍物、近距离加塞、隧道、车库等复杂场景,激光雷达能够充分发挥其高精度、高分辨率、能够创建3D地图的特点,但在雨雾天气的探测能力较差且成本较高。超声波雷达最具成本优势,价格低至15-20美元/颗,但超声波测量较远距离目标时回波信号较弱,高速行驶情况下误差较大。02表1:各传感器优劣势对比15资料来源:民生证券研究院整理超声波雷达超声波雷达77GHz77GHz毫米波雷达毫米波雷达激光雷达激光雷达摄像头摄像头测距测距0.1-3m部分已可达400m200m左右理论上可达300m精度精度差10mm最小1mm-探测角度探测角度12010-7015-36030

    19、速度范围速度范围=1000km/h=300km/h-温度稳定性温度稳定性一般好好-天气影响天气影响较小小较大大成本成本低,15-20美元/颗较高,300-500美元/颗高,当前半固态约1000美元/颗低,35-50美元/颗优点优点防水防尘、成本优势精度高,天线尺寸小,带宽分辨率高高精度,高分辨率,能创建3D点云环境感知图利用机器视觉CV与AI,2D-3D环境图缺点缺点高速情况下受影响传输损耗大,制作工艺高,芯片价格贵天气影响较大,价格高需要后端运算,受天气影响较大主要功能主要功能泊车、倒车自适应巡航,自动紧急刹车,前向碰撞预警高等级自动驾驶高级辅助/自动驾驶,倒车影像,360环视证券研究报告*

    20、 请务必阅读最后一页免责声明多传感器融合可实现优势互补,激光雷达性能优势凸显 基于各传感器各自优劣势,自动驾驶车载感知方案将更多采用多传感器融合方案,其中。激光雷达凭借性能优势,或将成主流车企重要选择。纯视觉领域特斯拉利用海量车主驾驶数据进行神经网络训练,不断覆盖更多的工况和场景,使其视觉方案接近人类判断。目前多数车企并不具备大量底层数据及软件算法,因而更倾向于选择激光雷达+高精度地图作为L3及以上级别自动驾驶感知端解决方案。在雷达的选择上,激光雷达在复杂场景具备不可替代性,成像效果更优且更直接:毫米波雷达的金属反射电磁波性能远比人体高,因此针对类似自行车或行人等反射物在距离检测车辆1.5米左

    21、右时,普通采用3发4收单片3D毫米波雷达检测效果不佳,即便是成像毫米波雷达,对于行人、锥桶这类物体成像效果也难以应用;而激光雷达则可实现较高清晰度的成像效果,同时在当前自动驾驶系统无法解决的一些边缘场景也均可应用,如车辆切入、检测车后突出物、道路中的异形物等。03图21:纯视觉方案成像16图22:激光雷达成像资料来源:知乎,民生证券研究院资料来源: 知乎 ,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明L3级自动驾驶取得历史性突破,加速激光雷达行业渗透 奔驰L3级自动驾驶将于德国落地,搭载法雷奥激光雷达。2021年12月奔驰官方宣布将正式成为首个在德国合法启用L3级驾驶辅助系统的厂商

    22、。搭载最新一代DRIVE PILOT的奔驰S级和EQS已经通过了德国相关监管部门的审批,搭载一颗法雷奥长距离激光雷达,融合摄像头、毫米波雷达与超声波雷达;有望带动更多具备技术优势的主机厂在法规趋于开放的前提下启用自身自动驾驶服务。 路线图指引下预计中国市场2025年L2L3级车占比达50%,2030年L2L3级车占比超70%,同时L4级及以上车占比达20%。中国汽车工程学会发布节能与新能源汽车技术路线图2.0,对我国智能网联汽车发展总体路线提出明确指引,2025年PA、CA级智能网联汽车销量占比超50%,C-V2X终端新车装配率达50%;2030年PA、CA级占比超70%,HA级占比超20%,

    23、C-V2X终端新车装配基本普及。预计到2035年中国方案智能网联汽车产业体系更加完善,各类网联式高度自动驾驶汽车广泛运行。04图23:奔驰L3级自动驾驶将于德国落地17图24:汽车智能网联总体路线图资料来源:佐思汽研,民生证券研究院资料来源:节能与新能源汽车技术路线图2.0,民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明车展作为车市风向标提供重要指引,颗数部署有望随场景增加 我们认为历年车展可视为车市风向标,对当前汽车行业发展现状与后续行业走向有明显指示作用。政策对智能驾驶提出明确指引后,我们由今年两次车展看到的最核心边际变化:更多的主机厂愿意将激光雷达作为主要传感器之一,应用于具备

    24、较强自动驾驶/高等级辅助驾驶功能的车辆中。 上海车展信号:自主品牌已开始拥抱激光雷达。2021年4月上海车展中小鹏推出XPILOT 3.5自动驾驶辅助系统以及XmartOS 3.0车载智能系统,蔚来推出 NIOPilot自动辅助驾驶系统,华为与北汽新能源合作推出极狐阿尔法S HI,电动化+智能化成为新车热门题材。自主品牌表现亮眼,小鹏P5、蔚来ET7、北汽极狐等可支持较高等级自动驾驶水平的汽车产品发布,可支持的自动驾驶等级可达L3L4级,在传感器领域应用摄像头、毫米波雷达、超声波雷达的通俗,也根据自身自动驾驶整体方案的选择,分别应用1-3颗激光雷达。05表2:上海车展部分车型情况18资料来源:

    25、汽车之家,上海车展,民生证券研究院品牌品牌车型车型外观图外观图可支持自动驾驶等可支持自动驾驶等级级配置个数配置个数预计预计或已或已上市时上市时间间售价售价激光雷达激光雷达毫米波雷达毫米波雷达超声波雷达超声波雷达摄像头摄像头小鹏小鹏P5L3.5255122021 年 10 月15.79万起蔚来蔚来ET7(亮相)NAD蔚来自动驾驶技术1512112022 年一季度44.80-52.60万上汽智己上汽智己L7(高端款)L33512152022 年上半年40.88万极狐极狐阿尔法S HIL2.53612122022 年上半年38.89-42.99万哪吒哪吒哪吒Eureka 03部分场景下L4级3512

    26、182022年-上汽上汽R RES33高阶智能驾驶PP-CEMTM1128122022年下半年33万起证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明激光雷达上车进程加速 广州车展相较上海车展,搭载激光雷达的汽车产品与主机厂数目显著提升。对比上海车展,11月广州车展中小鹏新车G9继续沿用激光雷达、同时威马、长安、长城、高合、哪吒、理想、非凡等发布新车均采用激光雷达路线,长城沙龙新车机甲龙搭载4颗激光雷达,其余多数自动驾驶新车型均搭载了1-3颗激光雷达,多数车型预计将于2022年上市。06表3:广州车展部分车型情况19资料来源:汽车之家,上海车展,民生证券研究院品牌品牌车型车型外观图外观图可支持自动驾

    27、驶等级可支持自动驾驶等级配置个数预计上市时间预计上市时间售价售价激光雷达激光雷达毫米波雷达毫米波雷达超声波雷达超声波雷达摄像头摄像头小鹏小鹏G9L3-L42512122022 年中-威马威马M7L3-L435127(800 万摄像头)+4(环视摄像头)2022 年-长安长安阿维塔阿维塔E11-36129(ADS 摄像头)+4(环视摄像头)2022 年三季度-理想理想X01L4151212(800 万摄像头)2022 年中35-50万哪吒哪吒哪吒 SL3-L42512132022 年底-上汽上汽非凡非凡R7L3共33 个,包括激光雷达、4D 成像雷达、5G-V2X、高精地图、视觉摄像头、毫米波雷

    28、达2022 年下半年-长城长城沙龙沙龙机甲龙L3-L445127(800 万摄像头)+4(环视摄像头)限量版预售48.8万高合高合HiPhi ZL415-4-广汽广汽埃安埃安LX PlusL3-L436128-22.96-34.96万证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告核心推荐标的05.20证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01资料来源:wind,民生证券研究院预测;注:根据2021年1月7日收盘价计算盈利预测推荐标的(1)21公司名称市值(亿元)收入(亿元)归母净利润(亿元)PE20202021E2022E20202021E2022E20202021E2022E中兴

    29、通讯1584.821014.511219.471451.8542.7677.9694.71362017紫光股份635.80597.05712.69850.0918.9522.6327.61312823移为通信87.984.7310.0114.350.901.882.81824731移远通信262.7761.06109.57152.101.893.555.491067448中际旭创338.6870.5077.69105.138.658.3111.34424130新易盛187.4719.9828.5038.784.926.588.46412822太辰光39.405.747.6410.170.761

    30、.151.56523425光迅科技157.7960.4668.9778.324.876.057.24422622证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明02盈利预测推荐标的(2)22公司名称市值(亿元)收入(亿元)归母净利润(亿元)PE20202021E2022E20202021E2022E20202021E2022E光库科技81.854.926.599.980.591.472.47765633华工科技264.1561.3898.67126.595.509.1611.06422924天孚通信128.098.7311.8916.002.793.524.47383629资料来源:wind,民生证券研究院预测;注:根据2021年1月7日收盘价计算证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告风险提示06.23证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明风险提示 元宇宙应用落地不及预期:元宇宙相关应用仍处于探索阶段,未来若无杀手级应用出现,对流量侧需求的拉动或不及预期。 政策支持不及预期:我们看到近期上海将元宇宙写入在“十四五”产业规划,尽管如此,未来政策的不确定性仍然存在,如果政策支持和落地不及预期,或对产业发展造成一定影响。0124

    展开阅读全文
    提示  三个皮匠报告文库所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
    关于本文
    本文标题:通信行业:元宇宙重大基础设施投资机会在哪里?-220109(25页).pdf
    链接地址:https://www.sgpjbg.com/baogao/59107.html
    关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 联系我们 - 行业研究网

    copyright@ 2008-2013        长沙景略智创信息技术有限公司版权所有
    网站备案/许可证号:湘ICP备17000430号-2