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类型电子行业:下游应用重于行业细分市场龙头有优势-220108(77页).pdf

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    1、1证券研究报告作者:行业评级:上次评级:行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明电子电子强于大市强于大市维持2022年01月08日(评级)下游应用重于行业,细分市场龙头有优势下游应用重于行业,细分市场龙头有优势行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明下游应用更重要:下游应用更重要:重点关注汽车电子、重点关注汽车电子、VRARVRAR、军工、工业、军工、工业& &物联网等中下游复苏、折叠机等物联网等中下游复苏、折叠机等过去我们主要分类消费电子、半导体、LED、被动元器件、面板、PCB、安防等板块,2022年我们认为下游应用更重要,板块中都会有细分机会,会以应用带动个股

    2、或小板块,整体板块机会小。汽车电子:汽车电子:目前重点关注连接器相关博威合金、电连技术、瑞可达等;目前重点关注连接器相关博威合金、电连技术、瑞可达等;PCB PCB 相关景旺电子、世运电路、鹏鼎控股等;半导相关景旺电子、世运电路、鹏鼎控股等;半导体相关斯达半导、闻泰科技、时代电气、东微半导、纳芯微等;体相关斯达半导、闻泰科技、时代电气、东微半导、纳芯微等;EMS EMS 相关菱电电控;元器件相关法拉电子、顺络电子等;汽车智能相关菱电电控;元器件相关法拉电子、顺络电子等;汽车智能化相关东软集团、湘油泵等。化相关东软集团、湘油泵等。VRARVRAR:水晶光电、歌尔股份、领益智造、立讯精密、蓝思科技

    3、等原手机供应链进入苹果水晶光电、歌尔股份、领益智造、立讯精密、蓝思科技等原手机供应链进入苹果 VR VR 的估值修复机会。的估值修复机会。军工:军工:FPGA FPGA 相关复旦微电、紫光国微等;元器件相关中航光电、国力股份、宏达电子、鸿远电子、振华科技等。相关复旦微电、紫光国微等;元器件相关中航光电、国力股份、宏达电子、鸿远电子、振华科技等。工业工业& &物联网等中下游复苏:物联网等中下游复苏:半导体相关圣邦股份、安路科技、中芯国际、华虹半导体等;设备相关大族激光、半导体相关圣邦股份、安路科技、中芯国际、华虹半导体等;设备相关大族激光、北方华创、正帆科技等;元器件相关艾华集团、江海股份、泰晶

    4、科技等;安防北方华创、正帆科技等;元器件相关艾华集团、江海股份、泰晶科技等;安防 toto B B 相关大华股份、海康威视等;下游相关公司传音相关大华股份、海康威视等;下游相关公司传音控股、安克创新等、互联网增值服务相关控股、安克创新等、互联网增值服务相关VskitVskit、ScooperScooper、BloomplayBloomplay等。等。折叠机:折叠机:同兴达、长信科技、精研科技、长盈精密、京东方、同兴达、长信科技、精研科技、长盈精密、京东方、TCL TCL 等。等。风险提示风险提示:高估值持续消化,消费需求持续下降,创新延期,上市公司增加拉低估值,半导体周期属性:高估值持续消化,

    5、消费需求持续下降,创新延期,上市公司增加拉低估值,半导体周期属性2021 年电子行业总体情况复盘年电子行业总体情况复盘13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明集成电路设计与被动元件板块股价涨幅超过平均水平集成电路设计与被动元件板块股价涨幅超过平均水平2021年电子全行业股价涨幅年电子全行业股价涨幅17.20%。分板块来看,集成电路设计和被动元件板块股价涨幅迅猛,股价涨幅分别达到45.32%与44.91%。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Wind、天风证券研究所2021年电子行业及各子板块的股价涨幅情况(年电子行业及各子板块的股价涨幅情况(%)17.2045.3244.913

    6、0.2224.8121.7517.7113.972.51-0.45-2.55-6.44-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00业绩增速:集成电路设计企业成绩可观,其他板块稳中向好业绩增速:集成电路设计企业成绩可观,其他板块稳中向好36.8273.5361.2560.3454.8444.0028.6427.4820.9415.43-11.15-36.95-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.0077.15661.90465.75178.18113.0181.4476.7625.39 25.3015.50-11.98-25.9

    7、2-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002021年前三季度电子行业营业收入增速达年前三季度电子行业营业收入增速达36.82%,归母净利润增速达归母净利润增速达77.15%。其中其中,集成电路板块独占鳌头集成电路板块独占鳌头。在需求端,我国集成电路需求对海外进口的依赖度持续降低,对自主研发的集成电路需求庞大;在供给方面,2021年芯片缺货涨价,带动集成电路全产业链的营收和归母净利润双重增长。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Wind、天风证券研究所2021年前三季度电子行业及各子板块的营业收入增速年前三季度电子行

    8、业及各子板块的营业收入增速(%)2021年前三季度电子行业及各子板块的归母净利润增速年前三季度电子行业及各子板块的归母净利润增速(%)PE估值:在申万一级行业中处于中上水平估值:在申万一级行业中处于中上水平0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00银行钢铁煤炭建筑石油石化房地产非银行金融建材家电轻工制造交通运输有色金属基础化工纺织服装电力及公用事业通信机械汽车医药食品饮料电子电力设备及新能源国防军工商贸零售消费者服务传媒计算机47.27105.6588.9082.4480.8753.9843.8630.35 29.9711.260.0020

    9、.0040.0060.0080.00100.00120.00请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Wind、天风证券研究所电子行业与其他行业的估值情况:电子行业与其他行业的估值情况:PE(TTM)电子行业及各子板块的估值情况:电子行业及各子板块的估值情况:PE(TTM)截至截至2021年年12月月31日日,电子行业电子行业PE(TTM)为为47.27倍倍,在申万一级行业中处于中上水平在申万一级行业中处于中上水平。其中,集成电路设计、光学元件、分立器件和LED四大子板块的PE(TTM)均超过80倍,集成电路设计市盈率为105.65倍,超过其他板块。2021年电子行业涨幅排名前二十的上

    10、市公司(剔除年电子行业涨幅排名前二十的上市公司(剔除2021上市的公司)上市的公司)2021年电子行业涨幅排名前二十的上市公司年电子行业涨幅排名前二十的上市公司公司代码涨幅(%)对应板块凤凰光学600071.SH351.01其他电子国科微300672.SZ324.74集成电路长川科技300604.SZ263.05其它专用机械明微电子688699.SH240.85集成电路永新光学603297.SH238.07光学元件天华超净300390.SZ230.41其他电子国民技术300077.SZ205.01集成电路泰晶科技603738.SH192.35被动元件石英股份603688.SH170.82非金属

    11、新材料江海股份002484.SZ162.65被动元件公司代码涨幅(%)对应板块伊戈尔002922.SZ160.3电子零部件制造宇瞳光学300790.SZ150.81光学元件贤丰控股002141.SZ149.23其他电子共达电声002655.SZ146.48电子系统组装富满微300671.SZ143.21集成电路鼎通科技688668.SH138.86通信传输设备联创电子002036.SZ135.01显示器件电连技术300679.SZ134.1电子零部件制造拓邦股份002139.SZ131.44电子零部件制造中颖电子300327.SZ130.73集成电路请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料

    12、来源:Wind、公司公告、天风证券研究所凤凰光学凤凰光学2021年股价涨幅达年股价涨幅达351.01%。2021年凤凰光学积极开拓海内外市场,订单增加,前三季度营业收入达11.35亿元,同比增长34.89%。此外凤凰光学在9月发布重大资产重组预案,重点布局半导体外延材料,受市场认可度较高。国科微国科微2021年股价涨幅达年股价涨幅达324.74%:根据公司三季度报告,公司业绩实现跨越式增长。2021年前三季度国科微营收18.76亿,同比增长398.75%;归母净利润1.81亿,同比增长11918.10%。汽车电子汽车电子28请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明92022年看好新能源智能汽车带

    13、动电子行业成长年看好新能源智能汽车带动电子行业成长,预计预计 2022-2025 年第一阶段是国产化品牌提升阶段年第一阶段是国产化品牌提升阶段,传统汽车电子厂商将传统汽车电子厂商将受益提升份额受益提升份额,2025-2030 年进入国产电子企业大举提升汽车收入阶段年进入国产电子企业大举提升汽车收入阶段,2030-2040 年第三阶段国产零组件巨头开始产生年第三阶段国产零组件巨头开始产生,市占率集中阶段市占率集中阶段。看好高压看好高压&高速连接器高速连接器、高压高压&高速线束成长机会高速线束成长机会,上游铜合金和塑胶材料是核心上游铜合金和塑胶材料是核心。预测新能源汽车渗透率为30%,高压连接器在

    14、新能源汽车中的单车价值量2100元,2025国内市场将达169.91亿元,全球市场达378亿元。车辆智能化程度提升所带来的传感器数量提升趋势和域集中式整车架构趋势将提高FAKRA以及MINI FAKRA连接器的和以太网连接器的单车用量。以2025年具有L2级及以上的功能的汽车出货量不低于汽车总出货量的40%、L2 及其以上功能的汽车单车高速线束价值为1000元进行推测,2025年中国车用高速连接器市场总规模为140.24亿元,全球市场为520.8亿元。以新能源汽车渗透率为30%、高压线束在新能源汽车中的单车价值量在2500元左右估算,高压线束的国内市场在2025将达到202.28 亿,全球市场

    15、预计为450 亿。看看好智能驾驶带来的智能座舱好智能驾驶带来的智能座舱、激光雷达激光雷达、摄像头摄像头、PCBPCB 、EMSEMS、芯片的成长机会芯片的成长机会。看好第三半导体在新能源领域成长看好第三半导体在新能源领域成长。新能源汽车是SiC功率器件最大的应用领域,预计2022年有24亿美元市场,2027年达到60亿美元,2032年超过150亿美元。车用辅助设施、充电桩等的整个新能源汽车产业,均会成为支撑碳化硅在中高电压领域高端应用的重要组成部分。直流充电桩技术正发展迅猛,未来推广速度加快且研发市场十分广阔。而基于SiC技术的功率开关管和功率二极管,能提供比硅基IGBT尺寸更紧凑的解决方案,

    16、更高的效率、频率都能令高功率充电桩受益,因此,SiC在高功率充电桩领域极具竞争优势。目前建议关注连接器相关博威合金目前建议关注连接器相关博威合金、电连技术电连技术、瑞可达等;瑞可达等;PCBPCB 相关景旺电子相关景旺电子、世运电路世运电路、鹏鼎控股等;半导体相关斯达半鹏鼎控股等;半导体相关斯达半导导、闻泰科技闻泰科技、时代电气时代电气、东微半导东微半导、纳芯微等;纳芯微等;EMSEMS 相关菱电电控;元器件相关法拉电子相关菱电电控;元器件相关法拉电子、顺络电子等;汽车智能化相顺络电子等;汽车智能化相关东软集团关东软集团、湘油泵等湘油泵等。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明汽车电子核心观点

    17、汽车电子核心观点10车载连接器巨头:泰科、安费诺、矢崎、安波福、诺森伯格等车载连接器巨头:泰科、安费诺、矢崎、安波福、诺森伯格等请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:ITTBANK公众号、前瞻产业研究院、天风证券研究所2019年全球连接器应用领域分布(单位:%)22%21%16%12%6%6%5%12%汽车通信计算机工业轨道交通军工消费电子其他11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Burklin 销售网站、泰科2020财报、天风证券研究所泰科:车载连接器龙头,产品线最丰富,车载业务占比泰科:车载连接器龙头,产品线最丰富,车载业务占比40%左右左右2020年泰科各项业

    18、务净销售额及占比(单位:亿美元,%)12安费诺:产品线更均衡,车载业务占比安费诺:产品线更均衡,车载业务占比17%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:安费诺年报、天风证券研究所13高压连接器在新能源汽车架构中地位重要,用量将有显著提升高压连接器在新能源汽车架构中地位重要,用量将有显著提升请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:嘉峪检测网公众号、瑞可达公众号、天风证券研究所高压连接器在整车的分布情况高压连接器图例高压连接器应用领域14针对不同的使用场景所选用高压连接器也不同针对不同的使用场景所选用高压连接器也不同。需要考虑的因素包括连接器的使用位置、额定电压、额定电流、H

    19、VIL、防护等级、连接器寿命、出线方式、浮动量、插座安装方式。未来趋势:连接器轻量化未来趋势:连接器轻量化高压连接器在新能源汽车架构中地位重要,用量将有显著提升高压连接器在新能源汽车架构中地位重要,用量将有显著提升请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:嘉峪检测网公众号、瑞可达公众号、天风证券研究所连接器选择流程应用于乘用车的换电连接器PF系列关键性能15高压连接器市场预测:高压连接器市场预测:2025国内市场达国内市场达169.91亿元,全球市场达亿元,全球市场达378亿元亿元请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心、天风

    20、证2025年中国高压连接器市场规模预测2025年全球高压连接器市场规模预测指标2025E全国汽车数量(万辆)2697.00新能源汽车渗透率%30%新能源汽车数量(万辆)809.10单车高压连接器价值(元)2100全国高压连接器总市场(亿元)169.91指标2025E全球新能源汽车数量(万辆)1800.00单车高压连接器价值(元)2100全球高压连接器总市场(亿元)378.0016国内新能源汽车蓬勃发展尤其是造车新势力的崛起为高压连接器厂商带来新机遇国内新能源汽车蓬勃发展尤其是造车新势力的崛起为高压连接器厂商带来新机遇,成本优势成本优势、服务优势开始体现服务优势开始体现。高压连接器市场格局:造车

    21、新势力崛起为国内连接器厂商带来新机遇高压连接器市场格局:造车新势力崛起为国内连接器厂商带来新机遇请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:工高连城连接器商城公众号、瑞可达招股书、天风证券研究所布局高压连接器的中国厂商17 随着车辆智能化程度的提升随着车辆智能化程度的提升,会出现两个明显的变化趋势会出现两个明显的变化趋势。 1、单车搭载的传感器数量会提升;单车搭载的传感器数量会提升;2、车辆的整体架构将由分布式转变为域集中式车辆的整体架构将由分布式转变为域集中式。 比起传统车辆,搭载了ADAS系统的车辆需要安装更多的传感器,蔚来ES8搭载了20余个传感器,小鹏P7搭载30余个传感器,北汽

    22、极狐阿尔法S华为HI版搭载了34颗传感器,Waymo的第五代自动驾驶系统共约40个传感器。同时,随着ADAS的快速发展,分布式架构无已经无法适应需求。因为ADAS系统里有各种传感器,产生的大量的数据,每个传感器模块可以对数据进行预处理,为了保证数据处理的结果最优化,最好功能控制都集中在一个核心处理器里处理,这就是域集中式汽车架构。在域集中式汽车架构设计中,域控制器处于绝对中心,它们需要强大的计算能力、超高的实时性能以及大量的通信外设。汽车智能化程度提升,传感器数量与汽车电子电气架构变化汽车智能化程度提升,传感器数量与汽车电子电气架构变化请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:搜狐汽车

    23、研究室、中国市场学会(汽车)营销专家委员会研究部、天风证券研究所汽车电子电气架构演进18 随着车辆智能化程度的提升随着车辆智能化程度的提升,车载网络架构发生变化车载网络架构发生变化。 在在ADAS 和车联网的发展势头下和车联网的发展势头下,现存的车载网络架构急需变革现存的车载网络架构急需变革。伴随着ADAS 的传感器数量不断增加(摄像头、毫米波雷达和激光雷达等)和包括停车辅助、车道偏离预警、夜视辅助、自适应巡航、碰撞避免、盲点侦测、驾驶员疲劳探测等的使用场景不断丰富,带来车载数据量的激增。车联网对数据传输速率的要求也相当高,以信息服务类场景需求为例,下行速率可达500Mbps-1Gbps。传统

    24、网络架构很难满足高清视频、图像数据等相关需求。车载以太网具有大带宽、低延时、低电磁干扰、低成本等优点,成为智能网联汽车应用的关键选择。车载以太网工作在1010000Mbit/s之间,可广泛应用于娱乐、ADAS、车联网等系统中。各类总线性能对比汽车智能化程度提升,以太网迎来黄金发展机遇汽车智能化程度提升,以太网迎来黄金发展机遇请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:泰克直播大讲堂、天风证券研究所19 随着车辆智能化程度的提升随着车辆智能化程度的提升,车载网络架构发生变化车载网络架构发生变化。 在在ADAS 和车联网的发展势头下和车联网的发展势头下,现存的车载网络架构急需变革现存的车载网

    25、络架构急需变革。伴随着ADAS 的传感器数量不断增加(摄像头、毫米波雷达和激光雷达等)和包括停车辅助、车道偏离预警、夜视辅助、自适应巡航、碰撞避免、盲点侦测、驾驶员疲劳探测等的使用场景不断丰富,带来车载数据量的激增。车联网对数据传输速率的要求也相当高,以信息服务类场景需求为例,下行速率可达500Mbps-1Gbps。传统网络架构很难满足高清视频、图像数据等相关需求。车载以太网具有大带宽、低延时、低电磁干扰、低成本等优点,成为智能网联汽车应用的关键选择。车载以太网工作在1010000Mbit/s之间,可广泛应用于娱乐、ADAS、车联网等系统中。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:M

    26、ikroprojekt官网、盖世汽车、天风证券研究所汽车智能化程度提升,以太网迎来黄金发展机遇汽车智能化程度提升,以太网迎来黄金发展机遇20高速连接器可以分为FAKRA、Mini FAKRA、以太网连接器等。连接器种类连接器种类传输效率传输效率具体性能具体性能应用领域应用领域示例图示例图以太网连接器以太网连接器传输效率达1Gbps,如果采用替代技术,传输速率则高达4Gbps车用级稳健性:基于经验证的Nano MQS端子系统。灵活性更高:兼容非屏蔽绞合线对(UTP)和屏蔽绞合线对(STP)。模块化和可扩展性:集成到现有的汽车连接接口。经济高效:设计和流程符合汽车以太网要求车载网络:以太网/PCI

    27、e、后视摄像头、多媒体、激光雷达、板载诊断、环绕摄像Mini Fakra支持9GHz到15GHz的带宽具有更高的封装密度,可支持高达75%的PCB占用率,并且通过使用现有的导线类型,可灵活集成到现有的同轴架构中4K相机、雷达、激光雷达、高分辨率显示器、广播天线、WLA天线、移动互联网天线、(4G/5G)、V2X天线FAKRA连接器连接器射频性能高达6GHz该连接器提供广泛的端子、塑壳和电缆组件,适用于所有基于射频的应用。其中包括14个核心料号,提供密封、未密封、180和90方向变体。广播天线、GPS、蜂窝、蓝牙无、钥匙进入、双频WiFi、环绕摄像多传感器、域集中式趋势,打开高速连接器市场新格局

    28、多传感器、域集中式趋势,打开高速连接器市场新格局请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:泰科电子官网、天风证券研究所21多传感器、域集中式趋势,打开高速连接器市场新格局多传感器、域集中式趋势,打开高速连接器市场新格局请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:线束世界公众号、罗森伯格汽车电子公众号、电连技术半年报、DSM官网、天22集成化优势助力集成化优势助力MiniMini FAKRAFAKRA取代传统取代传统FAKRAFAKRAMiniMini FAKRAFAKRA的高传输速率和小体积的优势的高传输速率和小体积的优势,更符合域集中式汽车的需求更符合域集中式汽车的需求。多传感

    29、器、域集中式趋势,打开高速连接器市场新格局多传感器、域集中式趋势,打开高速连接器市场新格局请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:罗森伯格汽车电子公众号、连接器世界网、天风证券研究所传统FAKAR与5X4高速迷你FAKRA的对比MiniFAKRA的相对优势23高速连接器市场预测:高速连接器市场预测:2025年国内市场达年国内市场达140.24亿,全球市场达亿,全球市场达520.8亿亿请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Statista、Roland Berg、中国汽车工业协会、天津大学中国汽车指标L1 及其以下功能的汽车及其以下功能的汽车L2 及其以上功能的汽车及其以上

    30、功能的汽车全部种类汽车2025汽车销量(万辆)1618.201078.82697.00单车连接器价值(元)2001000高速连接器市场规模(亿元)32.36107.88140.24指标L1 及其以下功能的汽车L2 及其以上功能的汽车全部种类汽车2025年汽车销量(万辆)5115.0041859300.00单车连接器价值(元)2001000高速连接器市场规模(亿元)102.30418.5520.802025年中国高速连接器市场规模预测2025年全球高速连接器市场规模预测请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:线束世界、ATC汽车技术会议公众号、天风证券研究所电动车电动车电性能电动乘用车

    31、方面,高压电缆主要起传输能量的作用,需把电池的能量传输到各个子系统,因此所设计的电动乘用车高压线束必须满足高压大电流传输。屏蔽电动汽车运行时,反复变化的电器负荷与系统中大量采用的变频技术, 造成线束电压、电流和频率的剧烈波动,产生较大的电磁干扰。通常高压连接器均为 360屏蔽,高压电缆均选用屏蔽电缆。机械性能由于电动乘用车高压电缆的直径较大,需要进行专门的布线走向,即电动乘用车高压线束布局在车外,因此必须对电动乘用车高压线束进行机械防护和防尘防水设计耐久性高压线束应具有耐温、耐候、耐腐蚀、耐振动以及电缆耐刮磨等性能, 并具备较大的安全余量和连接寿命,保证车辆可长期可靠运行。为了提高高压线束使用

    32、寿命和质量,应对高压电缆和高压连接器间的连接进行加固,对高压连接器之间的连接采用锁紧结构,以及进行布线方案优化,高压线束材料选择耐磨材料Model 3 高压线束布局 高压线束作为电动汽车上动力输出的主要载体,是整车性能和安全的关键零部件之一。高压线束作为电动汽车上动力输出的主要载体,是整车性能和安全的关键零部件之一。车内高压线束主要是对新能源车辆提供高压强电供电作用,在新能源汽车中属于高安全件,具有大电压/大电流、大线径导线数量多等特点。 汽车具体的应用领域可以以特斯拉所生产的汽车具体的应用领域可以以特斯拉所生产的Model S的高压总成为例,其主要包含:充电接口、动力电池系统、交流感应电机、

    33、车载充电的高压总成为例,其主要包含:充电接口、动力电池系统、交流感应电机、车载充电机、高压配电盒、加热器、直流转换器机、高压配电盒、加热器、直流转换器DCDC、空调压缩机。空调压缩机。Model S各高压部件使用橙色高压线束相连接,整车高压线束的长度22.56m,共分为9段高压线束。 与传统的车内低压用途相比车内高压电源传输对线束的电性能、屏蔽性能、机械性能和耐久性能都有较高的要求。与传统的车内低压用途相比车内高压电源传输对线束的电性能、屏蔽性能、机械性能和耐久性能都有较高的要求。车辆电动化趋势打开高压线束新市场车辆电动化趋势打开高压线束新市场高压线束各性能要求指标指标值值汽车数量(万辆)26

    34、97新能源汽车渗透率%30%新能源汽车数量(万辆)809.1单车高压线束价值(元)2500中国高压线束总市场(亿元)202.28新能源汽车数量(万辆)1800单车高压线束价值(元)2500全球高压线束总市场(亿元)450高压线束预测:高压线束预测:2025年国内市场达年国内市场达202.28亿元,全球市场达亿元,全球市场达450亿元亿元请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心、天风证券研究所线束类型线束类型应用电缆应用电缆应用领域应用领域图示图示双绞线CAN 线和 Flex RAY音频总线或者底盘上的连接带护套的双绞线flex ray

    35、 和百兆以上太网线停车距离控制、麦克风、传感器带铝箔编织和护套的双绞线汽车传感线、千兆以上的汽车屏蔽以太网高宽带以太网、ADAS、摄像头、骨干线束两对差分无铝箔编织HSD E摄像头、显示器、激光雷达两对差分带铝箔编织HSD摄像头、显示器、激光雷达同轴电缆同轴电缆Radio、VtoX、Radio、GPS请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:线束世界小公开课、天风证券研究所车辆智能化时代,高性能数据线缆用量将显著提升车辆智能化时代,高性能数据线缆用量将显著提升 随着车辆智能化程度的提升,将带来单车传感器数量的增加和车联网的普及度提升的趋势。在此趋势下车辆线束市场将迎来两个重要变化:1)

    36、汽车智能化时代汽车智能化时代,传感器数量增多会显著拉动线束用量传感器数量增多会显著拉动线束用量。而传感器的数据传输离不开数据线缆的支持。下图清晰展示了车内数据线缆的布设架构,可以发现包括摄像头、激光雷达、毫米波雷达在内的传感都需要不同种类的数据线缆支持。在汽车智能化的大背景下,单车传感器数量快速增加,对于数据线束的用量也将有显著的提升。2)在汽车智能化时代, 汽车对数据传输需求有显著提升。安全性是汽车智能化提升的核心痛点之一,ADAS 传感器的性能提升和车联网的辅助支持是持续改善智能化驾驶安全性的重要解决路径。伴随着高清摄像头、激光雷达等ADAS 传感器的性能提升以及车辆网应用的普及,将会显著

    37、提升单车的高性能以太网线缆和同轴线束的用量。汽车常用数据线缆类型车辆线束结构指标指标L2 及其以上功能的汽车及其以上功能的汽车2025年国内汽车销量(万辆)1078.8单车线束价值(元)1000国内高速线束市场规模(亿元)107.882025年全球汽车销量(万辆)4185单车高速线束价值(元)1000全球高速线束市场规模(亿元)418.5高速线束预测:高速线束预测:2025年国内市场达年国内市场达107.88亿元,全球市场达亿元,全球市场达418.5亿元亿元请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Roland Berg、中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心、新能探28材

    38、料成本占比一半左右:金属材料材料成本占比一半左右:金属材料、塑胶材料两大核心塑胶材料两大核心,维兰德和杜邦维兰德和杜邦两大战略合作伙伴两大战略合作伙伴金属材料占比最大金属材料占比最大,对以铜合金为代表的金属材料用量将有显著提升对以铜合金为代表的金属材料用量将有显著提升。车辆电动化趋势对铜合金广泛应用于电动汽车多个组件中车辆电动化趋势对铜合金广泛应用于电动汽车多个组件中。如:电机内部、电池、充电功能等。据全球铜业协会测算据全球铜业协会测算,燃油车铜需求燃油车铜需求2020公斤公斤,混动汽车混动汽车4040kgkg,插电汽车插电汽车6060kgkg,纯电动汽车用铜量纯电动汽车用铜量8383kgkg

    39、,大型车辆例大型车辆例如纯电动巴士需要使用如纯电动巴士需要使用224224- -369369kgkg铜铜,电动车高端铜合金大概电动车高端铜合金大概2020公斤公斤。车辆电动化趋势全面拉动上游铜合金需求车辆电动化趋势全面拉动上游铜合金需求请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:ittbank公众号、天风证券研究所连接器上下游产业链29德国维兰德:历史已逾德国维兰德:历史已逾200200年年,是世界领先的高端铜及铜合是世界领先的高端铜及铜合金生产商金生产商。国内厂商已打破海外高端铜垄断格局,完成高强高导铜产业化国内厂商已打破海外高端铜垄断格局,完成高强高导铜产业化高端铜合金国内外主要厂商

    40、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:维兰德官网、天风证券研究所追赶美追赶美、日日、德成果斐然德成果斐然,国内公司实现了国内公司实现了CuCu- -CrCr- -ZrZr合金合金产业化产业化30 GaNGaN产业链包括上游衬底、中游外延片、下游器件模块等环节。产业链包括上游衬底、中游外延片、下游器件模块等环节。GaN 产业,住友电工和科锐是全球GaN射频器件领域的龙头企业,市场占有率均超过30%,其次为Qorvo 和MACOM。苏州纳维科技,是国内唯一一家,国际上少有的几家能批量生产2in(50mm)GaN的企业;东莞中镓,建成国内首家专业氮化镓衬底生产线,可以制备出1100m的自

    41、支撑GaN衬底;苏州晶湛、聚能晶源均可以生产8in(203mm)硅基氮化镓外延片;世纪金光,是涵盖SiC、GaN 单晶、外延、器件、模块研发设计生产销售一体的公司;润微电子收购中航微电子,拥有8in(203mm)硅基氮化镓生产线和国内首个600V/10AGaN器件产品;士兰微,拥有6in(152mm)硅基氮化镓功率器件生产线。产业链:龙头效应初显,国内企业快速追赶产业链:龙头效应初显,国内企业快速追赶请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:广西信息中心网、广西壮族自治区大数据研究课题组、第三代半导体联合创新孵GaN 产业链重点企业31 SiCSiC产业链主要包含粉体、单晶材料、外延材

    42、料、芯片制备、功率器件、模块封装和应用等环节产业链主要包含粉体、单晶材料、外延材料、芯片制备、功率器件、模块封装和应用等环节。从产业链格局来看,美国仅科锐一家公司的SiC晶圆产量就占据全球 60%以上,日本和欧洲紧随其后。日本在SiC半导体设备和功率模块方面优势较大,比较典型的企业包括富士电机、三菱电机、昭和电工、罗姆半导体等。欧洲在SiC衬底、外延片等方面优势较大,典型的公司包括瑞典的 Norstel、德国的英飞凌和瑞士的意法半导体。与国外企业相比,国内企业整体竞争力较弱,但在全产业链上都有所布局,且近年来的进步十分迅速。在SiC衬底方面,山东天岳、天科合达可以供应 3 6英寸的单晶衬底,产

    43、能亦在不断提升;在SiC外延方面,东莞天域和瀚天天成均能够供应 3 6英寸的SiC外延;在SiC器件方面,以三安光电、中电科55所和中车时代为代表的国内企业在芯片设计与制造、模块封装等方面均已有深厚的积累。产业链:龙头效应初显,国内企业快速追赶产业链:龙头效应初显,国内企业快速追赶请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:材料深一度公众号、佐思汽车研究公众号、广西信息中心网、广西壮族自治区大SiC 产业链重点企业32我国第三代半导体主要公司布局情况:我国第三代半导体主要公司布局情况:产业链:龙头效应初显,国内企业快速追赶产业链:龙头效应初显,国内企业快速追赶请务必阅读正文之后的信息披露

    44、和免责申明 资料来源:上海集成电路产业发展研究报告、华润微半年报、闻泰科技半年报、创道硬科技SiC 产业链重点企业布局及投资情况GaN 产业链重点企业布局及投资情况33 SiCSiC助力汽车降低助力汽车降低5 5倍能力损耗。倍能力损耗。以第三代半导体的典型应用场景新能源汽车为例,根据福特汽车公开的信息,相比于传统硅芯片(如IGBT)驱动的新能源汽车,由第三代半导体材料制成芯片驱动的新能源汽车,可以将能量损耗降低5倍左右。 SiCSiC提高电机逆变器效率提高电机逆变器效率4%4%,整车续航里程约,整车续航里程约7%7%。作为第三代半导体的代表,碳化硅技术的应用与整车续航里程的提升也有着紧密的联系

    45、,第三代半导体材料在提高能效、电源系统小型化、提高耐压等方面的性能已经达到了硅器件无法企及的高度。小鹏汽车动力总成中心IPU硬件高级专家陈宏表示,相比硅基功率半导体,第三代半导体碳化硅MOSFET具有耐高温、低功耗及耐高压等特点。采用碳化硅技术后,电机逆变器效率能够提升约4%,整车续航里程将增加约7%。 SiCSiC赋能光伏发电,增加太阳能转换效率。赋能光伏发电,增加太阳能转换效率。碳化硅作为典型的宽禁带材料,因其物理特性在太阳能管理中相比硅具有多种材料优势。碳化硅具备的材料优势诸如导热率是硅的三倍、可承受的击穿电场是硅的10倍、较低的导通电阻、栅极电荷和反向恢复电荷特性,使得碳化硅器件与硅同

    46、等器件相比,可以以更高的电压、频率和电流来开关,同时更高效地管理热量累积。碳化硅的这些优势在功率升压电路中发挥了作用,它使太阳能转换的效率更高。据国际能源署IEA估计,如果到2024年,假如仅2%的分布式太阳能光伏系统部署了碳化硅,其额外可产生的发电量将多达10GW。 GaNGaN可以挑战传统可以挑战传统MOSFETMOSFET或或IGBTIGBT器件的地位器件的地位。根据GaN Systems,全球电力能源消耗中有20%以上通过低效的功率转换以热的方式流失,通过通过使用使用GaNGaN技术可以减少技术可以减少50%50%能源浪费。能源浪费。能源安全:第三代半导体有望成为绿色经济的中流砥柱能源

    47、安全:第三代半导体有望成为绿色经济的中流砥柱采用 SiC MOSFET的双通道升压模块请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:安森美半导体、电子工程专辑、天风证券研究所34 目前业界于电动车较积极导入目前业界于电动车较积极导入SiCSiC的主要装置和部件有主驱逆变器、车载充电器、车外充电器,的主要装置和部件有主驱逆变器、车载充电器、车外充电器,SiCSiC功率元件发挥如下优势:功率元件发挥如下优势:1 1)极佳的内在特质:)极佳的内在特质:高效率,降低能量损耗;高转换频率,增加能量强度;可在更高的温度下运行,提升长期可靠性。2 2)性能改进和小型化:)性能改进和小型化:从Si-IGB

    48、T 模组到SiC MOSFET 模组,体积缩小了50%,效率提升了2%,器件的使用寿命得到延长。3 3)有助于降低电动车用户的使用成本:)有助于降低电动车用户的使用成本:提升效率以达到节电目的,在相同输出功率下可增加续航里程、提升充电速度。 电动车电气化程度愈高,其功率元件使用量越多。电动车与油车最大差别是大量使用与电相关的部件,例如高压电池取代油箱、电控系统电动车电气化程度愈高,其功率元件使用量越多。电动车与油车最大差别是大量使用与电相关的部件,例如高压电池取代油箱、电控系统操控马达运作操控马达运作( (而非油车采用机械式操作而非油车采用机械式操作) )、充电系统取代传统加油方式等,皆大幅增

    49、加功率元件使用量。、充电系统取代传统加油方式等,皆大幅增加功率元件使用量。需求端:需求端:SiC在新能源汽车中硅片用量测算在新能源汽车中硅片用量测算请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Soitec、天风证券研究所SiC 器件在新能源汽车的优势35 单台车各主要部件所使用的单台车各主要部件所使用的SiCSiC晶圆面积,与输出功率成正比。晶圆面积,与输出功率成正比。 1 1)主驱逆变器:为动力系统的核心部件,因输出功率最大,故单台)主驱逆变器:为动力系统的核心部件,因输出功率最大,故单台BEVBEV逆变器用逆变器用SiCSiC晶圆面积达晶圆面积达1,0001,000平方毫米。平方毫米

    50、。 2 2)其它装置或部件依)其它装置或部件依SiCSiC所需面积由大至小,分别为所需面积由大至小,分别为AC/DCAC/DC快充、车载充电器快充、车载充电器(OBC) (OBC) 、DC/DCDC/DC转换器。转换器。 纯电动汽车纯电动汽车: 8: 8寸晶圆可以满足寸晶圆可以满足1313辆车的辆车的SiCSiC需求需求; 6; 6寸晶圆可以满足寸晶圆可以满足7 7辆车的辆车的SiCSiC需求需求 8inch wafer= 324.29平方厘米,假设良率为50%,BEV各部件需要的SiC晶圆面积:1)逆变器=10平方厘米;2)OBC=1.8平方厘米;3)DC/DC=0.9平方厘米,那么1张8寸

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