【公司研究】蓝色光标-营销出海领导者SaaS平台有望开启全新增长曲线-20200315[28页].pdf

《【公司研究】蓝色光标-营销出海领导者SaaS平台有望开启全新增长曲线-20200315[28页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】蓝色光标-营销出海领导者SaaS平台有望开启全新增长曲线-20200315[28页].pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 营销出海领导者，SaaS 平台有望开启全新增长曲线 蓝色光标(300058) 出海业务快速增长，有望持续受益中国品牌出海红出海业务快速增长，有望持续受益中国品牌出海红 利利。 在国内市场进入存量博弈和民族自信心逐步提升的当下，中国 品牌出海已是大势所趋。公司出海业务快速增长，有望持续受 益中国品牌出海红利，同时降低对单一市场宏观经济的依赖。 构建海外资产平台，全球化布局加速构建海外资产平台，全球化布局加速。 公司搭建海外资产平台，一方面整合海外资产，另一方面释放 部分商誉减值风险，同时为未来加速全球化布局打下坚实基 础。 财务情况好转，逐渐走出商誉阴霾财

2、务情况好转，逐渐走出商誉阴霾。 公司营收稳健增长，单季度净利增速加快。费用管控初显成 效，销售费用率及管理费用率持续下降。此外，公司有息负债 及应收账款回款周期大幅下降，经营性现金流持续好转。同 时，公司通过搭建海外资产平台，进一步减轻商誉减值风险。 国内公关服务龙头地位稳固，持续向营销科技公司国内公关服务龙头地位稳固，持续向营销科技公司 转型转型。 经过 18 年的发展，公司已经成长为中国第一大公关公司且龙 头地位稳固。通过外延收购多盟、亿动等多家公司切入数字营 销领域。近年来，公司持续加大研发投入，逐渐向营销科技公 司转型升级。 投资建议投资建议 假设公司各项业务稳步发展，我们预计公司 2

3、019-2021 年将 分别实现归母净利润 7.2 亿、6.12 亿和 8.52 亿，增速分别 为 85.12%、-15.07%和 39.4%，对应 PE 分别为 23x、27x 和 19x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示风险提示 宏观经济持续下行风险、商誉减值风险、行业竞争加剧风险 等。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：公司年报、华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入(百万元) 15230.84 23103.97 28080.16 33592.60

4、 40132.45 YoY（%） 23.64% 51.69% 21.54% 19.63% 19.47% 归母净利润(百万元) 222.28 388.95 720.02 611.53 852.45 YoY（%） -65.25% 74.99% 85.12% -15.07% 39.40% 毛利率（%） 18.20% 11.72% 9.46% 8.57% 7.96% 每股收益（元） 0.09 0.16 0.29 0.25 0.34 ROE 3.60% 6.14% 9.44% 7.42% 9.37% 市盈率 74.97 42.85 23.15 27.25 19.55 评级及分析师信息 评级：评级： 增持

5、 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 6.69 股票代码股票代码： 300058 52 周最高价/最低价： 8.25/3.94 总市值总市值( (亿亿) ) 166.65 自由流通市值(亿) 145.68 自由流通股数(百万) 2,177.59 分析师：徐林锋分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S1120519080002 分析师：李婉云分析师：李婉云 邮箱： SAC NO：S1120520010002 联系人：赵琳联系人：赵琳 邮箱： 相关研究相关研究 -32% -17% -2% 13% 28% 43% 2019/032019/062019/092019/122020/03 相对股价% 蓝

6、色光标沪深300 Table_Date 2020 年 03 月 15 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 中国公关服务龙头地位稳固，持续向营销科技公司转型. 4 1.1. 蓝标公关是中国第一大公关公司，龙头地位稳固 . 5 1.2. 通过外延扩张切入数字营销领域，充分享受行业发展红利 . 7 1.3. 加大自研，持续向营销科技公司转型 . 9 1.4. 推出在线营销平台，让千万中小企业享受蓝标品质的服务 . 11 2. 出海业务快速增长，有望持续受益中国品牌出海红利. 12 2.1.