新点软件-首次覆盖报告：高产品化率的政务信息化领导者-220106（18页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 新点软件新点软件(688232) 高产品化率的政务信息化领导者高产品化率的政务信息化领导者 新点软件首次覆盖报告新点软件首次覆盖报告 证书编号 本报告导读：本报告导读： 有别于其他服务为主的政务信息化公司，公司商业模式偏产品化，未来平台运营收入有别于其他服务为主的政务信息化公司，公司商业模式偏产品化，未来平台运营收入占比提升将进一步提升盈利能力，商业模式和成长性优于可比公司尚未被市场认知占比提升将进一步提升盈利能力，商业模式和成长性优于可比公司尚未被市场认知 投资要点：投资要点： 首次覆盖，评级“增持” ，目标价首次覆盖，评级“

2、增持” ，目标价 74.13 元。元。预测 2021-2023 年公司收入分别为 27.15、 34.40、 43.63 亿元， 归母净利润分别为 4.84、 6.80、9.01 亿元，EPS 分别为 1.47、2.06、2.73 元。综合考虑 PE、PS 估值法取平均值，公司目标价为 74.13 元，对应 2022 年 36 倍 PE。首次覆盖，给予“增持”评级。 有别于传统政务信息化企业，新点是产品型政务信息化公司有别于传统政务信息化企业，新点是产品型政务信息化公司。公司目前有三大业务线，分别为智慧招采、智慧政务、数字建筑，近年来毛利率水平维持在 66%-68%左右的水平，远高于同行可比公

3、司。传统政务信息化公司往往为地区性公司， 为同一个地方的政府提供多种服务，而公司则是为全国的政府提供同样的产品，定制化占比较低，因此存在规模效应，是一家产品型政务信息化公司。 三大业务线蓬勃发展三大业务线蓬勃发展。公司招采业务线市占率全国领先，招采平台建设已进入稳定增长期， 未来有望通过招采平台增值服务， 实现长期稳定业绩来源。 智慧政务主要服务于新成立的政府委办， 标准化程度较高，易于全国推广。在政府加大信息化力度的大背景下，智慧政务业务有望快速增长。数字建筑市场空间巨大，行业信息化水平低价，公司有望凭借造价软件以及“互联网+智慧住建”平台，帮助项目甲方实现一体化管控以及降本增效。 催化剂：

4、催化剂：智慧政务新支持政策出台，公司业绩兑现。 风险提示：风险提示：政府财政资金紧张风险，政策风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 1,527 2,124 2,715 3,440 4,363 (+/-)% 28% 39% 28% 27% 27% 经营利润（经营利润（EBIT） 284 468 508 642 879 (+/-)% 23% 65% 9% 26% 37% 净利润（归母）净利润（归母） 263 410 484 680 901 (+/-)% 22% 56% 18% 41% 33% 每股净收益（元）每股净

5、收益（元） 0.80 1.24 1.47 2.06 2.73 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.36 0.45 0.55 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 18.6% 22.0% 18.7% 18.7% 20.2% 净资产收益率净资产收益率(%) 53.8% 46.8% 9.2% 11.8% 13.9% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 53.7% 48.8% 8.8% 10.0% 12.1% EV/EBITDA 22.25 17.13 11.81 市盈率市盈率 54.42 34.95

6、 29.65 21.09 15.92 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.8% 1.0% 1.3% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 74.13 当前价格： 45.35 2022.01.06 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 40.98-48.63 总市值（百万元）总市值（百万元） 14,966 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股） 330/67 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股） 0/0 流通股比例流通股比例 20% 日均成交量（百万股）日均成交量（百万股） 5.87 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元