有色新材料行业：波动降低深挖新能源材料-211225（25页）.pdf

《有色新材料行业：波动降低深挖新能源材料-211225（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《有色新材料行业：波动降低深挖新能源材料-211225（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、有色新材料行业2021.12.252021.12.25波动降低，深挖新能源材料2022年度策略.证券研究报告市场回顾：全年涨幅第三（截止到12.15）57%47%44%38%36%30%20%0%10%20%30%40%50%60%电力设备煤炭有色金属基础化工钢铁公用事业环保资料来源：wind，太平洋证券整理rQrPsQpRsOzRtRmPwPyQzQ9PbP8OpNpPnPqRiNpOtRlOpNqP7NmNqRvPoOoMwMpPoP市场回顾：新能源上游标的是主角资料来源：wind，太平洋证券整理行业特点：价格高位，波动降低大宗金属价格多在历史高点，供需短期难以逆转，预计高位震荡，波动降低

2、资料来源：wind，太平洋证券整理驱动力：从价格到业绩及需求价格弹性缩小，股价对商品价格开始钝化，小幅的涨价并不能刺激股价，大幅的涨价反而诱发价格见顶的担忧；价格持续高位，企业修复财务坑，业绩有望进入释放期，估值更有吸引力，高的安全边际吸引增量资金；需求景气度：新能源汽车、光伏、风电等高景气度领域的上游材料享受高估值；或者其他需求快速爆发的领域。2022主要机会稀土永磁锂基本金属新材料稀土：供需质变，政策暖风供给：海外无增量，国内靠指标，黑稀土绝迹；需求：新能源汽车、风电以及节能电机持续高速增长，形成主要需求增量；价格：本轮上涨始于2020/04，已经20个月，历次之最，原来每轮上涨周期不超过

3、6个月，这是供需质变的体现；政策：稀土管理条例-产业首次立法；成立中国稀土集团，六大集团有望再度集中，意在提高产业话语权；稀土价格：长牛走势0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-01海外抢货；打击黑稀土；国家收储；贸易商囤货；金融资本炒作多重因素叠加的畸形行情国家收储；打击黑稀土；环保督查缅甸进口紧张供需质变资料来源：wind，太平洋证券整理稀土：低库存叠加旺

4、季 四季度生产旺季，补库放大需求； 库存低位：不足3000吨，两周的量，历史最低位； 稀土价格：10月开启新一轮的上涨；资料来源：百川资讯，太平洋证券整理挣脱规律，商品中一枝独秀正常规律：需求爆发价格大涨供给上升供需平衡价格高位供给大增供需过剩价格下跌供给下滑价格低迷供给退出；高价高利润肯定刺激供给，供给释放无非就是时间长短而已，这就是周期，也是规律；稀土的供给有望挣脱规律：海外未来三年没有增量，但是国内受到政策指标限制，稀土要卖稀的价格，打压价格变成呵护产业，监管理念发生根本变化。这是未来稀土板块提升估值的关键！需求爆发，价格大涨刺激供给供需均衡供需过剩价格低迷，供给退出资料来源：太平洋证券

5、整理行业龙头-北方稀土 全球轻稀土龙头：指标占比持续提升，2021年占比60%，2021生产指标增速36%，高于行业增速20%； 业绩持续向好：2021前三季度归母净利润31.5亿元，预期Q4利润15亿，2021年45亿+，2022年利润70亿+，目前PE仅有25倍。中国稀有稀土, 10.1%北方稀土, 43.8%五矿稀土, 1.2%南方稀土, 24.6%厦门钨业, 2.0%广晟有色, 1.6%中国稀有稀土, 10.1%北方稀土, 59.7%五矿稀土, 1.2%南方稀土, 25.3%厦门钨业, 2.0%广晟有色, 1.6%资料来源：公司公告，太平洋证券整理磁材黄金发展期新能源汽车：单车5kg毛

6、坯，增量300-500万辆/年，对应2万吨磁材；风电：单位GW对应700吨（直驱），200吨（半直驱），年均40GW，大约1.8万吨；工业电机：2023年高效电机1.7亿kw，大约增量1.2万吨；钕铁硼磁材：预计未来五年保持25%增速新能源汽车, 29%工业电机, 17%风电, 26%其他, 29%资料来源：百川资讯，太平洋证券整理2022主要机会稀土永磁锂基本金属新材料锂：2022整体紧平衡，价格维持高位供需紧平衡，价格维持高位；2022年供给增量主要来自Talison（5）、SQM扩产（4-5）、Ngungaju（2）、盐湖（4-5），云母（2），川西（1-2），合计18-21万吨；需求增