【公司研究】紫晶存储-乘“新基建”东风立国产光存储潮头-20200412[17页].pdf

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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 紫晶存储（紫晶存储（688086688086） ：乘“新基建”乘“新基建” 东风，立国产光存储潮头东风，立国产光存储潮头 2020 年 04 月 12 日 推荐/首次 紫晶存储紫晶存储 公司报告公司报告 战略格局战略格局：光存储解决方案成为支柱业务，盈利能力大幅提升：光存储解决方案成为支柱业务，盈利能力大幅提升 公司曾凭借独立生产蓝光光盘技术，成为国内光存储介质和设备供应商领跑 者。2016 年起公司开始启动向光存储解决方案提供方角色进行转换，已获得 绿

2、色数据中心应用和行业应用多个政府和企业重要订单。目前公司已成功形 成光存储解决方案为主，光存储介质与设备为辅的营业结构。受此战略裨益， 公司盈利能力大幅提升。2018 年公司营业收入增长率为 28.34%，同时归母 净利润增长率高达 95.63%。 技术趋势：技术趋势：自主知识产权持有者，即将开启自主知识产权持有者，即将开启 100 G光盘生产线光盘生产线 公司是大陆地区唯一一所 BD-R 底层编码策略通过国际蓝光联盟认证的光存 储企业，也是入选工信部“工业强基工程”的光存储介质和设备制造商。公 司已经掌握 25 G 蓝光光盘的生产能力， 但是由于与日本企业的生产能力差距 仍然巨大，依然大力投

3、入科研，每年投入稳定维持在营业收入 7%左右。公司 于 2017 年投入订购100 G 蓝光光盘生产线，预计将于 2020 年完成交付。届 时公司的国际竞争力将有较大飞跃。 市场潜力：迎来“新基建”兴建数据中心契机，冷数据存储未来市场广阔市场潜力：迎来“新基建”兴建数据中心契机，冷数据存储未来市场广阔 媒体披露全国正有至少 320 个数据中心规划在建，而今年政治局常委会重提 “新基建” ，要求加快数据中心建设进度，使得数据中心获得了更大的国家战 略重要性。而数据中心对于巨大规模冷数据的长期存储需求，将为低能耗、 低成本的光存储的发展提供难得机遇。预计到 2025 年，中国将成为全球最大 的数据

4、圈。公司转型期间在绿色数据中心的市场积累的丰富经验将使得其在 未来的数据中心订单竞争中具有优势。 公司盈利及投资评级：公司盈利及投资评级：公司是国内领先的光存储科技企业公司，看好公司存 储业务发展，我们预计公司 2019-2021 年将实现归母净利润分别为 1.36/1.82/2.55 亿元，对应 EPS 分别为 0.95/0.96/1.34 元，当前股价对应 2019-2021 年 PE 值分别为 71/53/38倍。给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示：生产线建设不及预期，技术更迭替代风险，宏观经济发展不确定 性风险。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020

5、E 2021E 营业收入（百万元） 312.92 401.60 513.23 667.19 874.02 增长率（%） 109.48% 28.34% 27.80% 30.00% 31.00% 净归母利润（百万元） 53.64 104.93 135.59 182.38 255.00 增长率（%） 62.16% 95.63% 29.21% 34.51% 39.82% 净资产收益率（%） 12.34% 13.63% 15.56% 8.98% 11.47% 每股收益(元) 0.48 0.88 0.95 0.96 1.34 PE 178.99 91.50 70.81 52.64 37.65 PB 13.

6、81 9.36 8.26 4.73 4.32 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司成立于 2010 年，开展光存储介质、光 存储设备，以及基于光存储技术的数据智能 分层存储及信息技术解决方案的研发、设 计、开发、生产、销售和服务。2018 年，公 司 80.35%的收入来自解决方案业务， 营业收 入达 4.01 亿元。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 78.24-50.17 总市值（亿元） 96.01 流通市值（亿元） 22.01 总股本/流通 A股 （万股） 19,038/4,365 流通