兰州银行-新股研究报告：深化小微三农加速零售转型-211208（23页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：- 市场价格：市场价格： Table_Profit 基本状况基本状况 发行前股本(百万 股 5126.13 发行后股本(百万 股 发行价(元) 市值(百万元) 流通市值(百万元) Table_QuotePic 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 7,571 7,301 8,394 9,671

2、10,638 增长率 yoy% 11.4% -3.6% 15.0% 15.2% 10.0% 归母净利润（百万元） 1,464 1,492 1,668 1,868 2,100 增长率 yoy% -34.9% 1.9% 11.8% 12.0% 12.5% 每股收益（元） 0.29 0.29 0.29 0.33 0.37 每股现金流量 净资产收益率 6.89% 6.84% 6.95% 6.88% 7.29% P/E 12.50 12.27 12.19 10.89 9.68 PEG P/B 0.85 0.83 0.79 0.91 0.85 备注：PB 和 PE 对应预期发行价 3.57 元 报告摘要报

3、告摘要 原兰州城市信用合作社改组而来原兰州城市信用合作社改组而来，股权分散均衡。，股权分散均衡。 1、兰州银行在原兰州市 55 家城市信用社及 1 家信用社联社的基础上，通过股份制改造和资产重组，由地方财政、法人和自然人入股发起 设立。截至 2021 年 6 末，公司资产总额为 3,962.69 亿元，股东权益为 280.16 亿元，发放贷款 和垫款余额为 2139.92 亿元，吸收存款总额为 2,941.85 亿元，不良贷款率为 1.71%，拨备覆盖 率为 196.70%。2、甘肃省经济总量位居西北前列，“一带一路”、西部大开发进一步扩宽甘 肃省发展空间，兰州银行拥有区位优势和战略机遇。3、

4、依托地缘优势、营销战略，形成区域竞 争优势。甘肃省本外币各项存贷款余额增长稳定，网点优势与中小定位，兰州银行在甘肃省银 行业的市占率排名第一。4、公司股权结构分散，前十大股东共计持股 50.89%。截止 2021 年 6 月末，持有公司 5%及以上股份的主要股东共 5 家，分别为兰州市财政局、兰州国资投资建设 集团、华邦控股、兰州天庆地产、甘肃盛达。 公司公司深化小微三农深化小微三农，坚持“服务地方、服务中小、服务民营、服务市民”市场定位，坚持“服务地方、服务中小、服务民营、服务市民”市场定位。1、公司 组织架构完善，各部门各司其职。公司建立健全了股东大会、董事会、监事会和高级管理层的 组织架

5、构体系。经营管理层下设单独职能部门普惠金融部、董事会下设村镇银行管理部。2、公 司拥有成熟的产品体系和中小微金融服务技术，多方合作促进信息共享、业务创新，其中供应 链金融处战略性地位。1H21 中小微企业贷款余额 1039.18 亿元，占对公类贷款 77.41%。3、 公司通过农村产权平台建设、“银担合作”模式创新等，积极推进“三农”战略转型。2020 年 涉农贷款余额 337.59 亿元，占全行贷款 17.38%。 坚定零售转型战略，探索资产负债业务经营模式，财富管理业务步入正轨。坚定零售转型战略，探索资产负债业务经营模式，财富管理业务步入正轨。1、资产端引导贷 款增量由机构端向个人端倾斜，

6、个人按揭贷、消费贷是重点业务；负债端通过“客户分层营销+ 健全产品体系+提升服务能力”带动存款业务。2、金融科技支撑下的创新服务和业务升级，是 有力推动零售金融新型业务发展的有效途径。个人手机银行和百合生活网打造个人线上金融服 务平台。3、财富管理业务步入正轨，逐渐完善“百合理财+e 融 e 贷+百合宝+代销”产品体 系，客户分层管理以提供差别化财富管理服务体系；18 年落地首单家族信托业务，家族财富管 理业务开始起步。 近年来盈利能力缓慢下行，近年来盈利能力缓慢下行，主要是息差下行拖累，非息和资产定价较同业有优势主要是息差下行拖累，非息和资产定价较同业有优势。1、近年来 在结构调整叠加利率下