汽车行业：芯片供应持续改善助力产销边际向好-211129（15页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告 汽车汽车行业行业 2021 年年 11 月月 29 日日 芯片芯片供应供应持续持续改善改善， 助力助力产销产销边际边际向好向好 汽车汽车行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 月度数据回顾月度数据回顾乘联会发布 2021 年 10 月乘用车产销数据：当月零售销量 为 171.7 万辆，同比-13.9%，环比+8.6%；批发销量为 197.8 万辆，同 比-4.8%，环比+13.9%；产量为 196.0 万辆，同比-4.1%，环比+13.9%。 芯片供应改善推动芯片供应改善推动 10 月产

2、销增长，高基数影响下零售同比下滑。月产销增长，高基数影响下零售同比下滑。2021 年 10 月乘用车零售销量达 171.7 万辆，同比-13.9%，环比+8.6%，9 月 低基数下， 10 月销量环比增长幅度好于往年。 1-10 月零售累计达 1622.7 万辆，同比增长 8.7%,较 1-9 月增速下降 3 个百分点。9 月起芯片供应 有所改善推动车企产销改善，但经销商库存水平较低，交付周期拉长， 影响零售发力。从结构看，从结构看，（1）10 月豪华车零售 18 万，同比-27%，较 2019 年同期增长 1%，环比下降 11%；（2）自主品牌零售 77 万辆，同比 +4%，较 2019 年

3、同期+9%，环比+11%，自主品牌头部企业有效化解芯片 短缺压力，新能源产品增量明显，推动其销量实现逆势增长；（3）合 资品牌零售 77 万辆，同比-24%，较 2019 年同期-19%，环比+12%，其中 日系份额 22.6%，同比-1.4pct，美系份额 8.7%，同比-0.9pct，德系品 牌供给正在逐步改善。 新能源新能源车车销量销量增长增长维持强劲维持强劲，1 10 0 月月零售零售渗透率渗透率 1 18.8.8 8% %。10 月新能源乘 用车零售销量 32.1 万辆，同比+141.1%，环比-3.9%；批发销量 36.8 万 辆，同比+148.1%，环比+6.3%，增长延续强劲。

4、1-10 月新能源乘用车批 发 238.1 万辆，同比增长 204.3%；零售 213.9 万辆，同比增长 191.9%。 10 月国内新能源零售渗透率为 18.8%，环比-2.3pct，1-10 月渗透率为 13%，相较 2020 全年 5.8%的渗透率提升明显。从车型看，从车型看，纯电动批发销 量 30.3 万辆， 同比+142.2%； 插电混动批发销量 6.5 万辆， 同比+179.9%。 从结构看，从结构看，自主品牌新能源车渗透率 30%，豪华车为 25%，主流合资仅 2.7%。10 月电动车中低端份额回升，其中 A00 级批发销量 9.4 万辆，份 额占纯电动 31%；A 级份额 2

5、5%，保持稳定；B 级份额 26%，有所下滑。 投资建议投资建议 头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车 （000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关 注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达 （603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。 核心组合核心组合 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 000338.SZ 潍柴动力 25% -1.25 -1.16 600104.SH 上汽集团 25% 7.97 -17.32 600660.SH 福耀玻璃

6、25% 23.72 -5.27 601799.SH 星宇股份 25% 24.96 8.03 风险提示风险提示 1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片短缺导致的产业链风 险。 分分析师析师 行业数据行业数据 2021.11.28 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告行业研究报告/汽车行业汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、汽车行业景气度回升一、汽车行业景气度回升 . 2 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 . 2 （二）行业分析 . 2 1.乘用车行业 10 月销售情况分析 . 2 2.乘用车市场回暖，细分市场走势分化 .