电气设备行业策略：全球电动化高歌猛进风光加速渗透率提升-211127（57页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2021 年 11 月 27 日 电气设备电气设备 全球电动化高歌猛进，风光加速渗透率提升全球电动化高歌猛进，风光加速渗透率提升 新能源车：全球电动化趋势明确，全球政策共振，传统车企加速转型，优质新能源车：全球电动化趋势明确，全球政策共振，传统车企加速转型，优质新能源车型陆续上市，新能源车型陆续上市，产业链持续受益于行业产业链持续受益于行业高高景气景气发展发展。中国：补贴逐步退坡，进入市场化阶段，国内自主品牌、新势力车企快速发力。欧洲：碳减排主线逻辑下传统车企电动化转型加速，长期确定性强。美国：拜登政府利好政策频出

2、，2030 年电车销量目标 50%，有望接棒欧洲成为新能源车下一个爆发主场。电池环节，涨价已开启，尤其是话语权强、产业链布局广的头部企业迎来盈利修复拐点。中游材料环节，隔膜、磷酸铁锂、电解液 2022年供需关系仍将延续紧平衡， 负极核心环节石墨化产能依旧紧张。 重点配臵：1）已进入全球性龙头车企以及国内造车新势力产业链的电池制造商。重点推荐宁德时代，亿纬锂能宁德时代，亿纬锂能等；关注国轩高科，孚能科技国轩高科，孚能科技等。2）锂电龙头产业链中的优质材料供应商。重点推荐璞泰来，容百科技，当升科技，中伟股璞泰来，容百科技，当升科技，中伟股份，丰元股份份，丰元股份等。3）产业链中存在供求差或价格持续

3、高位延续的板块，重点推荐天赐材料，恩捷股份等；建议关注德方纳米，新宙邦，多氟多，星源天赐材料，恩捷股份等；建议关注德方纳米，新宙邦，多氟多，星源材质，诺德股份，嘉元科技材质，诺德股份，嘉元科技等。 光伏： 产业链博弈趋缓背景下关注受损环节的盈利修复， 电池片新技术加速光伏： 产业链博弈趋缓背景下关注受损环节的盈利修复， 电池片新技术加速推进量产， 关注设备厂商订单景气度及技术迭代过程中的超额收益。推进量产， 关注设备厂商订单景气度及技术迭代过程中的超额收益。年初以来，能耗双控、碳市场交易、绿电交易、整县推进等推动能源转型的政策相继出台，同时双碳行动纲领性文件也陆续发布，设定 2025/2030

4、/2060 年非化石能源消费比重 20%/25%/80%目标，预期十四五期间，光伏所需年均装机在 100140GW，发展迎来加速。展望 2022 年，在硅料新增产能逐步释放的背景下，产业链价格博弈有望逐步趋缓，考虑到主产业链上各细分环节竞争格局加速调整，利润或迎重新分配，前期受损环节电池片、组件有望迎来明显的盈利修复， 同时建议持续关注装机需求快速增长背景下的紧缺环节 EVA 树脂、硅料。电池片新技术加速推进，2022 年 N 型电池技术扩产节奏及量产进度有望超预期，设备厂商仍是受益龙头，同时建议关注率先布局N 型路线、享有超额收益的电池片厂商。重点配臵：光伏一体化组件龙头：隆基股份、晶澳科技

5、、天合光能隆基股份、晶澳科技、天合光能；硅料和电池片龙头：通威股份通威股份；210 硅片龙头：中环股份中环股份；光伏电池片设备龙头：迈为股份、捷佳伟创迈为股份、捷佳伟创；逆变器龙头：阳光电源、固德威、锦浪科技阳光电源、固德威、锦浪科技。光伏辅料玻璃及胶膜：福莱特、福斯特。福莱特、福斯特。 风电：风机大型化推动产业链加速降本，风光大基地、风电下乡陆续启动带风电：风机大型化推动产业链加速降本，风光大基地、风电下乡陆续启动带来陆上风电成长性修复，海上风电受益于推进力度超预期或将迎来大发展。来陆上风电成长性修复，海上风电受益于推进力度超预期或将迎来大发展。今年以来风光大基地、风电下乡、海上风电大基地陆

6、续筹备启动，风电长期成长性得到修复，叠加大型化驱动下产业链显著降本，装机需求有望加速释放。展望 2022 年，产业链降本带动装机需求集中释放，建议关注单位盈利稳定、充分受益需求增长的塔筒环节。产业链降本压力的提升有望加速关键环节国产化进程，建议关注国产替代的风机主轴轴承环节，以及国产渗透率提升的变速箱环节。当前海上风电规划规模超预期，有望加速推动度电成本下降及装机需求提升， 建议关注布局海上风电的海缆、 桩基、 风电主机厂商。建议关注：塔筒龙头天顺风能、天顺风能、大金重工，大金重工，海缆龙头东方电缆、中天科技，东方电缆、中天科技，风电主机龙头明阳智能、明阳智能、 金风科技，金风科技， 积极推动