广和通-深度报告：“车载+笔电+泛IoT”共铸物联网模组龙头-211122（35页）.pdf

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1、 “车载+笔电+泛 IoT”共铸物联网模组龙头 Table_CoverStock 广 和 通（300638）深度报告 Table_ReportDate 2021 年 11 月 22 日 Table_ReportDate 蒋颖蒋颖 通信互联网首席分析师通信互联网首席分析师 S1500521010002S1500521010002 +86 15510689144+86 15510689144 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 广广 和和 通通(300638)(300638) 投资评级投资评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_Base

2、Data 公司主要数据 收盘价（元）55.64 52 周内股价波动区间 (元) 62.00-27.34 最近一月涨跌幅() 14.75 总股本(亿股)4.13 流通 A 股比例()62.27 总市值(亿元)230 资料来源：信达证券研发中心 Table_Title “车载“车载+笔电笔电+泛泛 IoT”共铸物联网模组龙头共铸物联网模组龙头 Table_ReportDate 2021 年 11 月 22 日 本期内容提要本期内容提要： Table_Summary 三大核心看点勾勒公司长期成长曲线三大核心看点勾勒公司长期成长曲线：1）笔电+POS 模组是公司最坚定的 业务基石，笔电模组绑定大客户，

3、流量稳定，未来需求稳中有升；2）智能网 联汽车市场规模庞大，公司收购锐凌无线，深度卡位车规级模组，将打开新 成长曲线；3）IoT 下游碎片化导致爆发点较多且难以把握，公司延伸布局泛 IoT，有望率先抓住物联网爆发性机遇。 笔电笔电+POS 模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，未来需求确定性强。模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，未来需求确定性强。公 司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，随着整个笔电市场稳步 增长，头部集中趋势将进一步凸显，公司大客户优势显著，未来流量资费和 PC 价格的下降有望提升笔记本电脑模组的内置率，带动公司笔电业务保持 稳中有升态势发展。 收购海外车载模组龙头锐凌无

4、线，国内外收购海外车载模组龙头锐凌无线，国内外齐发力，打开成长新曲线。齐发力，打开成长新曲线。公司 拟通过发行股份/支付现金等方式购买锐凌无线剩余 51%的股权，收购完成 后，锐凌无线将成为公司全资子公司。锐凌无线是世界第一的车载前装模组 厂商和北美最大无线模组厂商， 在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累 15 年行业经验，通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务，将完善公司车联网 全球化战略布局。此外，公司在国内市场公司借助子公司广通远驰推出覆盖 各种需求低时延、超高可靠性车规模组，纵向丰富车载产品线。 积极布局泛积极布局泛 IoT， 高研发卡位， 高研发卡位 5G 优质赛道， 伏笔暗藏等风来优

5、质赛道， 伏笔暗藏等风来。 物联网行业 发展势头良好，下游垂直应用细分行业众多且具备碎片化特征，公司积极布 局泛 IoT 领域，下游应用领域广泛，包含智慧能源、智慧零售、智慧安防等 各行各业，一旦爆发点出现，公司有望率先把握客户需求，快速抓住增长机 遇；此外，公司投入高研发布局 5G 业务，2021 年高份额中标移动模组集采 初步彰显公司 5G 实力，未来有望在优质赛道占据更强话语权。 投资建议：投资建议： 公司以笔电+POS 为基础， 深度布局车载市场， 同时在泛 IOT 行 业广泛布局，未来发展空间大。不考虑并表，预计公司 2021-2023 年净利润 分别为 4.46 亿元、6.06 亿

6、元、8.03 亿元，对应 PE 为 51.56 倍、37.93 倍、 28.63 倍，维持“买入”评级。 风险因素：风险因素：1、物联网行业发展不及预期物联网行业发展不及预期 2、物联网行业竞争加剧引发价格物联网行业竞争加剧引发价格 战战 3、新冠疫情反复蔓延新冠疫情反复蔓延 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 2019 2020 2021 2022E 2023E 营业总收入(百万元) 1,915.07 2,743.58 4,049.16 6,152.58 8,315.46 增长率 YoY% 53.32% 43.26% 47.59% 51.95% 35.15% 归属母公司净利润