艾为电子-面向IoT的国产数模混合设计龙头-211121（23页）.pdf

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1、我们认为，模拟芯片设计对工程师经验的高度依赖，致使研发人员决定模拟芯片公司的发展高度。我们从研发人员的数量、薪酬、学历和从业年限四个方面来分析公司的研发能力。自 2018 年起，公司研发人员数量以 120.0%的年均增速增长，到 2020 年达 513 人，占公司员工总数的 64.4%。研发人员人均薪酬 3 年来逐渐降低，主要因为公司采用“以老带新” 模式，新增研发人员中应届生比例较高。2020 年公司研发人员中，57%具硕士及以上学历，共 70 人从业经历超过 10 年(占总研发人员数量的 14%)。公司研发团队整体素质高， “以老带新”在保证研发节奏的同时培养新人，有利于为未来产品线拓展储

2、备动力。维持高研发节奏，公司文化加强团队凝聚。2018-20 年，公司研发费用以 50.1%的年均增速增长，研发费用率持续提升，2020 年达到 14.3%。我们认为，为导入新工艺和扩张产品线，公司将继续维持较高的研发节奏。公司重视团队文化建设，在上海总部旁配有人才公寓，设施齐全、环境舒适，且形成“逢节必过”的文化氛围，有利于加强团队凝聚力。模拟芯片主要是指用来产生、放大和处理模拟信号的芯片，是数字世界与现实世界的接口。据 WSTS 数据，2020 年全球模拟芯片市场规模达到 557 亿美元，占全球半导体市场的13%。集成电路可大致分为模拟芯片和数字芯片两大类。数字芯片注重指令周期与功耗效率，

3、制程迭代速度快，目前最先进量产制程已发展至 5nm。模拟芯片注重对现实世界物理需求的满足和特殊功能的实现，追求高信噪比、高稳定性、高精度、低功耗等特性，其性能并不随线宽的缩小线性提升，因而模拟芯片不追逐先进制程，当前主流制程节点为0.13um，0.18um，最先进制程达 28nm。模拟芯片又可大致分为电源管理芯片和信号链芯片两大类, 两者市场规模分别占模拟芯片市场的 42%和 28%:1. 电源管理芯片：在电子设备系统中进行电能管理的芯片，主要包括线性稳压器(LDO)、 DC/DC、LED 驱动、过压保护(OVP)等。全球龙头包括 TI、ADI、ON Semi、Maxim、 Microchip 等，国内主要厂商包括矽力杰、圣邦股份、杰华特(未上市)、芯朋微、艾为等。2. 信号链芯片：把天线或传感器接收到，如声、光、温度、电磁波等数据转换为数字信号的芯片，主要包括放大器、比较器、数据转换芯片、非电源管理模拟 ASSP(Application Specific Standard Products)等。全球龙头包括 ADI、TI、Maxim、Skyworks 等，国内主要厂商包括思瑞浦、圣邦股份、卓胜微、纳芯微(未上市)、芯海科技等。