味知香-首次覆盖报告：上市募资粮草先行新渠道新市场渐扩张-211107（30页）.pdf

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1、经济与消费的宏观影响是行业发展的基础与前提，当前我国经济阶段、人口家庭结构与20 世纪 80 年代的日本相似，1975-1985 年日本中食行业 CAGR 达 20.0%，我国预制菜行业有望迎来高速增长期。经济与消费指标方面，2010-2020 年，我国人均 GDP 由 4550美元提升至 10500 美元，与日本 1975-1985 年的人均 GDP 水平相近(467411576 美元);我国最终消费支出占比(52.94%)低于日本(66.33%)，但食品支出占比(7.99%)大幅高于 20 世纪 80 年代的日本(2.58%)，我国食品消费力更强。人口与家庭规模方面， 2020 年我国家庭

2、平均规模接近1990 年的日本(2.99 人/户);其中一人户占比为18.09%，低于 1990 年的日本;二人户占比为 29.00%，高于 1990 年的日本，我国与日本家庭小型化趋势相近。餐饮连锁化率方面，我国的餐饮连锁率已达 17.4%，高于日本 20 世纪80、90 年代的水平，对于中游食品工业化的需求更盛。科技指标方面，2020 年，我国微波炉普及率与电冰箱普及率水平与 1975-1985 日本的水平相似，为预制菜肴的高速发展提供了基础。因此，通过经济与消费、人口结构家庭规模、餐饮连锁化率等指标的多项比对，目前我国的预制菜发展环境可对标日本 20 世纪 80 年代，1975-1985

3、 年日本中食CAGR 达 20%，1980-1985 年日本中食 CAGR 也近 15%。考虑到 2020 年受疫情影响，餐饮业规模下滑会进一步促进预制菜的发展，我国预制菜肴行业有望引来高速增长。根据预制菜行业规模=冷藏和冷冻贮存方式下的成品菜规模+半成品菜规模的公式来计算得我国目前预制菜的行业规模中枢为 900 亿元。具体测算过程如下：(1)根据欧睿数据口径，2020 年冷链运输下的成品菜规模为 285.09 亿元(以 ready meal 口径计算，剔除常温条件下的 ready meal)。(2)2020 年冷链运输下的半成品菜规模为 592.46 亿元。根据前文的定义，预制菜主要是由肉禽

4、类、水产类加工而成，这里我们采用 processed meat and seafood 的零售额(剔除常温条件下的肉制品)来代表半成品菜的规模。(3)将前面两项相加，可得 2020 年预制菜的行业规模为 877.55 亿元(因为预制菜的单位吨价一般高于调理肉制品的单位吨价，且我们未将蔬菜类的预制菜肴计算在内，所以规模口径偏小)。对标美日，预制菜市场规模仍有 4-8 倍的提升空间。根据上文测算的规模，计算得我国2020 年人均预制速食支出占人均餐饮支出的比例仅为 5.56%，远远低于美国(19.05%)和日本(42.74%)。长期来看，对标美国和日本，行业规模仍有 4-8 倍的提升空间。速冻食品同预制菜一样都是由餐饮的规模和标准化程度不断提高所带来的新需求。1975-1999 年在日本中食高速发展的同时，日本速冻食品行业也在快速发展，速冻食品工厂数量在 2000 年左右达到顶峰，随后工厂数量逐年下降同时单厂规模不断增加，小工厂的市场份额不断被大工厂蚕食，行业集中度进一步提升。借鉴来看，目前我国预制菜行业正处于快速发展期，市场格局整体多而散，未来行业将加速整合，规模以上企业有望在整合过程中扩大市场份额。