2021年我国养老金第三支柱行业市场未来发展空间规模研究报告（21页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 目目 录录 1 1、 当前我国养老金第三支柱发展缓慢当前我国养老金第三支柱发展缓慢 . 5 5 1.1、 老年抚养比不断提高，养老金体系问题凸显 . 5 1.2、 相较美国，我国养老金第三支柱发展缓慢且基数低 . 7 2 2、 我国养老金第三支柱未来发展空间广阔我国养老金第三支柱未来发展空间广阔 . 9 9 2.1、 政策利好下，发展第三支柱成为迫切之需 . 9 2.2、 第三支柱长短期规模增长空间广阔 . 10 2.2.1、 长期来看，第三支柱规模有望达到 18-35 万亿元 . 10 2.2.2、 短期来看，第三支柱规模将有 1-10 万亿增长空间 . 1

2、1 2.3、 二三支柱相互转化有望进一步促进第三支柱发展 . 13 3 3、 布局权益投资将增厚第三支柱投资收益布局权益投资将增厚第三支柱投资收益 . 1313 3.1、 海外投资经验助力我国第三支柱优化资产配置 . 14 3.1.1、 美国二三支柱养老金配置以共同基金为主 . 14 3.1.2、 日本第三支柱偏好权益类投资 . 15 3.2、 我国第一和第二支柱在权益市场取得良好收益 . 16 3.3、 第三支柱入市规模有望实现 4-16 万亿增长. 18 3.3.1、 加大权益市场投资可以提升第三支柱投资收益率 . 18 3.3.2、 险资投资范围逐渐放开，但我国养老金入市比例远低于国外

3、. 18 3.3.3、 第三支柱短期最高可入市 4 万亿，长期最高可入市 16 万亿 . 20 4 4、 第三支柱发展可助力险企第三支柱发展可助力险企 EVEV 稳健增长稳健增长 . 2121 图目录图目录 图 1：中国正加速进入老龄化 . 5 图 2：出生率不断降低导致少子化趋势明显 . 5 图 3：中国家庭养老负担不断加重 . 5 图 4：预计我国老年抚养比 2060 年将达到 53.11% . 5 图 5：企业年金积累基金增速放缓，职业年金增速提升 . 7 图 6：企业年金参保率低 . 7 图 7：美国 IRA 规模稳定增加 . 8 图 8：IRA 投资于共同基金的占比逐年上升. 14

4、图 9：投向共同基金的 IRA 资产中，股票型基金占比最高 . 14 图 10：iDeCo 计划主要投资于信托类资产 . 15 图 11：2020 年 3 月末 iDeCo 信托类资产配置中权益类占比最高 . 15 图 12：NISA 主要投资于上市股票及投资信托 . 16 图 13：全国社保基金以委托投资为主. 16 图 14：全国社保基金资产结构 . 16 图 15：全国社保基金收入结构 . 17 图 16：全国社保基金收益情况 . 17 图 17：企业年金投资资产配置结构 . 17 图 18：企业年金投资收益率（当年加权平均收益率） . 17 表目录表目录 表 1：2014-2019 年

5、企业职工基本养老保险基金结余情况表（单位：亿元） . 6 表 2：我国养老金市场规模（单位：亿元） . 7 表 3：2020 年美国与中国养老金三支柱对比（单位：万亿美元） . 9 表 4：近年来政策不断强调养老保险加快发展第三支柱 . 10 表 5：我国养老金第三支柱未来改革规划 . 10 表 6：我国养老金第三支柱增长空间（按三支柱结构测算，单位：万亿元） . 11 表 7：我国养老金第三支柱增长空间（按居民配置结构测算，单位：万亿元） . 11 表 8：我国养老金第三支柱增长空间（按增速/税优测算，单位：百亿元） . 13 表 9：美国各类养老金账户结转规则 . 13 表 10：2007

6、-2018 年 401（k）计划资产配置 . 15 表 11：企业年金投资收益率、社保基金投资收益率与通货膨胀率 . 17 表 12：资金投资范围逐渐放开，投资比例上限提升 . 19 表 13：我国养老金三支柱持股规模空间（按最大投资比例限额测算，单位：万亿元） . 19 表 14：2018 年中国与五组国家第二和第三支柱养老金占资本市场平均水平（万亿美元；%） . 20 表 15：我国养老金第三支柱短期入市规模空间（单位：百亿元） . 21 表 16：我国养老金第三支柱 NBV 贡献空间（单位：亿元） . 21 表 17：我国养老金第三支柱 NBV 贡献空间（新增第三支柱规模为按增速测算结果