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建筑材料行业深度分析：PPI触底对建材行业意义重大行业表现有望超预期（17页）.pdf

上传人： st****n 编号：51925 2021-09-23 PDF PDF 17页 1.92MB 33张图表

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PPI 触底的宏观背景对建材行业意义重大二季度3.2%的实际GDP增速超出预期，宏观经济继续复苏。按照我司宏观小组判断：二季度末数据继续验证复工带动经济修复仍是主线索;这一点叠加见底的大宗商品和利率、落地的财政扩张和边际收敛的货币，将会继续推动资产交易场景从 “通缩交易”向“复苏交易”转换。其中，PPI触底意味着经济周期相关资产折价最严重的时候过去，所谓“PPI触底”，其实也是大宗商品出清、中短周期调整完成、建筑业周期底部、货币刚经历上行脉冲等因素综合作用的一个结果。从2008年以来，PPI有过三次触底企稳或回升，分别是2009年，2012年下半年， 2015年底-2017年上半年;其间建材行业呈现出两个特点，一是水泥和玻璃价格上涨(玻璃价格和PPI表现基本一致，水泥和PPI表现有差异说明水泥供给优势);二是由于产品价格上涨(基本面好转)和资本市场对经济复苏的预期(估值好转)，相应股票有较好表现，以龙头公司海螺水泥为例，在PPI触底企稳或回升其间都录得较好的绝对收益和相对大盘超额收益。

本文主要分析了建筑材料行业在2020年上半年的表现，并对其未来走势进行了预测。主要观点如下： 1. 2020年上半年，全国固定资产投资同比下降3.1%，降幅较1-5月收窄3.2个百分点，其中6月单月环比增长5.9%。基建和地产投资对固定资产投资回升起到明显引领作用。 2. PPI触底对建材行业意义重大。建材行业在PPI触底企稳或回升期间，产品价格上涨，资本市场对经济复苏的预期提升，行业表现良好。 3. 2020年上半年，水泥产量同比下降4.79%，6月以来受异常雨水天气影响，水泥价格下跌，但预计下半年赶工带来的涨价弹性可期。玻璃价格自5月以来持续上涨，目前高于去年同期。 4. 投资建议：行业表现有望超预期。建材行业供给格局稳定，下半年行业β有两条线索：一是雨季结束后，被抑制的较强需求叠加下半年旺季，水泥和玻璃涨价弹性值得期待；二是地产竣工需求，下半年赶工弹性值得期待。 5. 风险提示：宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险。

2020年1-6月全国固定资产投资同比增速-3.1%，降幅较1-5月收窄3.2个百分点，其中6月单月固定资产投资环比增长5.9%，固定资产投资继续修复，基建和地产引领作用明显。请问我能从这段话中了解到哪些信息？ PPI触底对建材行业有何重要意义？ 2020年1-6月全国水泥产量9.98亿吨，同比增速-4.79%，降幅环比1-5月收窄3.45pct；6月单月水泥产量2.29亿吨，同比增长8.43%，增幅较5月收窄0.17pct。请问这段话中提到的数据说明了什么？

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