宏川智慧-公司深度跟踪：厚积薄发业绩爆发前夜-20200705[23页].pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 公司深度跟踪：厚积薄发，业绩爆发前夜 Table_Title2 宏川智慧(002930) Table_Summary 近期公司事件和观点近期公司事件和观点:1:1）价：提价，）价：提价，公司于 2020 年 6 月 9 日公 告称， “今年年初至今，受新型冠状病毒疫情的全球化加剧影 响以及国际原油价格持续大幅下跌影响，石化产业链客户对储 罐的租用需求明显增加，公司基于国内外石化产品储罐基本上 处于供不应求的行业大环境，各类石化产品的新增仓储合同收 取标准均有较大幅度的提升；如公司长三角区域从 2020 年 6 月 起的特定期间内，

2、对新签署仓储合同的客户提高甲醇、纯苯等 石化产品的仓储费的收费标准，其中甲醇超期仓储费由原 1.5 元/吨/天调整为 3 元/吨/天。 ”2 2）量：两个并购项目完成一）量：两个并购项目完成一 个，个，公司目前常州华润、常熟华润股权收购项目已于 6 月 2 日 公告完成工商变更登记，公告的长江石化股权收购项目正在进 行，新增投资将强化公司在长三角地区的布局，提升公司在该 区域的综合服务能力；3 3）量：两个在建项目投产一个，）量：两个在建项目投产一个，公司 首发募投项目的在建项目已与 4 月公告全部投产，我们预计 2018 年并购的福建港能在建项目也将于年内投产，运营罐容相 比去年将有较大的增

3、长。4 4）3 3 月公布新一轮股权激励，月公布新一轮股权激励，公司 2018 年上市之后，分别在 2019 年、2020 年连续两年推出激励 计划，立足建立、健全长效激励机制，深度绑定公司与核心员 工的利益。 中长期因素厚积薄发，叠加短期低油价因素催化，公司迈入中长期因素厚积薄发，叠加短期低油价因素催化，公司迈入 短、中、长期业绩爆发前夜。短、中、长期业绩爆发前夜。在 2019 年运营罐容 132 万 m的基 础上，公司过去不到 1 年时间，公告了 3 桩并购并过会一笔可 转债，在一个看似弹性不大的行业深度耕耘。3 桩并购目前有 2 桩已经完成工商变更登记（总计 70.41 万 m） ，其中

4、 6 月完成的 并购案构成了重大资产购买。此项并购打高了整个上半年的财 务费用，推测也是 1 季度公司业绩负增长的原因，但是从 2 季 度末开始将对公司业绩产生积极影响。同时，2 季度有 21.8 万 m的在建库容投产，全年我们预计会有 31.8 万 m的在建库容投 产，这在全行业几乎没有新增库容的情况下显得尤为珍贵。短 期低油价环境大幅缩短了公司在建库容投产后出租率的培育 期，也催化了现有库容的提价。自 2 季度开始，公司进入了量 价齐升的通道，即便我们不假设这个一直“并购式成长”的公 司未来还会有新增并购，现有的规模和提价以及未来财务费用 的下降都会让公司从现在起迎来短、中、长期业绩的爆发

5、。除 本报告之外，另可参见华西交运 2019 年 12 月深度报告： 化工 品仓储行业壁龛市场龙头，并购式成长 。 管理团队稳定，激励政策持续。公司管理团队稳定，激励政策持续。公司 2 2020020 年年 3 3 月月 1414 日公告新日公告新 一轮暨一轮暨 2022020 0 年股票期权激励计划，调整后行权价约为年股票期权激励计划，调整后行权价约为 10.3510.35 元元 / /股，继续深度绑定公司与董事、高级管理人员、核心管理人股，继续深度绑定公司与董事、高级管理人员、核心管理人 员及核心技术员及核心技术/ /业务人员的利益。业务人员的利益。公司管理团队的核心成员均 已在公司任职

6、10 年左右，管理团队长期稳定。公司 2020 年股 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 15.57 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 002930 52 周最高价/最低价： 18.9/10.77 总市值总市值( (亿亿) ) 69.09 自由流通市值(亿) 27.91 自由流通股数(百万) 179.26 Table_Pic Table_Author 分析师：丁一洪分析师：丁一洪 邮箱： SAC NO：S1120519070001 联系电话： 分析师：卓乃建分析师：卓乃建 邮箱： SAC NO：S1