【公司研究】恒顺醋业-历久弥新醋业龙头改革蓄势待发-20200221[36页].pdf

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1、 / 2019 15% 52%2 10 2020 202020212019-2021EPS0.44 0.51 0.61 PE383227 20 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 1,542 1,694 1,864 2,137 2,457 (+/-)% 6.52% 9.87% 10.06% 14.63% 14.99% 281 305 343 403 480 (+/-)% 64.84% 8.44% 12.76% 17.27% 19.15% 0.36 0.39 0.44 0.51 0.61 32.89 26.75 37.92 32.33 27.14 5.13 4.00 5.

2、48 4.68 3.99 (%) 15.60% 14.97% 14.44% 14.48% 14.72% (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% () 603 784 784 784 784 2020/2/19 6 20 16.62 12 11.1719.95 13,023 784 A 784 B/H 0/0 14 -4% 11% 26% 41% 56% 2019/22019/52019/82019/11 % 1M 3M 12M -2% 11% 42% 0% 9% 25% 600305 20200114 600305 20190827 600305 20190417

3、20200217 S0550515060001 (021)20361174 S0550118060011 (021)20363239 600305 / 2020-02-21 2 / 36 1. . 6 1.1. . 6 1.2. . 8 1.2.1. . 8 1.2.2. 9 1.2.3. . 12 1.3. . 14 2. “”. 15 2.1. . 15 2.2. . 18 2.3. 2. 20 2.4. . 22 3. . 24 3.1. . 24 3.2. . 25 3.3. . 26 4. . 28 4.1. . 28 4.2. . 30 4.3. . 31 4.4. . 31 5.

4、 . 32 3 / 36 1. 6 2 . 7 3. 7 4. 7 5. 8 6 . 9 7 . 9 8 . 9 9 . 9 10 . 10 11. 11 12 . 11 13 . 11 14/. 11 15/ . 12 16/. 12 17 . 13 18/. 14 19. 14 20. 16 21. 17 22 . 18 23 . 18 24 . 19 25 . 19 26 . 19 272018 . 19 28 . 20 29. 20 30. 21 312017. 21 4 / 36 32 . 21 33 . 25 34% . 26 352014. 26 362014. 26 37 .

5、27 38. 27 392012-2018. 29 402016-2018 . 29 41CR3 . 30 422016-2018 . 30 432012 . 31 442018 . 31 45 . 32 1 . 8 2 . 10 3. 10 4% ;,; ;,;, 2014-2019 ,; ,;, 2020- 2018 61545% 38%33%23%40% 56% 5 Wind 9 / 36 2018477317.82%2.82% 6 7 Wind Wind 1.2.2. 15% 1.8%4.5% 8 9 Wind Wind 10 / 36 2 40% 3 40% 30% 40% 90%

6、50 10% 35% 10% 60% 25% 10% 2020 10 11 / 36 11 12 2018 6056053.7% 2142 121111 2011-2018 240.62018279.9 13 14/ 12 / 36 2011-2018 13.87% 201120132013 60510.4/ 1000395 6.3/ 15/ 16/ 1.2.3. 20 1118 3159274 4% & % 2018 2018 2019H 2019H 28.63 13,117.84 -677.94 5999.78 -471.77 67.90 555.82 2939.20 390.25 86.