批发零售行业：通胀背景下提价能力研究-20210524（34页）.pdf

上传人：云云

编号：47250

2021-07-29

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1、成本转嫁需壁垒支撑，长期服务与可选跑赢通胀超市及餐饮具备将成本上涨转移至消费端的能力超市具备较强的成本转化能力：复盘 2007-2020 年期间，CPI 与重点超市销售额同比增速趋势几乎一致，且CPI 上行期，超市毛利率水平并未受挤压，表明成本端的上行被转移至终端消费者。同时，考虑到费用率可控，收入端的增长使得利润端表现边际改善。但短期行业竞争加剧，社区团购对超市行业冲击较为明显情况下，团购平台对消费者端的补贴可能对超市的提价能力构成一定压制。餐饮企业提价的核心能力来自品牌壁垒：餐饮龙头企业具备提价能力，客单价增长略高于 CPI 增速。2016-2020年海底捞/九毛九/呷哺客单价 CAGR

2、分别为 3.9%/5.7%/6.9%，太二2018-2020 年客单价CAGR 为3.1%，因此龙头餐饮企业客单价增长基本在3%-7%之间，略高于CPI 增速。餐饮行业属于充分竞争市场，当成本上涨过快时，餐饮企业可以通过产品结构升级和涨价转嫁一部分成本压力，但也需要承担一部分;当成本回落时，餐饮企业可能会做一些促销打折，客单价下降较少。餐饮龙头还具备压缩成本的能力。(1)原材料成本：餐饮龙头可通过集中采购、供应商比价、低价期间锁定价格、期货对冲价格等降低原材料成本，将一部分成本上涨压力转嫁给供应商。(2)人工成本：一般通过智能后厨、传菜机器人、自动洗碗机等降低门店人员数量，通过信息化系统优化管理体系等。(3)租金成本：龙头企业品牌力较强，在与物业谈判上具备议价能力，可以谈到较为优惠的免租期和租金。黄金珠宝价格与金价关联，但更依赖品牌与文化认同黄金珠宝需求具备刚需、投资与可选消费三重属性：低频、高客单，婚庆刚需+贵金属投资品属性支撑黄金及钻石类主流需求，悦己类可选需求支撑镶嵌、饰品等品类占比逐年提升。中国消费者更偏爱黄金，但珠宝镶嵌类需求占比在提升。全球不同地区对黄金珠宝的偏好差异很大，欧美钻石与珠宝类发展历史悠久，皇室及贵族潮流引导及背书下成为主导需求，并诞生了诸如卡地亚(Cartier)、蒂芙尼(Tiffany)等以珠宝镶嵌类产品为主的顶级奢饰品品牌。

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