昆仑万维-加速“走出去”打造海外小腾讯-150331（21页）.pdf

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1、随着 4G 网络的道路，移动游戏迎来爆发式增长。由于手机性能和碎片化时间的制约，导致移动端游戏更多选择轻度游戏作为切口，反而吸引了大量非游戏用户进入到网络游戏，最终呈现出数量用户快速增长，但 ARPU 值却下降的背离过程。我们认为这是新型游戏初期发展的共性特征，而待移动端游戏步入成熟阶段，重度化和精细化运作将助力 ARPU 值回升，这也是移动端游戏未来发展的潜质所在。2013 年全球网络游戏市场规模达到 333.7 亿美元，尽管增速略低于国内市场增速，但随着中国网络游戏公司实力的加强，网络游戏“走出去”成为一大亮。根据艾瑞咨询发布的中国网络游戏海外进出口行业报告 2012 年，2012中国网络

2、游戏企业海外收入规模为 55.2 亿元，较 2011 年增长 52.9%，2009-2012年年均复合增长率 58.4%，实现了高速增长，预计至 2015 年有望增长至 143.2亿元，2012 年至 2015 年年均复合增长率 37.4%，仍将保持快速的增长态势。目前，中国网络游戏出口市场已经初步形成了日臻完善的产业链，越来越多的承载中华文化内涵的网络游戏得到海外市场消费者的好评，提升了中华文化的国际影响力。公司是最初起步于网页游戏的研发与运营，并凭借着较强的研发和运营实力，公司在网页游戏市场中拥有较强的竞争优势。公司核心研发团队陆续完成了三国风云、武侠风云、千军破、仙侠风云、功夫英雄等一系

3、列成功的网页游戏和风云三国等移动网络游戏的研发。随着公司 13 年发力移动游戏市场，推出多款优质移动游戏产品，收入规模大幅提升，移动游戏收入规模由 12 年的 8.06 亿元上升 87.3%至 15.10 亿元，市场份额约占 11%，挤入市场第一梯队水平。其中移动网络游戏实现 7.08 亿元收入，占总收入的 47%，超过网页游戏 8700 万元，成为公司业绩增收的主要来源；14 年三季度显示公司移动游戏收入实现 9.87 亿元，占比更是上升至68%。目前公司移动游戏收入产品主要来自于风云三国、武侠 Q 传等 8款游戏，其中风云三国是公司自主研发的战争策略类移动游戏，其余均为代理运营游戏。考虑到

4、移动网络游戏的发展前景，公司逐步加大对移动游戏的研发与运营投入。15 年公司 IPO 募集的 13.3 亿元中，共有 9 亿元将用于移动网络游戏的研发和代理项目，而网页游戏的研发和代理投资则为 2.3 亿元。根据 91 无线发布的手机网络游戏发展趋势报告，目前移动网络游戏的主要类型包括回合制角色扮演、策略卡牌、棋牌游戏、策略游戏、动作冒险游戏等，其中回合制角色扮演和策略卡牌属于主要的游戏类型。因此，在公司募投的 14 款网络类型中，共有 3 款 3D 卡牌和 9 款动作角色扮演游戏，内容丰富多样。根据项目实施的计划和进度，公司预计在 15 年及未来四年内陆续推进14 款移动网络游戏。考虑到公司在国内外发行渠道的优势水平，移动网络游戏收入有望保持快速增长，成为公司稳定的现金牛。