【公司研究】多伦科技-车检新蓝海踏上新征程-20200629[23页].pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 多伦科技多伦科技（603528）公司研究报告）公司研究报告 2020 年 06 月 29 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 06 月 24 日收盘价 （元） 10.43 52 周股价波动（元） 5.63-11.77 总股本/流通 A 股（百万股） 627/624 总市值/流通市值（百万元） 6537/6509 相关研究相关研究 专业驾考系统解决方案提供商，行市场表现市场表现 Tabl

2、e_QuoteInfo -21.71% -7.71% 6.29% 20.29% 34.29% 48.29% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 多伦科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 25.1 30.6 36.9 相对涨幅（%） 16.8 21.6 22.7 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S0850517080008 分析师:黄竞晶 Tel:

3、(021)23154131 Email: 证书:S0850518110001 分析师:于成龙 Email: 证书:S0850518090004 车检新蓝海，踏上新征程车检新蓝海，踏上新征程 Table_Summary 投资要点：投资要点： 驾考龙头开启新征程。驾考龙头开启新征程。围绕大数据、云计算、深度学习、三维虚拟仿真、物 联网感知、北斗卫星定位六大核心技术，公司形成了以智慧车管、智慧驾培、 智慧交通和智慧车检为主的四大产品体系。2019 年实现的营业收入 6.98 亿 元，较上年同期增长 26.86%；归属于上市公司股东的净利润金额为 1.53 亿 元，较上年同期增长 13.65%；公司开

4、始进入稳定持续增长阶段。2020 年一 季度受疫情影响，一季度营收 0.35 亿元，归母净利润-0.28 亿元，同比有所 下滑。 智慧车检、智慧驾培、智慧车检、智慧驾培、智慧交通智慧交通打开盈利打开盈利新空间新空间。公司在 2019 年正式进军 机动车检测行业机动车检测行业，公司今年将重点布局江苏、山东、河北、湖北、四川等省 份的车检站建设、收购和运营工作，打造“多伦车检”连锁品牌的全新服务 模式，计划年内实现 50100 个车检站的落地。智慧车检、智慧驾培、智慧 交通将成为公司业务快速成长的新引擎。 2019 年公司城市智能交通类产品实 现营业收入 1.44 亿元，较上年同期增长 394.6

5、1%；智能驾培系统服务同比 增长 152.36%，车检行业实现营收 0.06 亿元。在智慧交通、智慧驾培、车检 系统领域，公司具备系统集成产品供应能力，以前的行业积累为新业务的快 速推进打下坚实基础。 发行可转债，业务布局千亿交通、车检市场。发行可转债，业务布局千亿交通、车检市场。公司预计车检市场 2020 年超 过 600 亿规模。公司转债拟募集不超过 6.4 亿元，用于品牌连锁机动车检测 站建设项目和“人车路云”协同的智慧交通一体化解决方案研发升级项目。 充裕的资金有助于公司全面进军车检产业，同时介入车检站设备端和车检站 运营端，并借力大数据提升城市交通管控能力。 盈利预测与投资建议盈利预

6、测与投资建议。公司业务深耕智慧车管、智慧驾培、智慧交通和智慧 车检等汽车服务领域，并且把智慧车检、智慧驾培作为未来发展的重点方向智慧车检、智慧驾培作为未来发展的重点方向。 公司正在从科技型公司向科技+服务型公司转型， 从 TO B 业务向 TO B+TO C 业务转型，力争成为中国交通安全行业的领军企业。我们认为，机动车检测 业务将成为公司新的增长引擎。我们预测，公司 2020-2022 年营业收入分别 为 9.01/13.01/17.01 亿元， 归母净利润分别为 1.89/ 2.41/3.17 亿元， 对应 EPS 分别为 0.30/0.38/0.51 元。参考可比公司，给予 2020 年