2021年恒力石化公司炼化一体化与布局聚酯新材料分析报告（47页）.pdf

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1、丙烯的需求增速与 GDP 相关，根据 EPD 公司数据，2010-2019 年全球石油、乙烯、丙烯的年需求增速分别为 1.36%、3.02%、3.76%，分别为 GDP 的 0.5、1.1 和 1.3 倍。假设 2021 年全球 GDP 增速为 5%，则预计带来新增 600 万吨以上的丙烯需求。除需求对于丙烯的价格影响因素外，供给端对于丙烯的影响更大。其中最主要的影响因素为炼厂开工率、乙烯原料的轻重程度、以及丙烷脱氢的产出等。 1.炼油：目前全球炼油产能超过 50 亿吨，FCC 及等同能力约 27 亿吨。丙烯在炼油厂主要时 FCC 装置副产，而 FCC 的产出中以成品油为主。因此，当

2、成品油尤其是汽油的需求较弱时，会导致炼厂的开工率下降，对应的丙烯产量也会减少。同时，对于新建大炼化，均以提高化工品比例为主，配置的 FCC 产能规模也相应较少。2020 年以来，由于新冠病毒疫情的影响，整体炼油装置的开工率均不高。2021年预计成品油需求仍难恢复到疫情前的水平，对应计丙烯供应也相应减少。2. 裂解乙烯：2021-2023 年是全球乙烯项目投产的高峰。由于新增的裂解乙烯装置多为混合裂解，丙烯/乙烯比介于 0.3-0.4 之间。即假设全球新增 800 万吨/年乙烯产量，如果原料全部以石脑油裂解，则对应新增丙烯产量约 400 万吨/年；如果全部以丙烷为原料，则新增丙烯约 320 万吨

3、/年；而如果全部以乙烷为原料，则新增丙烯仅约 30 万吨/年。目前油价整体趋于上涨，则传统的裂解装置多会以 LPG32代替石脑油为裂解原料；同时，新型大炼化投产，更多会以炼化一体化装置中的轻烃组分为原料生产乙烯，则对应的丙烯产量也会相应减少。 3. 丙烷脱氢装置：目前，我们统计全球 PDH 装置共计 36 套，产能 1584 万吨/年，约占全球丙烯产能的 12%；中国 PDH 装置共 18 套，合计产能 877 万吨/年。中国规划及在建的丙烷脱氢装置超 30 个，产能或超过 2000 万吨/年。未来国内新建 PDH 装置的原料主要依赖进口，2020 年我国液化石油气（LPG 主要成分

4、即丙烷和丁烷的混合物）进口量为 1966 万吨，同比下降 4.96；我国 LPG 表观消费6319 万吨，同比增长 4.22%。根据 WLPGA 统计数据，2019 年全球 LPG 需求增长 3%至 325 百万吨；产量或为 331 百万吨。LPG 的下游应用主要为：居民用（44%）、交通运输（8%）、石化（28%）、工业（11%）、其他（9%）。而导致丙烷及 LPG 供应紧张的主要因素有：1）原油减产，页岩及油田伴生气产量减少；2）天然气价格大涨，LPG 的民用替代天然气；3）炼厂开工率降低；4）PDH 的产能大幅扩张等。我们预计未来丙烯行业仍处于弱平衡状态，主要供应增长来自于乙烯裂解装置，和丙烷脱氢装置。其中海外由于新增石化项目较少、乙烯原料轻质化影响，加之需求恢复，预计丙烯供应将会持续紧张。而未来丙烯行业的最大不确定性或来自于丙烷脱氢，主要是进口原料的保障与成本优势。