2021年长安汽车竞争优势与未来前景分析报告（37页）.pdf

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1、双积分+碳中和压力下，长安电动化进程加速。2018 年以来国家双积分政策不断收 紧，2020 年碳中和/碳达峰压力加大，汽车电动化趋势已成为国家和社会层面的确定性 方向。早于 2008 年，长安汽车和重庆科技风险投资有限公司共同出资成立长安汽车新 能源有限公司，提早布局技术研发。公司主要业务集中于纯电动、混合动力、燃料电池、 等节能与新能源汽车核心技术研发、系统集成设计、电驱动系统零部件制造及纯蓄电池 观光车生产、销售等业务。其后 2017 年，长安汽车推出全新战略“香格里拉计划”进一 步明确发力新能源的目标，核心聚焦新能源开放融合，通过这一平台来让长安汽车未来 新能源板块的发展能够更加融入互

2、联网经济。长安汽车营业收入变化与销量波动基本保持同频。2001-2005 年以来第一次创业军 转民政策下营收稳步提升;2006 年开启商转乘后营收小幅回调，其后抓住国内轿车市场 起步红利，以低端微型轿车抢占市场并于 2010 年达到峰值;再后 SUV 市场兴起，自主 品牌 10 万元以下低端乘用车市场竞争加剧，2011 年起长安汽车推出 CS 系列热销 SUV， 借 SUV 红利东风，营收实现快速提升;2016-2017 年达到峰值水平，进入下行调整周期。 2018-2020 年借助企业内部体制重新整合，混改初见成效，营收逐步回升。 长安汽车总体利润变化与投资收益(合资贡献)相关较大。2006 年长安汽车二次创 业前，长安汽车归母净利润保持稳步缓慢提升趋势;由商转乘的公司体制变革使得长安 自主利润水平(以归母净利润-投资收益指代)在 2006-2017 年间起伏较大。2013 年起 长安汽车拆分长安福特马自达后，归母净利润迎来高速发展期，投资收益贡献主要增量， 2012-2016 年投资收益年均 CAGR 为 50.62%。2017 年起，长安系合资品牌经营状况走 差，投资收益大幅下滑，长安整体利润水平也步入低谷。剥离 PSA，整体体制混改后， 2020 年长安利润水平改善明显，合资品牌投资收益提升较大。